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只有回購注銷才是利好，股權激勵別變成利益輸送
上市公司回購是利好嗎？不一定，只有把回購股份予以注銷，減少資本，提高每股含金量才是利好，而把回購股份作為職工持股計劃或者是股權激勵，不少案例不僅不是利好，甚至就是利空，是對上市公司和投資者利益的損害，就是一種變相的利益輸送，也就與股價底無關，更不是所謂回購購出估值底。
整理媒體資料，數據顯示，今年以來，截至12月16日，已有1125家上市公司實施回購，合計實施回購金額達1005.94億元，其中212家上市公司回購金額超1億元，榮盛石化、美的集團和順豐控股是回購金額前三甲，分別達38.80億元、28.31億元、20.40億元，從回購上市公司看，既有民營企業，也有央企，像中國石化，今年以來實施回購金額超15億元，從行業來說，既有傳統的家電企業，像美的集團，也有石化行業，像榮盛石化和恒力石化，也有新能源行業，如比亞迪。
回購股份出發點各不相同，中國石化回購是為維護公司價值和股東權益，增強投資者信心，進而推進公司股票市場價格與內在價值相匹配。比亞迪則是股份回購主要是用于員工持股計劃，持續完善互利共贏的長效激勵與約束機制，有效將股東利益、公司利益和核心團隊及個人利益結合在一起，提升公司整體價值，股份回購用于股權激勵是一種普遍做法。
股權激勵計劃要成為利好，也不是沒有可能，關鍵是授予價格和解鎖條件，要給激勵對象一定的壓力，而不是不需要努力就可以躺賺躺贏，努不努力都可以實現解鎖條件。
上市公司拿出真金白銀回購股份，短期內向市場注入了額外流動性，可以承接市場的部分拋售壓力，可以減輕市場下跌壓力，從而延緩下跌的斜率，但是并不一定就能帶來股價的止跌，甚至可以是上市公司一邊回購，股價一邊不斷創新低。在于很多回購只是提供一種流動性，在不予以注銷回購股票下也就不改變股票的投資價值，也就無法提振市場投資者的信心。
硬要把回購與利好聯系在一起，最大好處在于股價連續大跌，估值相對便宜，但未必就是市場真正的底，上市公司從市值角度管理和大股東實際控制人因股價大跌持股市值損失，為了穩定股價，推高市值，選擇回購，從某種程度上看，也就是一種股價的托底操作，僅此而已。
但目前上市公司回購，很大一部分都是作為員工持股計劃或者是核心員工股權激勵計劃，出發點或許是好的，但美中不足的是，很多股權激勵計劃職工持股計劃，已經偏離了本意，成為一種變相的利益輸送，可能隱藏著損害上市公司和投資者利益，不僅僅引發媒體業內人士質疑，也引發投資者不滿，甚至交易所問詢關注，表現為對價過低，甚至鬧出零對價的股權激勵計劃，難道未來股價會清零，就是退市了摘牌了，股價也不會清零，依然可以享受一定收益；有的股權激勵計劃，解鎖條件很低，就是不采用股權激勵計劃也可以完全實現，有的股權激勵計劃只有營收增長，沒有利潤增長指標，也就是那個解鎖條件容易實現，上市公司制定的解鎖條件就采用哪一個。
股權激勵計劃一到解鎖時間，參與員工就可以通過二級市場拋售，等于回購股份又重新回流到二級市場，這哪里是利好，分明就是利益中人收獲了一波紅利，等于是上市公司讓渡了部分利潤，犧牲了每股盈利，讓利益中人以股權激勵名義賺一筆穩賺不賠的錢而已，這種回購是利好？能夠購出估值底市場底，有點匪夷所思，大家可以回頭看看，一些知名公司動用資金回購，很多案例都是一邊回購一邊股價不斷創新低，有的因為某些政策利好出現較大的反彈，有些公司沒有大的政策利好，股價依然在低位附近。
回購成為上市公司利好，有一個前提條件，那就是把回購股份予以注銷而不是成為股權激勵計劃。如果以超低價格授予員工，加上解鎖條件設置不合理，參與者可以躺贏，甚至就是利空。
