9月25日，兩市集體高開，免稅概念漲幅居前。截至發稿，騰邦國際、嶺南控股、中國中免、眾信旅游等多股走高。

據三亞傳媒，今年1至8月，三亞國際免稅城累計銷售額達113.6億元，同比增長66%。其中，8月銷售額26.2億元，同比增長222%，接待進店人數87萬人次，同比增長43%，進店購買率達40.5%，日均銷售額達8442萬元，環比增長14.9%。在離島免稅政策放寬的背景下，疊加疫情對出境游的影響，海南旅游市場得以快速恢復并實現高速增長。

申銀萬國表示，“雙循環”經濟思路下，引導消費回流，挖掘內需成為當前重要目標。免稅行業消費人群精準定位于大量存在海外消費行為的國內居民，是引導消費回流最直接的政策工具。2018年中國旅客境外消費額達到2773億美元，假設國人境外消費僅回流15%，中國免稅市場仍有近3000億元的增量空間可以發展，對應行業整體市值超萬億。

該機構指出，免稅行業是當前“內循環”經濟思路下直接受益行業，7月離島免稅新政實施以來，海南離島免稅銷售額增速超過200%，且旺季到來后單月銷售額有望繼續上行。國家消費回流決心下，政策有望加速釋放，未來3-5年是市場紅利的集中兌現期。預計中國中免2025年仍將維持80%市占率。同時，格力地產于9月中標海南鳳凰海岸地塊，有望落地離島免稅運營，珠免并入后將成為當前第二大免稅上市主體，與中免共享行業增量空間。推薦關注：中國中免，格力地產。

中信證券表示，站在當前時點，國內疫情緩解信心重塑、海外疫情蔓延消費需求或有回流雙重推動下，休閑服務業景氣回升趨勢明確。子各板塊中，優先配置免稅。免稅板塊建議關注中國中免，在消費回流需求推動的免稅市場擴容背景下，中免憑借全門店布局和強大的基礎運營能力、良性的品牌合作關系、顯著的規模議價優勢等，料將最為受益，建議持續配置。

國海證券認為，在《關于深化北京市新一輪服務業擴大開放綜合試點 建設國家服務業擴大開放綜合示范區工作方案的批復》中，北京市政府特別提到支持王府井步行街在營造國際化消費環境和優質營商環境、打造國際化消費區域等方面先行先試。并提到優化市內免稅店布局，統籌協調在機場隔離區內為市內免稅店設置離境提貨點。目前國內的市內免稅店以歸國人員補購及境外人員購買為主，國內人員出境購買政策目前暫未放開。隨著時隔30多年后王府井獲批新的免稅經營資質，出境免稅購買政策有望放開，免稅市場容量進一步擴大。