4月12日午后，免稅店概念大幅走強，三千億龍頭中國中免封板，海汽集團、海峽股份等多股漲停。
消息催化上較為密集，一方面，近期領導人考察海南，而海南為免稅市場重地；另一方面，市場出現防疫政策傳聞，行業直接受益于疫后復蘇；此外，海南今年還將舉行第二屆消博會，目前因疫情延期舉辦，但預期仍在。
招商證券表示，上海疫情有望于4月中旬得到控制，后續五一出行有望集中爆發，建議關注疫情修復主線，免稅受益于國內旅游放松以及境外客流的恢復，當前估值處于歷史低位，下半年將進入外延周期。
疫后復蘇預期催化
據財通證券梳理，2020年以來，消費服務板塊在疫情結束后都演繹了一輪修復行情，具體來看，
餐飲方面，疫情結束后，四次均呈現不同程度上漲。其中武漢疫情結束后3個月上漲達23.67%。
旅游方面，武漢和西安疫情結束后3個月漲幅分別為40.59%和21.74%。
酒店方面，石家莊和揚州疫情結束后3個漲幅分別為19.68%和11.41%。
中信證券指出，預計此輪局部疫情得到有效控制后，各地政策將在疫情防控和經濟發展之間再平衡，以緩解經濟壓力。
招商證券也表示，五一出行有望集中爆發，建議關注疫情修復主線，免稅受益于國內旅游放松以及境外客流的恢復，當前估值處于歷史低位，下半年將進入外延周期。
龍頭業績釋放積極信號
3月10日，中國中免發布公告稱，預計公司2022年1至2月期內實現營業收入約131億元，同比增長20%；預計實現歸母凈利潤約24億元，同比增長20%。
財通證券表示，中免1、2月數據釋放積極信號，消費回流背景下，中免作為免稅行業龍頭，公司的成本控制能力和門店運營具有較顯著的規模效應，預計長期一超多強格局穩固。
價格戰或不可持續
據東北證券研報，2021年下半年海南客流承壓導致免稅商開展促銷折扣活動，中免利潤率下滑明顯，海旅投、海發控免稅業務預計因低價競爭而虧損，價格戰導致一損俱損并非長久之計。
2022年以來以中免為首的免稅商陸續縮小折扣力度，對利潤的訴求已顯現，東北證券預計海南價格戰不可持續。
其指出，中期看，中免發力市內旅游零售綜合體，在海發控持有資源優勢提升的背景下龍頭地位仍然穩固。長期看，海南自貿港的建設長期利好海南旅游的發展，在離島免稅長期增長的背景下，中免利潤率有望進一步提升。
后市還有消博會預期
據財通證券研報，2021年第一屆消博會，5月6號-9號海南省離島免稅銷售額同比+309%，購買人數同比+219%，消博會“引流”效果顯著。
財通證券預計2022年消博會期間海南省客流與離島銷售額將顯著增長，帶動省內旅游零售業的發展，助力海南省打造國際消費旅游中心。另外，中免集團也將組織全球200余家免稅店亮相2022消博會。
但值得注意的是，原定于4月12日-16日的第二屆消博會，受疫情影響，目前已經確認延期舉辦，預計推遲至2022年5月中下旬。
相關公司方面，國信證券表示，基于短期疫情反復的不確定和中線疫情企穩的積極預期，立足3-6個月維度、兼顧業績、估值、題材和復蘇邏輯，可以關注中國中免、首旅酒店、錦江酒店、九毛九、海倫司、宋城演藝等。
