觀點：盡管8月PMI繼續掉落榮枯線下方，但5月以來的回升趨勢確立，國內經濟從衰退逐步走向復蘇，對市場起到一定的支撐和提振。當然，此前經濟確定性爬坡之后，復蘇過程仍有反復，或影響市場節奏。不過，在情緒整體回升以及流動性相對寬松的提振下，結構性行情仍有望延續。中秋節后，國內外干擾因素烽煙四起，沖高回落下迎來連續走低，而新能源板塊持續走低也引發市場風格生變。短期再度大跌后，市場觀望情緒或有延續，建議保持觀望，耐心等待階段底部的來臨。
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A股今日迎來大跌，盡管有銀行股的護盤，但是新能源卻跌的稀巴爛。盤前還一度有利好提振，指數也一度高開，但為何今日再次迎來下挫，成長股持續走低下，市場的風格是否迎來轉向？
1、A股調整的原因
此次北波段調整，始于昨日。表面有三個原因：首先，美國8月CPI增長超出市場預期，加劇了美聯儲激進加息的風險，高估值板塊短期承壓。美股2年來最大跌幅之下，A股帶來情緒影響；其次，中金公司巨額的配股預案。歷來券商的配股，短期的走勢都不是太好，對板塊和對市場都有抑制，更何況此次是千億級別的中金公司，其股價走低直接拖累板塊以及市場；其三，市場動能不濟，反彈無力下存在回調的需求。
當然，以上僅是市場回調的表象，加上今日市場的大跌，實際上本質原因還在于海內外干擾因素的疊加和積累：一方面，海外美聯儲貨幣緊縮政策延續，通脹高企下，新的大幅加息預期再度升溫，全球資本市場承壓；另一方面，國內8月經濟數據喜憂參半下整體偏弱，而長假效應以及即將召開的重要會議之前，市場觀望情緒規律性低迷；此外，人民幣短期貶值預期、中美在科技領域的全方位競爭等，使得外資配置A股意愿降低的同時，對市場帶來抑制。
2、市場是否會迎來風格轉換？
市場震蕩中，賽道股迎來持續走低，包括陽光電源、寧德時代在內的多只新能源賽道股，自近幾個月的高位最大調整幅度已逐漸接近30%。而與此同時，金融等偏價值類板塊整體抬頭，甚至還扮演起了護盤的角色。
賽道股的下跌，主要還是市場情緒和資金方面的分歧，導致板塊的分化和整體的重點下移。一方面，美聯儲持續加息下，對國內高估值品種帶來承壓；另一方面，連續上行之后，無論從估值還是股價上看，賽道股整體已經不便宜，上行空間暫時被壓制下，指數出現調整下整體壓力凸顯；此外，此前巴菲特減持比亞迪使得賽道股分歧加大，市場熱度逐步降低。當然，價值板塊的上漲，主要還是估值的優勢，加上“穩增長”政策持續加碼之下，經濟持續復蘇的預期。當然，成長股高位分化，部分資金轉戰，也對價值板塊帶來提振。
當前看，高估值板塊承壓以及成長股分歧加大之際，隨著穩增長預期的提振，價值股抬頭有望持續，資金的配置也將逐步增加。不過，成長股行情不輕言結束，短期三季報預期提振以及行業景氣度延續下，仍是市場稀缺品種以及資金追逐的對象，在經濟弱勢復蘇的反復中，占據相對優勢。而中期看，未來發展方向仍指向新能源等賽道方向，整體表現仍有持續性。所以，市場風格難言整體轉向，九月略偏價值下，更多的或趨于均衡。
3、連續走低后能否抄底？
我們認為，經濟弱復蘇下，基本面和政策面穩定，市場向好的趨勢沒有發生本質改變。結構性行情中，整體仍有回撤的大概率，但空間有限，而回撤到位后仍是考慮波段低吸的好時機。一方面，目前市場干擾因素較多，這里回撤之下，短期快速修復的可能性較低。畢竟美聯儲加息預期以及國內節假日和重要會議前，這些因素都將增加市場的觀望屬性和可能的不確定性；另一方面，市場資金整體低迷，增量資金有限下，市場難以形成一致性做多趨勢，回落以及反復震蕩才是主基調。不過，基本面和政策面穩定下，市場整體向好的趨勢沒有發生本質的改變。如果這里繼續出現調整，反而要做好階段低吸的準備。但目前，低吸和“抄底”的信號還未出現，建議繼續耐心等待，尤其是以干擾因素減弱之后再做定奪！
