今年前三季度，在鐵礦石價格不斷走高的背景下，直面去庫存和原材料價格壓力的上市鋼鐵企業的日子并不好過。
截至目前，已有4家上市鋼企披露了今年前三季度業績預告，僅有一家業績預喜。四季度是行業傳統消費旺季，盡管地產用鋼長期需求仍面臨一定影響，但汽車、家電行業的需求加速上市鋼企的去庫存。
與此同時，今年以來，科技、醫藥、大消費等更具成長性、業績確定性更高的板塊成為A股行情的主旋律。而以鋼鐵、化工等為首的周期性板塊鮮有活躍表現。“當股價因估值層面邏輯不斷遭到下殺到一定階段時，業績的改善會成為股價上漲的助推力。鋼材需求端放量程度和庫存去化進展，或是板塊估值在四季度能否得到修復的重要因素之一。”一位上海公募基金經理對第一財經記者分析道。
上市鋼企第三季度業績逐步轉好
鐵礦石、煤炭為鋼鐵的主要上游原材料，分別占煉鋼成本的40%-50%、20%-30%。今年上半年，兩大原材料漲價對鋼企成本端的壓力不言而喻。
數據顯示，鐵礦石主力合約在6月1日盤中觸及775.5元/噸，創下該品種2019年8月1日以來的新高。而從9月上旬開始，煤炭價格開始快速上漲，截至目前已經上漲近40天，累計漲幅高達59元/噸。業內人士指出，今年以來，鐵礦石、焦炭等原材料價格持續上漲，使得鋼廠生產成本平均提高了550元至600元/噸，吞噬了鋼企的利潤。
一位材料行業分析師對記者表示：“今年1月下旬疫情突然爆發，壓制了鐵礦石的需求。3、4月國內疫情逐步可控，但海外疫情滯后爆發的因素令其他國家的鐵礦石需求下降，促使發運到我國的鐵礦石數量有所增長。整體來看，是供需端的矛盾令上半年鐵礦石價格大漲。”
他進一步說道，“長假后，鐵礦石價格以震蕩為主，處在現實與預期博弈的相對較高價格區間。對于鋼廠而言，長期消耗大量鐵礦石是必須的，只有足夠產量才能保證利潤。因此，鋼廠補庫意愿強弱將成為后期鐵礦石需求驅動的重要因素。 ”
從半年報來看，上市鋼鐵企業普遍承受著下游需求不振、上游原材料漲價的壓力，業績普遍表現不理想。不過，第三季度以來，隨著汽車、家電等下游需求快速上升，鋼企的三季度業績逐步轉暖。
Wind數據顯示，按照申萬一級行業，截至10月18日，36家上市鋼鐵企業中已有4家企業披露前三季度的業績預告，僅有金洲管道業績預增，其余3家均為略減。
華菱鋼鐵預計今年前三季度實現歸母凈利潤47.4億~49.4億元，同比上年同期(重組后)下滑0.08%-4.12%。其中，第三季度預計實現歸母凈利潤17.5億~19.5億元，同比增長21.94%~35.88%(去年同期數按模擬重組后的同口徑計算)
無獨有偶，鞍鋼股份在業績預告中指出，隨著國內疫情得到有效控制，三季度鋼材市場逐步回暖，鋼材價格出現階段性上漲;預計第三季度實現歸母凈利潤約825萬元，同比增幅177.78%。
鋼企四季度能否迎來業績估值雙升?
近年來，鋼鐵行業去產能進程一直在推進，由于生產設備等成本較高，鋼企為降低成本及虧損程度，選擇繼續生產，致使整個行業存在高產出、高庫存的態勢。四季度鋼材的供需兩端不僅關系到原材料的補庫意愿，更在一定程度上決定了鋼企全年的業績和股價表現。
目前，鐵礦石價格漲勢明顯放緩，但維持高位震蕩態勢暫不會有明顯變化。鋼材需求端的放量程度，或是決定鋼鐵板塊四季度走勢的重要因素。
數據顯示，國慶長假后，鋼材需求恢復有加速之勢，庫存回歸去化。上周五大品種鋼廠庫存、社會庫存分別下降52.28萬噸、83.67萬噸，其中螺紋鋼鋼廠庫存、社會庫存分別下降29.72萬噸、54.21萬噸。
二級市場方面，Wind數據顯示，截至10月16日，申萬鋼鐵行業板塊中有11只個股錄得上漲，下跌家數為25家，板塊整體表現跑輸同期主要股指。個股方面，盛德鑫泰以46.27%的跌幅墊底。公司日前發布的前三季度業績預告顯示，預計前三季度歸母凈利潤同比下滑9.30%-20.10%。
長假后，鋼鐵指數亦迎來久違的兩連陽，社會庫存環比明顯下降。天風證券研報顯示，截至10月16日，鋼材社會庫存總量為1467.27萬噸，較上周下降83.68萬噸。其中，全國35個主要城市螺紋鋼庫存777.68萬噸，環比下降54.21萬噸;全國33個城市熱軋板庫存294.62萬噸，環比下降12.36萬噸;全國26個城市冷軋板庫存114.24萬噸，環比下降1.46萬噸。
處在低估值、低預期的鋼鐵板塊能否在四季度迎來業績估值雙升?庫存的下降是否意味著需求端已經開始放量?
“長假后鋼鐵板塊一度出現的上漲行情主要還是市場情緒面的釋放。目前，鋼價處在調整階段，有可能在10月下旬出現小幅上漲，但具體的漲幅還不明朗，需要持續對鋼廠的產能調整幅度保持跟蹤。”前述分析師補充說，“上周鋼價稍有回落，下游需求端亦不弱，廠庫和社會庫存去化速度較快。但基建行業的可持續性尚不明朗，四季度的需求仍有一定不確定性。”
“我們注意到，市場情緒對于鋼鐵板塊仍較謹慎，主要還是出于需求的可持續性。目前來看，今年所剩的去庫存時間不多，需求若不能走強會讓庫存壓力進一步顯現。鋼鐵股的PB處在歷史的相對低位。我們認為，板塊的投資機會應更關注已經在三季度展現出盈利能力明顯改善的個股，股價或有機會迎來修復。”前述基金經理說道。(魏中原)
