上周，國信證券發布公告，擬延長定增計劃的股東大會決議及授權有效期12個月，其原有效期將于本月中旬截止。目前，包括國信證券在內，共有8家券商的定增計劃尚未實施，擬再融資規模合計805億元。而此前實施完成的最近一單券商定增再融資是在去年8月，也就是說，券商定增再融資已有一年多未見新單落地了。

細看8家券商的定增再融資計劃，國信證券的進度比較領先。除需將股東大會決議及授權有效期延長12個月外，國信證券定增的審核程序已經走完，于今年8月底獲證監會批文，該批文有效期為6個月。

此外，較早公告定增方案的興業證券、海通證券也都在今年8月先后披露，已對證監會審查反饋意見作出回復。中信建投、西南證券也分別在今年8月、11月公告，定增再融資申請已獲證監會受理。

雖然還都在推進中，但券商定增再融資的整體進度是偏慢的，上述8單定增計劃中，有5單是在今年5月之前就已公告預案的。而在今年6月，還有1家券商因證監會批文到期失效，索性終止了定增再融資計劃。該券商當時公告稱：“由于市場環境和融資時機變化等因素，公司未能在證監會核準發行之日起6個月內完成發行工作。”

這短短一句話，道出了部分券商定增再融資遲遲無法落地的難處。從市場環境看，券商板塊在今年一季度大幅反彈后，已經歷了近3個季度的陰跌。根據目前的再融資規則，定價基準日為發行期首日，基本是隨行就市。在股價處于下降通道或弱勢盤整的階段，以接近市價發行，則定增參與者浮虧概率較大，積極性受到削弱。

從基本面來看，證券業同質化競爭和“看天吃飯”的特征,也使相關標的對長期資金的吸引力有所下降。東北證券研究總監付立春表示，券商行業的發展跟資本市場的表現有較大關聯性，業績波動性較大。未來，隨著金融業對外開放步伐的加快，同質化問題嚴重且經營特色不夠鮮明的券商將面臨挑戰。

另一方面，定增再融資不那么順暢也可能是券商對投資者的要求提高了，在挑剔的券商眼中，達到期望值的定增對象越來越難找了。“定增不僅是融到錢就好，券商還看重參與者與公司發展戰略的匹配度，大家都想要挑選能給公司長期發展帶來幫助的投資者。”一家大型券商的投行業務人士表示。如一年多前完成定增的華泰證券，就通過再融資引入了阿里巴巴、蘇寧易購和中國國有企業結構調整基金等重量級股東。

也有投行人士提示，目前尚未獲得證監會批文的券商定增計劃，也可能是在等待再融資新規的生效。

11月初，證監會宣布擬對《上市公司證券發行管理辦法》《上市公司非公開發行股票實施細則》等再融資規則進行修訂。修訂內容除了放寬定增定價基準日的確定方式、放寬定價折扣率以外，還將定增參與對象的持股鎖定期大大縮短，且明確鎖定期結束后不受減持規則的相關限制。至于批文有效期，更是從6個月延長至12個月。

另根據再融資規則修訂的“新老劃斷”安排，新規則發布施行時，尚未取得核準批復(批文)的，即可適用修改之后的新規則。也就是說，上述正在推進的券商定增再融資計劃中，除已拿到批文的國信證券外，其余7家(興業證券、海通證券、中信建投、中原證券、第一創業、南京證券、西南證券)均有望適用新規則。

“再融資新規能夠改善投資方的風險補償，有助于提高資金參與再融資的積極性，也有助于形成投融資雙方更充分博弈定價的局面，從而提高融資效率。”華泰證券研報認為。