降準支持實體經濟打響新年第一槍!央行1月1日宣布，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

這為實體經濟營造了適宜貨幣環境。央行有關負責人表示，此次降準是全面降準，體現了逆周期調節，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。

開年的降準操作，提振了市場信心。市場人士認為，開年時點操作主要出于實體經濟穩增長、補足流動性缺口、降低社會融資成本三重考慮，有利于提振投資者信心，或將帶動市場迎來一波“開門紅”行情。

逆周期調節發力穩增長

開年降準支持實體經濟，表明貨幣政策逆周期調節發力。“此次降準符合市場預期，有利于提振投資者市場信心。全面降準將進一步發揮貨幣政策工具逆周期調節作用，穩固當前逐步企穩的宏觀經濟，對上市公司業績帶來提升。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

那么降準如何支持實體經濟?央行有關負責人指出，此次降準保持流動性合理充裕，有利于實現貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，并且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利于激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。

實際上，降準一方面釋放長期流動性，另一方面降低融資成本。央行有關負責人表示，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。

方正證券首席經濟學家顏色表示，去年12月召開的國務院常務會議提出，要貫徹中央經濟工作會議精神，在2020年實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點。本次降準也是貫徹國務院常務會議要求，降低社會融資成本的具體舉措。

之所以選擇1月初進行降準，顏色表示，其首要原因是提供合理充裕的流動性。“1月份，市場對于流動性的需求非常強烈。1月24日就是農歷除夕，跨節的時點對流動性需求較大。同時，1月也是銀行信貸發放的高峰期;另外1月會發行一批地方專項債，規模大約為三四千億元;1月份也是繳稅高峰期。”

后續操作仍有想象空間

當然，降準并不意味著穩健貨幣政策取向改變。央行有關負責人稱，此次降準與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒有改變。

顏色認為，當前貨幣政策的思路已經較為明確。“本次全面降準體現了貨幣政策平衡通脹預期和穩增長壓力的政策思路。短期內更側重穩增長的情況下，貨幣政策的重點還是強調逆周期調節。”他預計，后續還會有2次降準空間，近期MLF利率也有望下調5個基點。

支持民營小微融資，也是降準操作的重要目標。央行有關負責人說，此次降準增加了金融機構的資金來源，大銀行要下沉服務重心，中小銀行要更加聚焦主責主業，都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。

此次全面降準中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。

“此次全面降準堅持穩健貨幣政策不變，通過釋放低成本長期資金置換短期高成本資金，保持市場流動性合理充裕，流動性結構更加優化。下階段，全面降準仍有空間和必要，結合定向降準，預計還有2-3次降準空間。”溫彬認為。

對于下階段政策操作方向，央行在公告中表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，激發市場主體活力，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。(黃紫豪 常佩琦)