???來(lái)源：財(cái)通社
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作者：何劍嶺
8月31日，A股上市公司的半年報(bào)全部“交卷”。
當(dāng)天，釀酒行業(yè)板塊指數(shù)微跌，板塊中個(gè)股分化較為明顯，古井貢酒漲近4%居首，而酒鬼酒跌近3%跌幅居前。
這樣的分化表現(xiàn)，恰恰是2家上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)的直接體現(xiàn)。
8月30日晚發(fā)布的2023年中報(bào)顯示，自2017年以來(lái)每半年報(bào)告期業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)同比增長(zhǎng)的酒鬼酒，竟然在2023年上半年首次出現(xiàn)了超過(guò)40%的歸母凈利潤(rùn)同比下降。酒鬼酒發(fā)生了什么？
值得注意的是，酒鬼酒是多家機(jī)構(gòu)的重金持有對(duì)象，前十大股東中包括3只公募基金、1只私募基金、1只社保基金組合和1家保險(xiǎn)公司。
面對(duì)酒鬼酒的業(yè)績(jī)“變臉”，這些機(jī)構(gòu)或許比較緊張。
“績(jī)優(yōu)生”業(yè)績(jī)斷崖式跳水
8月31日，酒鬼酒低開(kāi)逾2%，之后在7分鐘內(nèi)快速下行，最大跌幅接近5%，創(chuàng)出了近2個(gè)月新低，之后有所反彈，最終收跌2.61%，報(bào)89.60元/股，總市值291億元。
酒鬼酒股價(jià)的快速下行，與業(yè)績(jī)突然“變臉”有關(guān)。
8月30日晚間，酒鬼酒發(fā)布了有點(diǎn)難看的2023年半年報(bào)。
營(yíng)收、凈利同比均降4成
上半年，酒鬼酒的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雙雙同比下降4成。其中，營(yíng)收15.4億元，同比下降39%；歸母凈利潤(rùn)4.22億元，同比下降41%。
近7年以來(lái)半年報(bào)及年報(bào)首次“報(bào)警”
值得注意的是，近年來(lái)酒鬼酒的業(yè)績(jī)一直保持著兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2017年以來(lái)，酒鬼酒的半年報(bào)及年報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比均是正增長(zhǎng)，而2023年的半年報(bào)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)“斷崖”式下滑，首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)“警報(bào)”。
同時(shí)，在同行業(yè)比較來(lái)看，酒鬼酒也是少數(shù)半年報(bào)業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)之一。
Wind數(shù)據(jù)顯示，按照申萬(wàn)行業(yè)白酒分類(lèi)來(lái)看，21家上市公司中有5家中報(bào)出現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比下滑，分別是：順鑫農(nóng)業(yè)（-303%）、水井坊（-45.15%）、酒鬼酒（-41.23%）、老白干酒（-40.17%）和天佑德酒（-2.65%）。
而近幾年業(yè)績(jī)都是高增長(zhǎng)、2023年上半年卻突然跳水的，卻只有酒鬼酒一家。
銷(xiāo)售不力 機(jī)構(gòu)看好
酒鬼酒半年報(bào)顯示，公司產(chǎn)品主打4個(gè)系列，分別是：內(nèi)參系列、酒鬼系列、湘泉系列、其他系列。
在解釋上半年?duì)I收下降的原因時(shí)，公司表示“主要系本期酒鬼系列、內(nèi)參系列、湘泉系列收入下降所致”。換句話(huà)說(shuō)，就是公司的主打產(chǎn)品收入全部下降。其中，湘泉系列營(yíng)收下降幅度最大，約為77%。
同時(shí)，公司上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大降72.35%，公司表示“主要系本期銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金減少” 。另外，促銷(xiāo)費(fèi)用同比也下降了54%，公司表示“主要系本期銷(xiāo)售收入減少、促銷(xiāo)費(fèi)用相應(yīng)減少”。
從各個(gè)方面來(lái)看，酒鬼酒上半年的銷(xiāo)售顯然遇到了大麻煩，直接造成了業(yè)績(jī)下降。
