智通財經APP獲悉，對于美國股市的投資者來說，他們無需費力就能發現市場似乎存在泡沫的跡象——標普500指數自4月低點以來已反彈了36%，估值升至與以往“過度亢奮”時期相當的水平。
在過去兩個月的大部分時間里，衍生品市場的相對平靜一直是對此類擔憂的有力反駁。芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)持續遠低于其長期平均值。與此同時，個股層面的波動彼此之間的相關性降至今年2月以來的最低水平，這在大多數市場觀察者眼中是一個健康的跡象。
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然而，這一論點近期受到了打擊。就在個股相關性依然低迷之際，VIX指數開始緩慢上升。VIX指數突破17被衍生品交易員視為一個信號，表明機構投資者擔心，今年推動市場上漲的AI交易一旦出現失誤，都可能引發市場整體回調。
盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示：“我關注的一件事是，當VIX指數不再下跌、即使個股間的相關性仍在下降，這種背離的時期往往值得注意。市場上彌漫著更強的緊張情緒，人們在買股票時心存猶豫。不要與市場趨勢作對，但要為意外做好保險。”
周三，當標普500指數從一次急跌中反彈、VIX指數幾乎在沒有任何消息的情況下重新跌回17以下時，“逢低買入者”再次出現。科技股繼續領漲——這與今年以來的走勢一致。而這正是個股低相關性的主要原因——AI交易的影響過于突出。
甲骨文(ORCL.US)和AMD(AMD.US)等受益于AI的股票的強勁上漲推動了美國股市走高，而消費股和被視為AI“輸家”的賽富時(CRM.US)等公司股價下跌，則導致市場廣度仍然偏低。今年標普500指數的漲幅幾乎全部集中在約10家AI巨頭身上。
在距離蘋果(AAPL.US)、Alphabet(GOOGL.US)、微軟(MSFT.US)等大型科技企業公布財報還有幾周時間之際，衍生品交易員正在增加保護性倉位，以防其中任何一家企業業績不及預期。
Sevens Report Research的Tom Essaye和Tyler Richey在周二發給客戶的報告中寫道：“如果這些公司中的任何一家業績令人失望，市場將缺乏更廣泛的基本面支撐來維持當前漲勢。”他們特別提到AI驅動的股票。這兩位分析師認為，AI熱情的稍許減退就可能觸發標普500指數約5%的回調。
投資者有多種方式增加保護性倉位。常見做法之一是使用Invesco QQQ Trust ETF的看跌期權，作為對沖該基金追蹤的納斯達克100指數下跌的一種方式。
Steve Sosnick表示：“購買保險更明智的地方是納斯達克100指數，而不是標普500指數，因為兩者的相關性很高，但納斯達克100的波動性通常更強。”由于納指波動更劇烈，科技股指數的期權價格通常略貴。
而對于不愿親自操作衍生品的投資者，如今市場上已有數百只可執行相同策略的交易所交易基金(ETF)。例如，摩根大通納斯達克股票溢價收益ETF(JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF)不僅持有大型科技股，還包含對市場大跌的下行保護。更激進的交易者可以關注VIX指數類ETF，例如2倍做多VIX期貨ETF。這類基金在市場拋售時可能在數日內暴漲數倍，但隨后又會迅速回落，長期持有成本極高。
Steve Sosnick還表示，留出資金用于支付對沖成本可能是明智之舉，“你在4月份越偏向AI股票，表現就越差”。
