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【09:41 桃李面包(603866)2023年中報點評：短期仍有壓力 長期路徑不改】

8月16日給予桃李面包(603866)強推評級。

投資建議：經營仍然承壓，H2 有望改善，維持“強推”評級。年內來看，雖短保需求復蘇偏弱疊加H1 仍使用高價原料致公司壓力較大，但隨著H2 高基數壓力減輕、需求有望逐步修復，同時公司5-6 月開啟新一輪鎖價期，預計油脂類、包材成本有望小幅改善，公司H2 經營壓力有望有所緩解。考慮需求/成本仍有壓力，同時送股攤薄，該機構調整23-25 年EPS 預測為0.39/0.45/0.53 元（前次預測為0.57/0.72/0.87 元），對應PE26/23/19 倍，考慮公司短保龍頭地位穩固，該機構給予24 年27 倍PE，對應目標價12 元，維持“強推”評級。

風險提示：需求恢復不及預期、產能投放不及預期、市場競爭加劇、原材料大幅漲價、食品安全問題等。

該股最近6個月獲得機構11次買入評級、5次強烈推薦評級、4次增持評級、3次優于大市評級、3次強推評級、3次跑贏行業評級、1次推薦評級、1次持有評級。

【09:01 桃李面包(603866)：業績短期承壓 期待H2經營改善】

8月16日給予桃李面包(603866)強烈推薦評級。

投資建議：全國化穩步推進，H2 有望復蘇，維持“強烈推薦”評級。展望H2，收入端有望動銷回暖，且公司內部也在積極調整適應渠道變革、消費需求變化，新品方面歐包、泡芙等新產品陸續上新，疊加出行場景需求逐步恢復，經營有望改善。產能方面，下半年沈陽和泉州工廠投產，新產能投放將加大華南輻射區域與競爭力，看好公司全國化擴張布局。該機構預計23-25 年公司收入68.9 億/75.1 億/81.9 億，同比增長3%、+9%、+9%，歸母利潤分別為6.3 億/7.1 億/8.0 億，同比-1%/+12%/+13%，調整23-24 年EPS 預測為0.40、0.44元，對應24 年23X PE，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：成本上漲，需求恢復不及預期，新品推廣不及預期，產能建設進度慢于預期

該股最近6個月獲得機構10次買入評級、5次強烈推薦評級、4次增持評級、3次優于大市評級、3次跑贏行業評級、2次強推評級、1次推薦評級、1次持有評級。

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