鐵礦石作為今年漲勢明顯的品種之一，在疫情背景下不斷走高，漲幅達到?50%以上，主力合約2101在8月中旬及9月初兩次挑戰875元/噸關口失敗之后，維持高位振蕩，表現較為抗跌。目前行情已經進入高位博弈階段，以時間換空間，靜待市場選擇方向。
供應總體充裕
據海關總署統計，8月我國進口鐵礦砂及其精礦10036萬噸，環比下降10.9%。而1—8月，我國進口鐵礦砂及其精礦75991.5萬噸，同比增長11%。據Mysteel統計，年初至9月4日，北方六港進口礦到貨量為39187.1萬噸，較去年同期增加5580.5萬噸，同比增長16.61%。年初以來，鐵礦石進口及到貨量增幅明顯，供應總體充裕。
據統計，163家鋼廠高爐開工率為70.72%，環比上周減少0.27個百分點，產能利用率為78.43%，減少0.77個百分點。唐山因空氣質量因素上周末繼續限產，9月初鋼廠產量環比下降10.78萬噸至371.54萬噸，鋼廠產量有回落跡象。7月以后高爐利潤已經被明顯壓縮，但高爐產能利用率變化并不明顯，整體仍維持高位，旺盛的需求是支撐鐵礦石價格的核心因素。
截至9月4日，Mysteel中國45港鐵礦石庫存總量為11373.99萬噸，較上周增加63.51萬噸，港口總庫存連續三周小幅累積，仍為近三年的同期最低值。分區域來看，華東、華南兩地庫存均有增加。其中，由于華東地區壓港略有好轉，總體卸貨量有所提高，因此庫存增幅較大。此外，沿江、東北兩地區庫存與疏港均有下降，主要是因為臺風來臨，部分港口封航，影響船只靠泊卸貨及鋼廠提貨。
區間操作為主
鐵礦石高貼水是一種常態，遠月合約價格逐月下降，這種結構往往在臨近交割月進行收斂。我們以普氏指數和港口現貨來核算基差，主力合約2101高于平均貼水幅度。以9月14日普氏指數核算人民幣計價975元，高于主力合約2101期貨價格150元左右，遠月合約貼水現貨價格10%以上，鐵礦石主力合約與現貨價格價差較大，且內外盤價差擴大，對期貨價格起到明顯支撐，如果沒有市場集體性下挫或供應大幅增加，高貼水下鐵礦石是很難出現大幅下跌。
經歷半年的單邊上漲之后，鐵礦石進入高位振蕩。交易所的不斷調控及市場對高礦價的抵觸，使得鐵礦石很難再次形成突破上漲。而海外鐵礦石發運量環比回升，國產礦產量達到歷史高位，港口到貨量環比增加也是目前的主要壓力。但是從反面來看，鋼鐵高產量給出的鐵礦石高需求支撐鐵礦石價格。鐵礦石主力合約與現貨價格價差較大，高基差限制期貨價格的下跌空間，短期鐵礦石市場仍有支撐。所以從基本面來看，鐵礦石面臨高位寬幅振蕩的概率較大，預計振蕩區間在750—870元/噸，建議區間操作為主。
