1月行情落下帷幕，北向資金驚艷表演，刷新陸股通開通以來月度凈買入歷史記錄，僅16個交易日北向資金累計加倉A股高達1412億元，遠超去年全年900億元的凈買入金額。盡管北向資金“掃貨”速度放緩，但本周仍累計凈買入逾340億元。
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西部證券策略團隊易斌2月2日發布的研報指出，1月外資銳意進取，內資有所保留。展望2月，在經歷了連續3個月的大幅凈流入后外資流入節奏或將開始放慢，但內資在前期蓄勢后有望形成合力：一方面，節假日的擾動消退，從日歷效應來說2月也是A股一年當中最好的配置時間窗口，而資金活躍度與市場走勢呈正向相關。另一方面，伴隨2月1日全面實行股票發行注冊制改革正式啟動，接下來兩會的召開將引導市場對于未來一年改革發展和政策的預期，活躍資金加倉意愿有望上升。
申萬宏源策略團隊黃子函等1月16日發布的研報認為，外資擇時大部分時候與基本面“中強美弱”預期掛鉤，至少在一季度不用太過擔憂外資流入持續性。后續要出現資金面內資共振改善的情況，需要等到“經濟下行期確認結束、居民收入預期改善、股市賺錢效應恢復之后，發行端會有明顯改善”鏈條逐步發生，時間最早在2023年3季度。從2016年以來的年度資金凈流入來看，公募、私募增量資金彈性比外資大得多。
興業證券策略團隊張啟堯指出，當前海內外宏觀環境、政策環境和市場環境類似2019年，而同樣是熊市后的反轉，外資于2018年底率先大幅加倉A股，成為市場的主導資金，而內資直到2019年二季度左右才逐漸開始為市場貢獻顯著增量。對于國內資金，張啟堯判斷，后續可能類似2019年。在年初外資率先發力后，隨著2023年市場逐漸回暖，內資機構的產品發行和倉位也將逐步回升，并最終與外資形成合力。
山西證券表示，當前時點的市場可能仍為情緒所主導，且后續的核心推動力將由內資接棒。
以史為鑒兩類資金審美逐漸趨同 2022年前30大重倉個股近半重合
一般對于內地投資者來說，外資相對神秘，其投資風格更加穩健，更加注重挖掘長期價值的公司，對于大勢研判與內地投資者在認知角度存在差異性，國內市場也越來越愿意傾聽外資的不同聲音。
張啟堯等1月27日發布的研報指出，以史為鑒，對比2016年-2022年北上資金和公募基金的投資行為可以發現，持倉集中度方面，近兩年兩類資金持倉均呈分散化和“市值下沉”的特征。板塊偏好方面，近兩年北上資金、主動偏股基金一致增配科創板。行業偏好方面，內外資均持有科技成長、消費醫藥類行業居前。
值得注意的是，個股偏好方面，北上資金、主動偏股基金前30大重倉個股具有較高重合度。截至2022年12月31日，北上資金持有貴州茅臺、美的集團、寧德時代、招商銀行、中國中免等個股市值居前，而主動偏股基金持有貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、藥明康德等個股市值居前。兩類資金共同重倉的14只個股名單如下：貴州茅臺、寧德時代、五糧液、邁瑞醫療、招商銀行、中國中免、隆基股份、藥明康德、陽光電源、比亞迪、萬華化學、立訊精密、寧波銀行和順豐控股。
其中，2022年僅次于茅臺、獲外資和公募合計持倉超千億的寧德時代今年依然受外資青睞。本周寧德時代有四個交易日獲北向凈買入額居首，合計超60億元，位居個股第一。今年以來北向累計增持寧德時代超3000萬股，總持股時隔1年多后再次突破2億股，并創出歷史新高，持股總市值也突破900億元，向千億邁進。
歷史上，天風證券2019年9月發布的研報指出，外資與公募股票配置方面也具有極高的相似性。2019年一季度公募基金及陸股通各自前十大重倉股中貴州茅臺、中國平安、五糧液、招商銀行、格力電器、伊利股份、海康威視等均為二者共同覆蓋。
復盤外資配置思路：行業配置多元化 快速大幅增持新能源等成長標的
內資和外資的審美逐漸趨同，后續內資會否參考外資的配置思路？張啟堯梳理了2016年以來北上資金持倉偏好、流入行為和投資邏輯后指出，動態來看，外資對成長行業的青睞程度逐漸提升、行業配置逐漸多元化。
靜態來看，外資的個股持倉同樣并非一成不變，其重倉股的分布逐漸均衡。2016年以來，外資主要重倉貴州茅臺、美的集團、恒瑞醫藥等傳統大消費和大金融板塊中的龍頭企業，給市場留下了深刻印象，也顯著影響著近年來市場的投資偏好和風格。2016-2019年，外資前20大重倉股中僅出現過1-2只成長類的企業，但2020年中開始，外資重倉股出現了較大變化，諸多新能源等成長標的被外資快速大幅增持，改變了過去幾年主要布局“核心資產”的思路。
2022年外資前二十大重倉股名單如下：貴州茅臺、美的集團、寧德時代、招商銀行、中國中免、隆基綠能、邁瑞醫療、五糧液、匯川技術、長江電力、伊利股份、中國平安、國電南瑞、萬華化學、海天味業、格力電器、東方財富、紫金礦業、比亞迪和立訊精密。
張啟堯指出，2016年-2022年，隨著流入A股的規模不斷擴大，疊加北向交易可投資標的池的持續擴容，外資多元化的持倉風格和配置思路是新的趨勢。在今年外資凈流入規模大幅回暖的背景下，認為外資的加倉方向有望從前期的大金融和大消費進一步擴散至高景氣的行業。事實上，除卻繼續大幅流入銀行和食品飲料等行業外，近期外資已逐漸開始配置景氣度邊際改善的新能源和電子行業。
