觀點：周末，為活躍資本市場，多部門宣布重大政策調整。從歷史上看，這些政策都屬于“王炸”級別，而且是四箭齊發，對股市短期的提振作用有望達到一個新的高度。由此可見，政策底已經十分明顯，但從政策底到市場底，仍需關注宏觀基本面的改善情況。對于投資者來說，短期可適當樂觀，而中期則需要堅守戰略配置意識，在即將到來的市場底前，繼續逢低播種，期待經濟全面復蘇的收獲。

剛剛過去的周末，資本市場迎來重磅利好！根據財聯社報道：8月27日周末，財政部、證監會、三大交易所均官宣重大政策調整，其中主要包括印花稅利好，包括IPO、再融資、兩融、減持等政策，可謂四箭齊發。正如市場所言，這些政策放在過去，拿出任何一個都可以看作是“王炸”級別的利好，更何況此次是多箭齊發，組合式的“王炸”利好，對市場短期的提振不言而喻。

我們分別看看這“四支箭頭”，究竟對市場有多大的影響：

(資料圖片僅供參考)

1、減半征收證券交易印花稅

財政部稅務總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。

對于調整印花稅，投資者都不陌生，而此次對調整印花稅也是期待有加。調降印花稅，釋放了積極的信號，尤其是管理層對于活躍資本市場的堅定信號以及對于股市的呵護，體現得淋漓盡致。而從印花稅調降的效果看，有助于降低投資者交易成本，從實質上以及情緒上都給股市帶來提振。不過，歷史走勢也表明，調降印花稅不是救命稻草，也并不意味著股市就此走強。而大概率是指數仍有反復，直到基本面向好下，迎來所謂的“市場底”，提振指數迎來整體的重心上行。

2、一是對優化IPO、再融資作出新的監管安排

根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡；對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機；突出扶優限劣，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。此外，證監會引導上市公司合理確定再融資規模，嚴格執行融資間隔期要求。

收緊IPO 以及再融資監管是歷史上市場低迷之際，監管層或出臺的穩定資本市場的相關措施。目前，為活躍資本市場，收緊IPO 以及再融資監管也是市場發展節奏的需要。同時，當前雖然宏觀流動性合理充裕，但是資本市場存量資金博弈明顯，收緊IPO 以及再融資監管也有助于減輕場內資金面壓力，對于市場的穩定和活躍有一定的刺激。

3、二是證監會進一步規范股份減持行為

證監會表示，上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份……同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏……

根據東財Choice數據統計顯示，最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的上市公司約1759家，跌破發行價上市公司約994家，市凈率小于1的約405家。數據去重后，約有2500家上市公司不符合減持規范要求，即一半左右上市公司不能減持。

我們認為，相比于其他“王炸”消息，規范減持可能更為利好，對市場長期穩定發展有很強的影響。眾所周知，A股市場抽血效應最強的就是減持。而歷來，多種多樣的減持以及違規減持造成A股“失血”過多，也使得A股市場更多的成為融資市場。而當前，市場增量資金嚴重不足，規范減持行為，有利于緩解短期增量困境，同時也為中長期資金加速入市埋下伏筆。

此次活躍資本市場的目標，我們理解為目的之一就是讓資本市場不僅要成為融資的市場，也要成為投資的市場，讓資本市場更多的創造社會財富。因此，規范股東減持可能是第一步，后續隨著《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》的修改，在不斷引入中長期資金之下，或將為投資者提供更多、更友好的投資環境。

4、三是對融資融券作出安排

為落實證監會近期發布的活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進融資融券業務功能發揮，更好滿足投資者合理交易需求，經證監會批準，上交所、深交所、北交所修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自今年9月8日收市后實施。

這相當于加杠桿了，因為保證金比例越低，投資者向證券公司融資的規模就越大，杠桿效應就越顯著。在當前增量資金匱乏之下，保證金比例的下調，既有利于吸引增量資金的進入，也有利于提升投資者的活躍性和積極性，同時也有助于提振投資者信心，更好的利好兩融的功能，充分發揮兩融的功效。

總的來說，在“活躍資本市場、提振投資者信心”的表態下，隨著近期市場增量資金的匱乏以及相對的低迷，管理層和監管層及時出臺政策，持續釋放重磅利好，有助于市場短期的企穩和回升，也有利于提振投資者信心。不過，短期更多的還是情緒反應和情緒提振，指數真正的企穩和持續性走好，仍需基本面的支撐和配合。當前，國內經濟復蘇向好的趨勢未變，隨著組合政策的不斷推進，預計后期經濟復蘇有望加速，在資本市場諸多政策的刺激下，都有望由量變到質變，推動A股市場的向好發展。

作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002

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