【資料圖】
點：盡管8月PMI繼續(xù)維持榮枯線下方，但5月以來的回升趨勢確立，國內(nèi)經(jīng)濟從衰退逐步走向復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振。當然，此前經(jīng)濟確定性爬坡之后，復(fù)蘇過程仍有反復(fù)，或影響市場節(jié)奏。不過，情緒整體回升以及流動性相對寬松提振下，結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。短期，價值股抬頭帶領(lǐng)指數(shù)止跌反彈之后，成長股接力回升迎來抬頭。不過，宏觀不濟下，價值股階段難有趨勢性行情。而成長板塊雖然三季報業(yè)績預(yù)期提振，但分化以及重心走低下，更多的也僅是反彈行情。
最近半個月，成長板塊重心不斷走低，而價值類品種整體抬頭。也正是在價值類標的的提振下，指數(shù)整體止跌，短期迎來反彈。而我們此前也提過，政策提振之下，價值股小幅抬頭可期，但是宏觀經(jīng)濟不振之下，價值股趨勢性行情比較困難。更多的，價值股拉抬指數(shù)之后，成長板塊或迎來止跌。
和預(yù)期一致，這兩日部分成長板塊開始止跌，而今日半導(dǎo)體板塊一度大漲，汽車等也緊隨其后，共同帶領(lǐng)成長股迎來較大反彈。對于成長板塊的止跌反彈，一方面是此前連續(xù)調(diào)整之后，部分板塊的估值重新回歸，當前估值處于相對合理位置；另一方面，三季度預(yù)告開啟，業(yè)績整體向好預(yù)期下，成長品類預(yù)期提振；所以，我們此前也說，成長板塊的行情不輕言結(jié)束。但是，這里需要留意的是，成長板塊即便反彈，空間和持續(xù)性也需要留意，而反轉(zhuǎn)的可能性就更小。
首先，海外美聯(lián)儲緊縮周期延續(xù)，并沒有放松跡象，這對于美股以及A股來說仍有不利，對于國內(nèi)成長股的估值也有承壓；其次，5月以及8月穩(wěn)增長政策不斷出具，經(jīng)濟復(fù)蘇中有望逐步向好，對價值股的提振逐步加強；此外，此前連續(xù)大漲之后，成長板塊重心整體走低，板塊和資金面產(chǎn)生分歧，整體趨勢性行情或?qū)p弱，結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⑸涎荨?/p>
所以，當前沒有明顯的跡象表明市場風(fēng)格會整體轉(zhuǎn)向，但此前成長為王的優(yōu)勢正在逐步被削弱，接下來市場或?qū)⑦M入階段的均衡狀態(tài)，成長類品種整體倉位建議調(diào)降，而價值類品種的倉位配置可逐步提升。
總結(jié)一下：價值板塊提升之后，成長板塊開始止跌，但持續(xù)性和力度仍需觀望。市場沒有明顯的跡象表明風(fēng)格會整體轉(zhuǎn)向，但結(jié)構(gòu)上，階段風(fēng)格逐步偏向價值，可考慮均衡配置。此外，對于成長股可能的反彈，力度和持續(xù)性上，或許要降低預(yù)期。
