GDR曾經被寄予厚望，可到期就兌回，回流國內變成A股，意義大打折扣。
A股發行GDR,并沒有達到預期效果，而是很快讓國內股市投資者買單。
A股上市公司一直存在投資饑渴癥和融資饑渴癥，只要有融資機會，都會千方百計的實施，至于實施效果如何，很多只是一種不切實際的空想，募投項目不達標成為資本市場的常態。但是不要緊，一次募投項目不達標，再來一次又何妨？
(資料圖片)
為了加快資本市場開放步伐，中國證監會發布《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》，優化升級互聯互通機制，將深交所和德國、瑞士納入互聯互通適用范圍，這為A股上市公司在瑞士倫敦等地發行GDR奠定了制度基礎，今年以來，GDR發行不斷擴容，據媒體統計，截至12月20日，今年已有9家上市公司成功發行GDR，另有31家公司正在推進GDR發行事項。
到國外融資募集資金，回流國內投資或者是在國際市場大顯身手，是國內某些專家長久以來的夢想，畢竟成為上市公司出海的一條新捷徑，又可以讓國際市場投資者更加了解A股上市公司，GDR發行有時間短、募集資金限制少、價格也較高的特點，深得上市公司的青睞，年內共有40家上市公司啟動了GDR發行事項。其中，前三季度分別為4家、8家、9家，第四季度“提速”明顯，截至12月20日已有19家，如果全部發行成功，融資規模可以達到1000億元級別，這可以減緩A股的抽資壓力。
但是A股上市公司在瑞士發行的GDR并沒有得到國際投資者的長期青睞，走出國門融資不假，但也只是在國門附近作短暫的停留而已。《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》第三十八條規定;“境內上市公司在境外公開發行的存托憑證自上市之日起 120 日內不得轉換為境內基礎股票。因此所有發行人都是規定本次發行的GDR自上市之日起120日內(可以簡稱“兌回限制期”)不得轉換為A股股票，國際投資者一旦過了兌回限售期，很快就會把GDR轉化為A股股票，大概率已經拋售了GDR，實現落袋為安。
杉杉股份公告，自2022年11月25日起GDR可以轉換為公司A股股票，12月2日，就見到杉杉股份發布公告“存續GDR不足實際發行數量的一半”，實際上明陽智能、科達制造、國軒高科和格林美等上市公司也都發布公告，“存續GDR不足實際發行數量的一半”，可見國際投資者并不是長期投資者，可能是一種套利的投機者，畢竟部分公司存在一定的套利空間。當時媒體也有報道，今年7月完成GDR發行的一批上市公司，將陸續面臨兌回解禁考驗。由于GDR價格相對于A股股價普遍存在一定程度的折價，投資者若以低價拋售GDR并轉換為A股股票，理論上存在無風險套利空間。
這么短時間，國際投資者就已經離場而去，并成功實現一種逃離，這讓發行GDR的初衷十分的難堪，發行GDR，很多專家解讀為A股上市公司走出國門，到全球闖蕩，可以揚名立萬擴大影響力，但是國際投資者成為了短期的套利者，實際上僅僅過了三個月，發行的GDR重新成為了A股的新增籌碼，從A股抽離資金，這與在A股定增有何明顯的不同嗎？
不可否認的是就像國內投資者對美國市場上市公司不了解一樣，A股一些走出國門的公募基金，收益率也是差強人意的，瑞士和倫敦投資者，也對A股上市公司了解不透，既有語言障礙，也會有信息不暢的困擾，導致長期持股信心大跌，有了套利空間就會選擇離場，即使小有虧損，可能也會選擇止損，就當是交一個學費。
部分聲音認為GDR之所以很快轉成A股股票，在于沒有形成規模，但是一道過了“兌回限制期”，投資者就迫不及待的選擇轉化成A股股票，如何能夠形成足夠大的規模，吸引全球投資者呢？只有投資者認可GDR投資價值，不選擇轉化成A股股票，才會形成規模效應。
發行國際市場GDR，承銷保薦商的信譽度十分重要，主要憑借承銷商的推廣工作，可是盡管上市公司發行GDR聘請國際上著名的投行來完成GDR發行承銷工作，但國內部分上市公司一般重在融資成功，而不看重公司的推薦，可能也不會花很多錢 把公司形象向國際投資者進行廣泛的宣傳，不排除部分投資者就是沖著國內外價差套利而來，本來就不做長期持有準備。
GDR融資，很快變為A股投資者接盤，與發行GDR初衷是有點背離的，未來GDR發行要得到國際投資者認可，依然任重而道遠，一個是公司發展需要腳踏實地，給股價上漲提供業績支撐，讓國際投資者看到持有的價值；其次是公司需要更多的宣傳，而不是把國際投資者當成韭菜收割，就像國內的IPO ，只要募集到資金，哪管投資者賺不賺錢，長期這樣，會把GDR徹底玩壞了。
