隨著市場利空因素的落地、風險因素快速釋放，國債期貨價格在底位盤整，現券利率持續在高位磨頂，10Y國債收益率在3.10%—3.15%區間窄幅振蕩。3Y—5Y收益率繼續下行，收益率曲線陡峭化進行中。
全球疫情反復可能性增加
疫情在全球部分地區進一步蔓延將會給經濟反彈力度和延續程度形成壓制。 海外疫情有反彈的苗頭，特別是歐洲。法國甚至嚴重程度超過前期。歐洲各國再次進入嚴防態勢。西班牙、法國單日新冠疫情確診人數再次超過萬人。英國政府預測如果不采取措施，到10月中旬英國每日新增病例將達到5萬。目前英國的累計確診病例已經超過40萬例，英國政府正在考慮重新封鎖全國以阻止病毒的蔓延。整體來看，全球部分地區疫情反撲對海外經濟修復反彈帶來的負面影響或有一定程度的延續。
央行貨幣政策仍處觀察期
國內經濟方面，基本面數據修復有放慢的跡象。PTA產業鏈負荷率、鋼鐵、有色和玻璃價格指數回落，工業數據較8月邊際明顯轉弱。投資方面，水泥價格繼續上漲，9月第二周汽車銷售同比明顯增加，短期汽車消費或仍然偏強，成品油價格下調，石油及其制品消費前景仍然不能樂觀。工業生產數據9月總體表現一般，“金九”預期或被證偽。
央行貨幣政策仍然處在觀察期。9月1年期LPR報價與8月一致，5年期LPR報價與8月保持一致。通常情況，5年期LPR與房貸掛鉤，在“房住不炒”的地產調控主基調下，之后大概率維持不動。后期LPR下調可能性較小，盡管從近期高頻數據來看，修復出現了放慢的跡象，但是總體的絕對水平仍然處于上升通道之中。
風險偏好再次向債市轉移
從海外風險市場風格表現來看，在年初至今美國三大股指均呈現上漲行情的背景之下，海外風險資產相對處于較高估值狀態，市場風險偏好在短期內的不確定性增強。從美元和海外股指的階段性表現來看，美元指數在前期不斷走低后近期跌勢有所放緩，股票市場整體風格表現分化明顯，納指科技板塊在前期走勢偏強基礎上面臨著較大幅度的回調。總體來看，全球股市進入到高位振蕩的階段，高估值板塊下跌，市場風險延續性較差。從風險偏好來看，前期對于債市的壓制也得到很大程度的緩解。
近期債券市場波動率持續加大，銀行系統超儲率持續下行，在繳稅期及MPA考核的因素影響下，資金面的緊張程度仍然沒有緩解。臨近“十一”國慶假期，資金面或仍然維持緊平衡。盡管利空仍然存在，緊平衡的格局中，國債期貨熊市反彈的可能性越來越大，未來國債期貨可能處于振蕩偏強格局。當前來看，近月合約的走勢強于遠月，鑒于遠期經濟內生性修復走強，近期利空因素已經部分兌現的判斷，可嘗試多近月空遠月的組合策略。曲線十分平坦，小量嘗試做陡曲線策略。(朱赫)
