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觀點：盡管4月PMI重返榮枯線下方，但整個經濟仍處于復蘇通道。全年經濟向好趨勢依舊。當前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，大金融板塊持續走強，保險之后銀行股持續表現，而今日證券板塊又上演漲停潮。大金融飆漲的背后，除了經濟復蘇的估值提升之外，中特估背景的加持是主因。而經歷了多板塊的輪動上漲后，大金融的啟動或是中特估行情輪動的尾聲，應留意階段行情可能的尾聲。

今日，滬深兩市開盤不一，滬指高開而深成指低開，開盤后展開震蕩，隨后在證券板塊的發力下，滬指站上3400點并再創此輪上行新高。而深證指紅盤上方小幅運行。午后，銀行等多板塊小幅跳水，指數高位回落雙雙翻綠。盤面上，非銀金融領漲，鋼鐵、房地產、煤炭以及農林牧漁等漲幅居前，而傳媒板塊領跌，美容護理、電力設備以及紡織服飾等走低。

這兩天，大金融確實瘋狂。先是銀行板塊爆發，中國銀行罕見漲停后還迎來股價的歷史新高，而今日證券板塊接力銀行，上午一度上演漲停潮，帶領滬指重返3400點。至此，大金融板塊整體上漲中，板塊都迎來過單日的大漲，而且也有相關個股的漲停，市場人氣可謂達到階段頂峰。

對于大金融板塊來說，整體的上行最核心的還是估值修復行情，只不過在中特估加持的背景下，漲幅一度有所擴大。實際上回顧歷史行情，每一次經濟復蘇周期，和多數板塊一樣，大金融板塊都有修復性行情，其中券商以及銀行表現相對搶眼。此輪經濟復蘇以來，保險業修復最佳，而銀行業一季度見底預期，券商是一季度業績大幅回升。很顯然，經濟修復下，大金融板塊整體受益，這也是股價表現最核心支撐。當然，此次板塊單日的大漲，更多的也在于中特估大背景下，資金和情緒的提振力度加強，進而對股價上漲帶來提振。

不過，需要注意的是，隨著大金融板塊的輪動上漲，中特估行情可能進入階段尾聲。一方面，此輪中特估行情年初早已啟動。從中字頭板塊，到“中特估+”的分散，“中特估+大金融”實際上已經是輪動的末期了，中特估行情分散之下，基本輪流炒作；另一方面，經過這一輪的上漲之后，中特估估值修復已經遠超市場。在經濟弱勢復蘇下，繼續修復或仍需觀望。

因此，對于中特估行情來說，隨著大金融板塊的啟動，或將進入階段性行情的尾聲。今日午后市場一度的跳水，或許就是很好的佐證。只不過，和此前的TMT板塊一樣，中特估行情也會有階段調整，大幅上漲之后，也需要謹防結構上的回落。當然，回落也不必過于擔憂，在經濟復蘇周期下，隨著市場交投熱情的持續回升，對于估值較低的低位品種，仍可重點留意。

總結一下：大金融板塊的上行，基礎還是經濟修復，對板塊估值的提振和修復。只不過，中特估背景下資金的介入，單日漲幅勢頭較強。不過，從中特估行情輪動看，行情或進入階段尾聲，建議謹慎追高。對于市場來說，經濟復蘇以及市場流動性寬松下，指數整體向好趨勢未變，只不過經濟弱勢復蘇下，結構性行情或相對突出。一旦中特估行情回落，整體逢低配置下，仍可關注大消費板塊的修復性行情以及低估值的大藍籌板塊。

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