四月初以來A股的持續(xù)反彈著實讓不少投資者的業(yè)績得以回升，就算是專業(yè)投資者也逃不開這種“看天吃飯”的命運。就拿華泰柏瑞基金公司來說，受累于市場整體回調的三月份，該公司旗下在今年一季度有5只混合型基金跌超12%，分別是華泰柏瑞新金融地產(005576)、華泰柏瑞國企整合精選(005806)、華泰柏瑞多策略(003175)、華泰柏瑞富利(004475)、華泰柏瑞港股通量化(005269)，當時的跌幅依次為15.40%、13.24%、12.84%、12.79%、12.32%。
而經過四月份A股反彈后，該公司在前四月里僅有3只混合型基金的跌幅超過10%，分別為華泰柏瑞新金融地產(005576)、華泰柏瑞國企整合精選(005806)、華泰柏瑞多策略(003175)，這3只基金截止到4月30日收盤，年內的凈值跌幅為12.95%、10.51%、10.03%，可以看出，跌幅均有所收窄。
其實除了華泰柏瑞港股通量化以外，其余幾只基金都由楊景涵一人管理，2019年四季度的前十大重倉股顯示，這幾只基金都以銀行、地產、建筑行業(yè)為重倉方向，而且榮盛發(fā)展、華發(fā)股份、中國建筑、華僑城A、葛洲壩、南京銀行這6只個股被同時持有。
在剛剛公布的2020年一季報里，這種持倉風格依然得到了延續(xù)，并且在前四月跌幅超10%的3只基金中，前十大重倉股依然有中國建筑、華發(fā)股份、南京銀行、榮盛發(fā)展、華夏幸福、興業(yè)銀行、華僑城A7只個股被同時持有，持股集中度再次得到了加強。
結合四月份的股票走勢可以看出，銀行股大多出現反彈，而地產建筑行業(yè)股票則漲跌不一，比如共同持股中的中國建筑股價在四月份還是繼續(xù)下跌了0.57%。另外，如華泰柏瑞國企整合持有的中文傳媒、中國鐵建在四月份股價也繼續(xù)出現小幅下跌。其實盡管此次華泰柏瑞富利混合的跌幅不到10%，但也達到了9.81%，和另外3只基金沒有本質區(qū)別。整體看，銀行和地產板塊的疲弱走勢繼續(xù)拖累楊景涵管理的這幾只基金業(yè)績落后。
在華泰柏瑞新金融地產發(fā)布的今年一季報里，楊景涵對持股行業(yè)的過去和未來預期進行了比較詳細的闡述，其表示，2020 年一季度采取進取的策略，保持權益資產的高倉位，以權益資產為主要獲利手段，但季度業(yè)績受到新冠疫情沖擊，暫時回撤。楊景涵認為，2020 年是定位為決戰(zhàn)小康之年的關鍵一年，宏觀經濟政策將發(fā)揮托底經濟的作用，同時，經濟也具有復蘇的內在需求，疊加新冠疫情導致的宏觀經濟短期下滑和逆周期調節(jié)的因素，上市公司全年將有前低后高的業(yè)績增長，市場情緒也將保持在較高的狀態(tài)。
然而短期內，市場過分押注未來中國經濟在內外壓力下的強行轉型并嚴重加劇了本已極度分化的市場結構程度，以金融地產等傳統經濟為主的上市公司盡管仍然保持著良好的盈利水平以及穩(wěn)健的業(yè)績增速，但估值被過度壓制。
正因此，楊景涵認為金融地產行業(yè)出現了較大的系統性投資機會，并表示：“我們預期二季度這種機會可能將會有所釋放，我們將耐心等待其價值兌現，同時盡力避免參與一些過度炒作的行業(yè)以免受到傷害。本基金將繼續(xù)專注金融地產行業(yè)，積極進取，精選個股，嚴控風險，努力在 2020 年二季度為投資者帶來相對更好的凈值表現。”
誠然，不少分析機構都認為金融和地產行業(yè)目前的估值水平確實位于歷史底部，但對于楊景涵憧憬的二季度將得以釋放的價值來說，如今時間過半股價卻依然沒有明顯表現，更嚴峻的是，從目前的經濟形勢看，短期銀行地產股價實現“翻身”的可能性似乎微乎其微，看來投資者還需要更多的耐心才行。(康博)
