從“春季躁動”到經濟修復。2023年春節之后，A股市場風險偏好逐漸提升，A股市場有望先后踏上“估值修復”和“盈利牽牛”的行情。
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(資料圖)
A股漸入“兩會”時間，增長是主題詞
近期，全國各省市紛紛披露2023年GDP增長目標，有11個省市的目標在(4%左右-5.5%以上)，另有11個省市的目標在6%或6%左右，另有9省市2023年的GDP目標在6%以上。疫情三年約束打開之后，更可靠、更高質量的增長目標，有望將在春節后全國“兩會”逐漸揭曉。
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“三穩”、“四敢”、擴內需
從中央經濟工作會議，展望全國“兩會”，“三穩”、“四敢”、“擴內需”將在春節之后備受關注。地方政府的政策抓手、財政發力的方向，有望為主題投資“拱火”。
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市場風險偏好逐步提升
如果用“萬得全A估值倒數-10年期國債收益率”衡量A股市場股權風險溢價，2021年一季度GDP增速見頂伴隨股權風險溢價見底，則2022年11月美債收益率見頂、國內重磅會議的召開而見頂，也即風險偏好觸底回升。
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外資再度做多中國
人民幣匯率、港股表現、北上資金是反映外資對中國資產吸引力的最直觀維度。截至2023-01-16，自2022-10-31以來北上資金累計凈買入規模高達1749.66億元，而2022年全年北上資金凈流入僅約900億元；同期，人民幣離岸匯率升值8.13%，港股市場恒生指數反彈48.07%。春節之后，在政策和增長預期之下，中國資產有望維持積極的吸引力。
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關注超額儲蓄的轉化
2022年金融機構累計投放信貸21.3萬億元，但居民部門新增人民幣存款17.8萬億元(2021年居民新增人民幣存款9.9萬億元)，相當于83%的新增信貸轉換為居民儲蓄存款。超額儲蓄或來自于居民不愛買房、居民不愛消費、減稅降費、理財贖回等四個方面。春節之后，超額儲蓄將逐漸轉化為消費力、投資力。
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A股市場的五年周期
今年是“二十大”開局之年，經濟增長修復、信心修復，增長邁向高質量，在此背景下A股市場有望進入回報新周期。
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歷史上“逢三逢四”的“五朵金花”行情
2002年“十六大”勝利召開后，中國迎來了城鎮化工業化最快的十年，成長方向為煤炭、鋼鐵、電力、銀行和汽車等周期板塊，2003-2004年表現較好，被稱為五朵金花；2012年“十八大”勝利召開后，中國迎來了經濟結構轉型和尋找新增長點的十年，電子、傳媒、通信、計算機和互聯網表現相對較好，2013-2014年的“新五朵金花”。
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春節之后的行業配置
擴內需之下，投資有望發力，中游制造值得關注；擴內需和疫后修復主題下，消費行業有望進一步“拱火”；新冠感染高點之后，醫藥保健有望否極泰來；高質量增長下，自主可控與專精特新在本輪行情中有望后來居上。
