近期，大宗商品市場極端行情不斷，不少投資者損失慘重。值得注意的是，國內(nèi)有一批通過各種途徑參與海外市場的投資客，由于杠桿高且缺乏有效監(jiān)督途徑，這些投資者在市場波動中往往更容易遭受損失。市場人士分析，全球商品市場的大幅波動仍將持續(xù)，投資者需要進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)意識，與此同時(shí)，國內(nèi)期貨行業(yè)也加緊了風(fēng)控管理，推動投資者與行業(yè)共渡難關(guān)。
“舔血”百倍杠桿
近日來，在全球目光被各國股市熔斷等消息所吸引的同時(shí)，商品市場也悄然掀起了一場血雨腥風(fēng)，不少投資者損失慘重。
王明曾經(jīng)留學(xué)美國學(xué)習(xí)金融，上學(xué)期間接觸了黃金交易，回國后一直保持著交易的習(xí)慣。中國證券報(bào)通過采訪了解到，2019年開始，王明一直持有黃金多頭倉位，倫敦金價(jià)一路從1100美元/盎司左右上升到最高1700美元/盎司，王明的收益也一直水漲船高。
但是美好的時(shí)光并沒有持續(xù)多久，3月9日，歐美股市大跌，黃金也巨震，當(dāng)天最大振幅接近50美元/盎司。次日，黃金繼續(xù)下跌，倫敦金當(dāng)日跌幅達(dá)到1.83%，此后4天，黃金市場每天都是一條“大陰線”。王明在此過程中，不斷加倉、爆倉、追加保證金、繼續(xù)爆倉，截至3月13日，王明已經(jīng)虧掉了2019年所有的收益，并且在追加保證金的過程中折進(jìn)去30萬美元，不得不認(rèn)輸離場。
超過百倍杠桿的金錢游戲，一旦失敗就難以全身而退。“海外的現(xiàn)貨黃金市場，杠桿最少也要100倍，甚至1000倍杠桿也不罕見，”武漢新世界珠寶公司有才研究院首席量化分析師熊彥博對中國證券報(bào)記者表示，王明很有可能參與的是此類市場，該類交易往往被行業(yè)從業(yè)者視為刀尖舔血，如果極端行情中不能控制心態(tài)，很容易發(fā)生重大損失。
一位接近監(jiān)管的市場人士也對中國證券報(bào)記者表示，外盤投資向來是風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)領(lǐng)域，一方面，海外投資渠道復(fù)雜多樣，不少投資品種風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大大高于國內(nèi)，投資者難以確切了解。同時(shí)，由于國內(nèi)監(jiān)管鞭長莫及，投資者一旦發(fā)生損失也無法通過合法有效途徑維護(hù)自身權(quán)益。他介紹，目前全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于跨境投資者都有較高要求，比如海外投資者要投資中國市場，正常情況下也只能通過海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可的有限渠道參與。
“所以希望投資者還是通過合法正規(guī)渠道投資，即便是在海外一些正規(guī)渠道有了投資賬戶，也要多加學(xué)習(xí)了解規(guī)則，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。”上述市場人士表示。
大宗商品跌宕繼續(xù)
受新冠疫情和國際原油市場大跌等影響，國內(nèi)原油、能化、貴金屬、金屬等產(chǎn)品期貨價(jià)格集中或輪番大幅下跌，且部分期貨合約出現(xiàn)連續(xù)一字無量跌停，出現(xiàn)多年未有的風(fēng)險(xiǎn)狀況，部分期貨合約跌幅遠(yuǎn)大于保證金水平，有的客戶倉位較滿，或保證金追加不及時(shí)的，平倉單與期貨公司強(qiáng)平單委托后一字跌停不能成交，無法減倉釋放風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致穿倉等情況發(fā)生，投資風(fēng)險(xiǎn)大幅提高。建信期貨認(rèn)為，后續(xù)國際期貨品種還有巨幅波動的可能，國內(nèi)期貨投資可能會產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。
以最具有避險(xiǎn)效應(yīng)的貴金屬市場為例，近期倫敦金價(jià)格已經(jīng)跌破1500美/盎司，避險(xiǎn)功能幾乎喪失殆盡。黃金和美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)同跌，主要原因還是在于金融市場流動性在風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)暴跌中急劇收縮，市場被迫拋售頭寸變現(xiàn)。
在這種極端情形下，多數(shù)市場人士認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)在持續(xù)增加，大宗商品市場的劇烈波動還將繼續(xù)。
“當(dāng)前仍難言避險(xiǎn)模式結(jié)束，商品整體承壓，”華泰期貨研究院的蔡劭立在研報(bào)中表示，新冠疫情在全球擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)仍在加大，同時(shí)，隨著原油價(jià)格持續(xù)走低，以及疫情造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)承壓有可能帶來信用違約并引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，需密切關(guān)注美國高收益企業(yè)債利率，以及CLO等衍生品的價(jià)格波動。
新湖期貨有限公司副總經(jīng)理金玉衛(wèi)在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在當(dāng)前市場環(huán)境下，建議投資者要理性操作，不要盲目追漲殺跌。
“市場價(jià)格最終會依存基本面，投機(jī)、恐慌都是暫時(shí)的;投資者除了研究市場趨勢外，還要關(guān)注市場的波動率，防止在高波動率下做出錯誤的判斷導(dǎo)致資金過快的損失，”金玉衛(wèi)表示，對于企業(yè)的套保持倉，要關(guān)注資金的流動性，避免市場的大波動帶來不必要的損失;對于貿(mào)易型企業(yè)，核心是把敞口控制在合理的范圍內(nèi);對于投資客戶，“風(fēng)險(xiǎn)控制、保護(hù)本金”是交易核心中的核心。
期貨行業(yè)加強(qiáng)風(fēng)控管理
極端行情頻發(fā)，對于整個(gè)行業(yè)都是挑戰(zhàn)，期貨行業(yè)正在不斷加強(qiáng)風(fēng)控，攜手投資者共渡難關(guān)。近日以來，上期所等國內(nèi)商品交易所已經(jīng)多次通過提高交易保證金比例、調(diào)整漲跌停范圍來維護(hù)市場穩(wěn)定。而在期貨公司，風(fēng)控也成為當(dāng)前工作的要點(diǎn)。
金玉衛(wèi)表示，根據(jù)客戶不同的交易背景給相應(yīng)的建議，比如套期保值的頭寸，因?yàn)槠漕^寸和現(xiàn)貨是對沖的，建議客戶提供充足的保證金，避免被強(qiáng)制平倉;對于投機(jī)客戶，建議客戶控制好風(fēng)險(xiǎn)，理性運(yùn)作。
此外，在行情波動大時(shí)，有一些客戶可能觸及了風(fēng)險(xiǎn)線需要強(qiáng)制平倉時(shí)，新湖期貨不是簡單地根據(jù)市價(jià)單或漲跌停的跌停板價(jià)去掛單成交，公司根據(jù)不同品種的特點(diǎn)，專業(yè)地進(jìn)行價(jià)格分析，提出控制的比例和價(jià)格。
建信期貨對中國證券報(bào)介紹，為了應(yīng)對近期市場波動，公司加大了風(fēng)控措施。比如，密切關(guān)注外盤行情，公司風(fēng)控部門提前做風(fēng)險(xiǎn)品種保證金水平風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估和測算，針對每個(gè)客戶做好保證金追加和強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。同時(shí)，公司與交易所同步提高品種合約保證金率，近期提高幅度較日常有1-5個(gè)百分點(diǎn)的提高，以降低普通投資者的交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。
