在美國過去一年半的緊縮周期中，美聯儲試圖用高利率水平遏制企業的發債沖動，但一些數據顯示，美國企業似乎并未就此退卻。

數據顯示，自2022年初首次加息以來，擁有投資級信用評級的公司增加了超過5000億美元的凈債務，其中包括輝瑞和Meta這些赫赫有名，且對美國經濟擁有顯著影響力的大公司。

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而即使是非投資級別甚至是垃圾級的公司也在今年重新增加借貸，一反2022年的謹慎姿態。

這也與全球市場形成了反差。歐洲投資級借款人在此期間增加的凈債務數額要小得多，為1500億美元。而在亞洲，投資級企業的凈借款減少了約700億美元。

11次加息后的高額利息費用并沒有打消美國公司的舉債念頭，許多企業繼續從債券市場借入現金來升級運營、擴大業務和股票回購。而這一趨勢被有心人警告：美聯儲可能不得不繼續推高利率，從引發更深層次的衰退風險。

財務的刻板心態

紐約大學名譽金融學教授Edward Altman表示，舊的借貸模式已經在美國企業界變得根深蒂固，這主要是因為過去很長一段時間內，美聯儲在將基準利率維持在低水平。

他指出，很多如今管理企業資產負債表的高管都是在寬松貨幣時代開始職業生涯的，這讓他們很難改變心態去適應緊縮周期。

但危險的苗頭已然出現。隨著杠桿率上升，衡量企業支付能力的一項關鍵性指標——利息覆蓋率逐漸下降，這增加了企業的償債壓力。

值得留意的是投資級企業中被認為財務穩定性稍差的企業。其在美國高等級債券市場借款10億美元的平均年利息成本已經從2020年底的1740萬美元升至6370萬美元。

尤其是信譽較差的企業，其健康狀況的惡化速度明顯加快。投機級債務市場某些行業違約率已經開始上升，如房地產和零售業。另一份數據顯示，今年美國有150多家債務至少為5000萬美元的公司申請破產。

連投資級公司也早有慘案，如今年早期的硅谷銀行倒閉引發了地區銀行擠兌狂潮。

道明證券的信貸策略董事總經理Hans Mikkelsen表示，考慮到過去十年借貸熱潮的極端表現，市場看起來安全的角落里很可能埋伏著引發崩潰的風險。多年寬松貨幣政策意味著危險程度極高。

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