對(duì)此，酒鬼酒提示面臨的風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)：1、2023 年上半年白酒消費(fèi)場(chǎng)景得到一定程度恢復(fù)，但白酒行業(yè)依然處于周期性調(diào)整階段，且消費(fèi)復(fù)蘇仍有不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，集中度進(jìn)一步提升，公司需要持續(xù)提高品牌知名度，強(qiáng)化品牌影響力。
不過(guò)，公司按季度數(shù)據(jù)比較了之后也比較樂(lè)觀：“二季度與一季度相比，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)降幅收窄，營(yíng)銷(xiāo)模式改革初顯成效，戰(zhàn)略產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格逐步提升，終端動(dòng)銷(xiāo)開(kāi)瓶情況全面向好。”
盡管業(yè)績(jī)首次“跳水”，但券商分析師們對(duì)酒鬼酒仍然很有信心。
半年報(bào)發(fā)布后，國(guó)金證券食品飲料組分析師劉宸倩發(fā)布研報(bào)稱(chēng)：“考慮渠道庫(kù)存持續(xù)去化，我們下調(diào) 23-25 年歸母凈利 22%/22%/21%，預(yù)計(jì) 23-25 年收入分別-9.5%/+27.8%/+22.2%；歸母凈利分別-9.6%/+30.7%/+26.7%,對(duì)應(yīng)歸母凈利分別 9.5/12.4/15.6 億元；EPS 為 2.92/3.81/4.83 元，公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng) PE 估值分別為 31.5/24.1/19.0 倍，維持‘買(mǎi)入’評(píng)級(jí)。”
方正證券分析師王澤華也發(fā)布研報(bào)表示：“看好公司加強(qiáng)核心終端建設(shè)，創(chuàng)新探索新業(yè)務(wù)，持續(xù)提升品牌價(jià)值，預(yù)計(jì)下半年隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，終端動(dòng)銷(xiāo)有望全面向好。我們預(yù)計(jì) 23-25 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 46.12/56.57/67.82 億元，歸母凈利潤(rùn)12.15/15.29/18.76 億元，對(duì)應(yīng) 23 年 24.61×PE，維持推薦”。
從酒鬼酒的股價(jià)位置來(lái)看，兩位分析師的觀點(diǎn)或許有些道理：自2021年9月酒鬼酒創(chuàng)出上市以來(lái)的歷史高點(diǎn)之后，在近2年的時(shí)間里一直跌跌不休，目前正處于近3年的低位附近，股價(jià)較歷史高點(diǎn)縮水7成。
或許，這正是低吸的機(jī)會(huì)也說(shuō)不一定哦。
重倉(cāng)基金“越跌越買(mǎi)”顯尷尬
不過(guò)，對(duì)于前期重倉(cāng)持有的各大機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，酒鬼酒的半年報(bào)可能讓它們有些尷尬。
前十大流通股東機(jī)構(gòu)扎堆
中報(bào)顯示，酒鬼酒是機(jī)構(gòu)們青睞有加的標(biāo)的。基金持有2750萬(wàn)股、券商持有92萬(wàn)股、保險(xiǎn)持有202萬(wàn)股。
前十大流通股東中，公募基金有3家，分別是第2大股東招商中證白酒指數(shù)分級(jí)基金、第4大股東鵬華中證交易型開(kāi)放式指數(shù)基金、第7大股東銀華富利精選混合型基金，分別持有1400萬(wàn)股、285萬(wàn)股和179萬(wàn)股。值得注意的是，這3家公募基金均在上半年進(jìn)行了增持操作。
私募基金有1家，是第8大股東弘尚資產(chǎn)弘利2號(hào)，持有176萬(wàn)股。
保險(xiǎn)有1家，是第6大股東中國(guó)人壽，在上半年進(jìn)行了減持，現(xiàn)持有202萬(wàn)股。
“國(guó)家隊(duì)”1家，是第9大股東社保基金504組合，持有102萬(wàn)股。
結(jié)合酒鬼酒2月至6月持續(xù)下跌的走勢(shì)來(lái)看，上述3只公募基金是“越跌越買(mǎi)”，如果下半年持倉(cāng)沒(méi)有變化的話(huà)，出現(xiàn)浮虧的可能性較大。
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