醫(yī)藥行業(yè)掀起了一輪反腐風暴，這一次的覆蓋范圍比較廣，影響力非常大。在醫(yī)藥反腐持續(xù)上演的背后，對醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)帶來了深刻的影響，特別是對過去高度注重銷售，卻疏忽研發(fā)的藥企來說，有可能會改變未來藥企們的重點發(fā)展方向，行業(yè)大洗牌自然必不可少。

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醫(yī)藥行業(yè)大洗牌，對計劃IPO的藥企來說，同樣受到了一定程度上的影響。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，滬深交易所已經(jīng)有12家醫(yī)藥企業(yè)終止IPO，目前依然有71家醫(yī)療健康企業(yè)處于IPO在審狀態(tài)。隨著醫(yī)藥行業(yè)反腐的持續(xù)深入，未來不排除會有更多的藥企主動撤回IPO申請。

企業(yè)申請IPO，最直接的目的是拓寬企業(yè)的融資渠道，為企業(yè)的做大做強提供一個有效的融資平臺。從企業(yè)高管或者前期投資入股的機構(gòu)投資者角度出發(fā)，有可能為資金退出打開一個可靠的出路。IPO自然也是公認的資本退出通道，也是變現(xiàn)效率最高的方式。

在全面注冊制的背景下，本來企業(yè)上市的門檻會明顯放寬，企業(yè)上市的難度也會顯著降低，從實質(zhì)性審核到形式性審查，對企業(yè)來說，確實減少了不少的流程，上市的進度也會明顯提升。

但是，注冊制并非意味著所有企業(yè)都可以輕松上市。企業(yè)上市之后，不僅僅為企業(yè)董事會負責，而且還需要為股東負責。因此，在注冊制背景下，信披能力將會顯得非常重要，企業(yè)上市命運也將會取決于市場。

藥企們主動撤回IPO申請，除了自身的財務數(shù)據(jù)存在問題外，還可能與審核問詢的內(nèi)容有關(guān)。例如，藥企上市后的資金用途、藥企的銷售費用占比等。

之前看到一個報道，媒體揭露了A股多家上市藥企的銷售費用占比非常高，有部分藥企在銷售費用環(huán)節(jié)上，占比營收竟然高達50%以上。

藥企過度注重銷售，從某種程度上與其發(fā)展經(jīng)營的初衷有所背離。隨著我國加快國際化的步伐，未來藥企們將會與國際巨頭們進行實力比拼。假如拿出真本領(lǐng)與國際巨頭進行較量，恐怕會存在不少的差距。

藥企過度注重銷售，只是從短時間內(nèi)追求利潤的最大化。但是，從中長期的角度出發(fā)，本質(zhì)上還是需要提升藥企的研發(fā)能力與創(chuàng)新水平。只有把研發(fā)做上去了，這樣才可以逐漸提升自身的核心競爭力。

不僅僅是藥企，而且對多數(shù)行業(yè)來說，研發(fā)能力如同企業(yè)的核心競爭力。縱觀收入排名靠前的巨頭企業(yè)，他們基本上注重企業(yè)的研發(fā)投入，且研發(fā)占營收的比例比較高。研發(fā)的持續(xù)投入，也是為未來企業(yè)的收入打開空間。

在醫(yī)藥行業(yè)處于大洗牌的階段，藥企申請IPO需要審核問詢的內(nèi)容估計會明顯增多，特別是一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)準備不充分，同樣也會存在IPO失敗的風險。

企業(yè)申請IPO，雖然IPO成功后的好處不少，但在申請IPO的過程中，還是需要付出更多的成本。例如，人工成本、時間成本等。在特殊的環(huán)境下，不少藥企為了減少不必要的開支負擔，主動撤回IPO的申請，也許是充分思考的結(jié)果。

全面注冊制下，并非意味著所有企業(yè)都可以IPO。注冊制，應該強調(diào)信披能力以及成熟完善的配套措施。例如，高效的市場優(yōu)勝劣汰機制、高昂的違規(guī)成本等，沒有完善成熟的配套措施，很難對違規(guī)企業(yè)起到震懾影響。

醫(yī)藥行業(yè)的反腐，本質(zhì)上是營造出一個公平公正合理的競爭環(huán)境，并引導醫(yī)藥行業(yè)的健康發(fā)展。在醫(yī)藥行業(yè)上演大洗牌的背后，未來藥企們將會更注重研發(fā)能力以及創(chuàng)新水平，我們不妨等待幾年時間，當藥企們整體研發(fā)投入與創(chuàng)新能力提升上來之后，藥企的核心競爭力也會隨之提升，醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯也會逐漸清晰。

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