牛市催生神話，熊市刺穿泡沫。這永遠是亙古不變的真理。廣發基金“90后”明星基金經理鄭澄然想必對此有更刻骨的認識。
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網紅基金經理業績亮紅燈
“90后”鄭澄然曾是廣發基金火箭般躥升而起的一顆新星。公開資料顯示，鄭澄然曾先后任廣發基金研究發展部研究員、成長投資部研究員，擔任基金經理時間2年195天，現任廣發鑫享靈活配置混合型基金、廣發高端制造股票型基金等多只股票的基金經理。目前管理基金總規模342億元，任職期間最佳回報為108.5%。
2020年，鄭澄然憑借兩只年收益超過100%的基金—廣發鑫享靈活配置、廣發高端制造—一炮打響，他對新能源和光伏產業賽道的精準投資，讓他在廣發基金內部被看好，甚至被媒體譽為“最懂光伏的人”。他的管理規模也從2020年上半年的10個億膨脹至340億，可謂神速。
然而，牛市造神快，毀神亦快。在經過2020年下半年和2021年短暫的新能源熱潮后，鄭澄然的業績開始亮紅燈。
截至2022年11月末，鄭澄然管理規模最大的基金-廣發高端制造股票（A+C合計規模137.7億元）-下跌了21%；廣發鑫享靈活配置混合（A+C合計規模70.5億元）下跌13%；廣發興誠混合（A+C合計規模47.7億元）下跌了25%；廣發誠享混合（A+C合計規模41億元）下跌了19%。
截至2022年三季度末，鄭澄然年內給投資人帶來的投資損失為63億，幾乎將其在2020年和2021年的盈利一筆抹干凈。
實際上，考察鄭澄然躥紅的過程就能發現，他的業績具有太多的偶然性和不確定性。
以廣發高端制造基金為例，2020年和2021年的回報分別是133.83%和26.14%。但是，鄭澄然從2020年7月23日才開始管理該基金，當時廣發高端制造基金凈值約2.09，到年底凈值為2.64，區間回報為26%。2020年1月1日至7月22日，廣發高端制造基金的凈值由1.154漲至2.0328，區間漲幅76%。
也就是說，2020年廣發高端制造基金的業績回報中，孫迪的區間業績是鄭澄然的3倍，大部分業績是孫迪實現的，鄭澄然不過是在恰當的時間點接了前任的勝利果實。
2021年初，廣發高端制造基金規模為238.13億元，達到最高峰值，隨后便一路下滑，到2021年末，基金凈資產規模為172.87億元，到2022年三季度末，基金凈資產規模減少至130.02億元。
廣發高端制造基金凈值則在2021年末到達最高峰值，3.3349元，隨后便一路下滑。整體看，廣發高端制造基金規模從70億億膨脹至100億，尤其是到200億后，基金凈值表現幾乎一直處于上下波動狀態，很難向上突破。
再看廣發鑫享靈活配置（A+C），鄭澄然2020年5月20日接管這只基金，當時基金凈值為1.339，年底凈值為2.386，區間漲幅78%。鄭澄然在這支基金上的表現比廣發高端制造要好很多。當然，這跟基金規模不同有很大關系。截至2020年9月末，廣發高端制造基金A的規模是71億，而廣發鑫享靈活配置A的規模只有3.9億元，到年底總資產也才12.7億元。
這也是很多小基金突然因為某年業績飆升導致規模膨脹之后面臨的共同困境。這也反映出，大部分基金經理的管理能力是由天花板的，規模突破上限后，他在提升基金凈值能力方面是無能為力的，他的最優選擇是保持基金凈值穩定，坐收管理費。有些基金經理試圖突破上限，但大部分都會失敗，進而導致凈值和管理規模大縮水，在各大基金公司中我們見過太多類似的網紅基金經理。個別成功的，則會進化成更高管理能力的頂流，掌控500億-1000億規模的資產組合。
從目前的表現看，鄭澄然更像是一名“進階失敗者”，無論是業績還是規模，都可能只是曇花一現。
新發基金從超募到賣不動
業績失色后，鄭澄然今年新發基金賣不動了。
2022年6月17日開始募集的廣發成長動力三年持有混合（A/C），2022年7月22日結束募集，基金募集規模上限為80億元，最終募集有效認購總戶數45755戶，募集期間凈認購金額約35.78億元。
這不算最慘的。2022 年 11 月 14 日開始募集的廣發新能源精選股票(015904) 至2022年11月25日止，這次沒有設置上限，只有下限。最終募集結果為有效認購總戶數15540戶，募集規模只有8.8億元。
對于一名前一年還被贊譽為“最懂光伏的人”明星基金經理來說，這個募集金額可謂慘不忍睹。
此前是什么情況呢？
鄭澄然管理的廣發興誠混合基金2021年1月4日開始募集，募集規模上限人民幣120 億元。原定募集截止日為2021年1月8日。但是，僅僅一天瘋狂申購的投資人就讓這只基金超募了，廣發基金宣布將募集期提前至1月4日結束。募集結果顯示，有效認購申請確認比例為78.455551%，這意味著申購金額達到了152億元。
鄭澄然管理的廣發興誠混合基金2021年2月4日開始募集，募集規模上限同樣是人民幣80億元，同樣也是一天就超過了募集規模上限。最終募集結果顯示，有效認購申請確認比例為46.029979%，這意味著申購金額達到了174億元。
從174億資金到8.8億，從瘋狂申購到門可羅雀，鄭澄然經歷了從山巔到深谷的過山車。
旱澇保收的基金公司
鄭澄然從2020年開始管理的5只基金盈虧情況看，主要盈利的是2020年接管的廣發高端制造和廣發鑫享，2020年和2021年分別盈利55億元和13.7億元；2021年募集的廣發誠享混合和廣發興誠混合當年分別盈利3.1億元和2.9億元。
2022年是鄭澄然的業績經受大挫敗。截止到2022年三季度末，廣發高端制造虧損了30.4億元，幾乎將前一年的盈利虧完；廣發鑫享虧損了5.5億元；廣發誠享混合和廣發興誠混合虧損慘重，截至9月末分別虧損11.2億元和14.5億元。
過去兩年多，鄭澄然管理的多只基金合計盈利約75億元，虧損63億元，凈盈利12億元。而截至2022年三季度末，鄭澄然的管理規模為327億元，以此計算，其平均收益率只有3.7%。這個收益率跟很多中小銀行五年期存款利率差不多.問題是，投資人冒著R3-R5的中高風險，最終博取一個無風險的定期存款收益，值得么？
過去三年，鄭澄然管理的這五只基金為廣發基金貢獻了6.76億元的管理費，占基金總盈利的56%。按公募基金業績激勵計算，鄭澄然的獎金應該超過了千萬元。
2022年前三個季度，鄭澄然管理的這五只基金收取了3.35億元管理費，領取著上千萬元薪酬，唯獨上百萬投資人獨自承受了63億元的巨大損失。一邊是旱澇保收，一邊是盈虧自負，這個風險回報機制真的合理嗎？
