四大賣方“首席”現場battle：2023投資“明牌”是何？消費制造誰更強？大宗商品該如何判斷？
內需復蘇預期下的多種演繹
(資料圖片)
1月30日，在創金合信的投資策略會上，廣發證券首席經濟學家郭磊、浙商證券首席經濟學家李超、申萬宏源首席策略分析師王勝、民生證券首席宏觀分析師周君芝四位券商首席展望2023年宏觀經濟形勢，研判投資機會。
四大首席濟濟一堂，并上演了一場“公說公有理、婆說婆有理”的戲碼，
郭磊認為，2023年的市場不一定會具備強風格特征，可能相對比較均衡。無論價值、成長都有機會。
但王勝在A股中更看好價值類股票。不過，他更看好港股，尤其是恒生科技指數，認為這是典型的內需消費大盤股。
其他資產上，前兩年大熱的大宗商品，首席們似乎失去了興趣。但李超特別看好其中的黃金。
此外，王勝特別談到，目前大多數人不看好2023年的債券投資機會。但他認為，債券在下半年或有機會。
雖然內需似乎是共識的關鍵詞，但具體機會的演繹，似乎方向并不完全一致。
廣發郭磊：又到內需擴張時
廣發證券首席經濟學家郭磊表示，2023年，(中國經濟)比較關鍵的點在于政策再次提出擴大內需。
歷史上，每到外需存在壓力的關頭，政策面都有一輪比較大的擴內需動作。
1998年到1999年，是發行特別國債拉升基建；2008年到2009年是房貸利率7折，后來疊加“4萬億”計劃；2015年到2016年，出現了一輪比較迅猛的房地產去庫存。現在又到了外需承壓、內需驅動的時間段了。
郭磊認為，在高層會議上，明確指出2023年的目標是經濟整體好轉。為了實現經濟整體好轉，擴大內需成為2023年的核心驅動因素。
一方面，在投資上，高層會議提出，要加大政策性金融工具對于國家重大項目的支持。2022年下半年投放了7400億政策性、開發性金融工具，2023年可能會在更大范圍使用這項金融工具。
另一方面，消費從一個相對不正常的狀態轉變為正常的釋放，過去三年居民積累的一部分被動儲蓄有望得到釋放。
郭磊認為，2023年的市場不一定會具備強風格特征，可能相對比較均衡，無論價值、成長都有機會。
展望2023年，他比較關注三個主題線索：
一是居民生活半徑重新打開背景下的消費的修復；
二是地產產業鏈，尤其是竣工產業鏈的企穩；
三是美債收益率回落背景下，新興產業的修復彈性。
申萬王勝：投資已有三張“明牌”
未來什么投資方向會收益？
申萬宏源首席策略分析師王勝認為，地產、汽車和、養老相關，這三個領域的政策在相關文件中寫的很清楚，已經是投資的“明牌”。
產業層面上，地產、汽車(景氣回升)毋庸置疑，同時需要關注養老和促內需的政策之間的內在聯系，以及人力資本積累型的消費。
在中國經濟長期轉型的大背景下，先進制造業的發展非常重要，與此相對應的，也希望即消費產業能夠在未來具備提高全要素生產率。
王勝尤其指出，養老是一種非常好的提高未來長期全要素生產率的，當期投入、未來收益的“基礎設施”領域。
落實在投資機會上，王勝認為，主要有三方面領域：
一是政策的優化，這可能與地產、消費有關系，這點當下市場已經有一定的反應。
二是政策長期支持和鼓勵的方向，重點是國產化、自主可控、數字經濟等新經濟的發展方向，但需要回避過度擁擠的成長方向，在長期景氣和短期的擁擠度之間找到一些平衡點。
三是執行主體方面，預計央企會發揮非常大的作用。目前央企不少標的具備低估值、高分紅的特點，有望逐步實現中長期估值的重估，很有可能類似于2016年末、2017年初的供給側改革，或存在既有盈利分紅提升，又能拔估值的投資機會。
在對2023年的大類資產投資排序時，王勝談到，權益資產過去兩年表現都欠佳，在2021年所有大類資產的收益率中排序處于中位數，2022年墊底。
預計2023年無論是滬深300還是創業板指，排序回升的概率非常大，但是能不能整體回到排名靠前，目前來看還欠一點火候。
結構性機會方面，首先看好港股，尤其是恒生科技指數，該指數是較為典型的內需消費大盤股。
其次看好A股市場中的價值類股票。而A股成長類的股票更多是阿爾法收益，需要挖掘其中的結構性投資機會。
債券，目前大多數人不看好2023年的債券投資機會。王勝認為2023年的上半年，權益優于債券。但是債券未必全年沒有機會，如果內需的恢復力度不如市場的極樂觀期待，債券在下半年或有機會。
民生周君芝：高能級城市消費率先修復
民生證券首席宏觀分析師周君芝談到，看好的行業，還是從宏觀角度出發，比較看好內需板塊。
其中有兩個線索。在行業層面，地產及其后周期的修復彈性可能比較大，可能行業和股票市場的表現不太一樣，但至少地產鏈可能是一個比較重要的投資機會；與消費相關的投資機會。
她測算，疫情闖關之后，各個地區的消費修復節奏可能有所不同，預計高能級城市先修復，再擴展到低能級城市，包括全國層面的修復。
浙商李超：貴金屬非常值得看好
浙商證券首席經濟學家李超談到了2023年對大宗商品的看法。
他認為，2023年大宗商品內部會有一定的分化，以能源為主導的，因供給短缺性可能很難系統性的逆轉，所以價格韌性比較強；基本金屬則可能會是一個震蕩、略偏向下的走勢；貴金屬的黃金，是非常看好的一類資產，如果海外央行加息停止，將形成對黃金的中期支撐。
類似的，王勝在給2023年大類資產的投資性價比做排序時，明確表示對大宗商品整體上的不看好。但也提到了結構性機會。
他還談到，2021年底，當時把大宗商品放在最前，經過2021、2022年連續兩年大宗商品排名靠前，2023年大宗商品大概率排名靠后，有可能要墊底。當然有結構性的機會，比如黃金，以及供給側受限的能源品種。
