10月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心發布的LPR顯示：1年期和5年期以上LPR分別為3.85%、4.65%。兩項數據均持平于上月，這意味著自今年5月以來，LPR報價連續第六個月保持不變。
即便如此，本月LPR報價保持不變也在市場預期之內。一方面央行本月15日續作的MLF利率維持不變;另一方面同業存單發行利率等中期市場利率仍在走高，表明近期銀行平均邊際資金成本難現明顯下行，銀行下調LPR報價動力不足。
不過，盡管本月LPR報價不變，但企業實際貸款利率仍有望保持下行趨勢。
“今年前8個月金融已為市場主體減負逾1萬億元，其中降低利率減負5260億元(全年目標為9300億元)，這意味著為完成全年讓利指標，四季度企業一般貸款利率環比還將保持一定下行幅度，實體經濟融資成本有望繼續下降。”東方金誠首席宏觀分析師王青對21世紀經濟報道記者表示。
大行、股份行同業存單利率仍維持高位
自去年9月LPR報價以來，7天期逆回購利率、1年期MLF利率與LPR始終維持在165BP、90BP不變，逆回購利率、MLF利率已經成為LPR報價的參考基礎。
10月15日，央行續作5000億元MLF，利率繼續持平于上月報價2.95%，此次LPR維持不變意味著MLF利率與LPR價差繼續維持不變，符合市場預期。
與此同時，王青認為，自8月以來，同業存單發行利率等中期市場利率仍在走高，這可能對沖銀行結構性存款、大額存單等負債成本下降帶來的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現明顯下行，報價行下調LPR報價加點的動力不足。
央行于10月19日發布的數據顯示，截至9月末全國商業銀行結構性存款繼續壓降4450.81億元至89751.77億元，其中以股份行為代表的中小銀行壓降5627.48億元。
在結構性存款壓降的同時，大行、股份行同業存單利率繼續維持高位。
10月20日，農業銀行、交通銀行一年期同業存單參考收益率分別為3.13%、3.11%，中信銀行、浦發銀行、興業銀行、平安銀行、民生銀行、光大銀行、華夏銀行一年期同業存單參考收益率分別為3.15%、3.15%、3.15%、3.15%、3.13%、3.15%、3.13%，均高于MLF利率。
“LPR報價連續六個月保持不動的根本原因在于這段時間國內疫情得到有效控制，以降息降準為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩增長與防風險之間把握平衡。為打擊金融空轉套利，防范大水漫灌，這段時間以DR007為代表的短期市場利率和以同業存單發行利率為代表的中期市場資金利率中樞持續上行。”王青表示。
10月14日，央行貨幣政策司司長孫國峰在三季度金融統計數據新聞發布會上表示，近幾個月來隨著疫情得到有效控制，央行的政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩定，市場利率圍繞央行政策利率運行，利率水平與當前的經濟基本面總體是匹配的。
LPR年底前有望小幅下調
盡管LPR已連續六個月保持不變，彭博等經濟學家認為，年底前一年期LPR報價仍有望小幅下調。
王青表示，伴隨著年底臨近，結構性存款壓降任務、政府債券發行規模趨于緩解，屆時同業存單發行利率有望由升轉降，銀行平均邊際資金成本將轉而邊際下行，銀行也可能小幅下調LPR報價加點，進而觸發1年期LPR報價小幅下行。
某大型券商固收分析師也表示，預計11月之前流動性都處于“易緊難松”的狀態，隨著財政支出的提速，11月末流動性會出現邊際放松，同業存單發行利率隨之下行。
按照改革后的規則，LPR形成機制要求各報價行需以0.05個百分點為步長報價，且需向0.05%的整數倍就近取整后形成最終發布的LPR。因此，只有當足夠多的報價同向變動一定幅度，才會引起LPR的變動。
當前LPR報價的總體情況是：國有銀行和外資銀行的報價相對較低，股份制銀行、城商行和農商行的報價居中，民營銀行的報價最高，最高報價與最低報價之差超過2個百分點。
從結構性存款來看，9月國有大行出現了逆勢增長，這一趨勢如果延續，在一定程度上或可以緩解負債壓力，同業存單發行利率有望下行，進而帶動LPR報價進一步下降。
“下一步央行將繼續釋放貸款市場報價利率LPR改革潛力，抓緊推進兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，督促金融機構為市場主體合理減負。”孫國峰在發布會上表示。(李愿)
