隨著A股市場年內(nèi)的超預(yù)期表現(xiàn)，公募委外的發(fā)力點正在從“固收+”延展至權(quán)益市場。

9月份以來，包括東方資管、中歐、嘉實、景順長城等多家公募機構(gòu)發(fā)行了面向機構(gòu)的混合型公募產(chǎn)品。

例如景順長城10月13日發(fā)行的景順長城泰保三個月定期開放混合型發(fā)起式證券投資基金(下稱景順長城泰保)，其基金合同明確表示，該基金不向個人投資者公開銷售，同時單一投資者或構(gòu)成一致行動人的多名投資者持有的該基金份額占比將達(dá)50%以上。

與此前側(cè)重于債市的“固收+”產(chǎn)品不同，景順長城泰保的封閉期內(nèi)，基金資產(chǎn)中股票投資的占比將達(dá)到60%―100%，顯然屬于一只權(quán)益類產(chǎn)品。

無獨有偶，9月18日成立的中歐優(yōu)勢成長認(rèn)購總戶數(shù)也僅為3戶，募集規(guī)模達(dá)10.1億元，該產(chǎn)品對股票的投資比例也將超過60%。

“這些委外的6成以上倉位將投資于股票，主要是機構(gòu)客戶認(rèn)同權(quán)益市場的配置機會，顯然屬于權(quán)益類的委外產(chǎn)品。”北京一家大型公募產(chǎn)品人士表示，“因為債市波動性較低，收益較為穩(wěn)健，所以過去一直是固收+策略的委外比較多。”

在一位委外產(chǎn)品的投資機構(gòu)看來，當(dāng)下之所以權(quán)益類公募委外產(chǎn)品不斷興起，主要和一些銀行理財、險資看重權(quán)益類市場的投資機會有關(guān)。

“有一些藍(lán)籌股估值比較低，風(fēng)險相對可控，同時市紅率也比較高，看上去是權(quán)益類資產(chǎn)，但實際上通過分紅每年有固定的一個股息收益，加上A股估值中樞的上移，權(quán)益市場還是有機會。”上述委外的投資機構(gòu)人士指出，“這一類資產(chǎn)明顯符合銀行、險資的胃口。”

而以公募為形式開展委外業(yè)務(wù)，主要也和公募機制下的分紅稅收制度優(yōu)惠以及公募投資經(jīng)理較強的權(quán)益投研能力有關(guān)。

“公募本身就是做權(quán)益類資產(chǎn)交易的，對于擇時、選股都具有更好的經(jīng)驗、風(fēng)控體系以及交易能力，更容易獲得超額業(yè)績。”上述委外投資機構(gòu)人士稱，“加上公募本身具有分紅稅收的優(yōu)惠，所以定制公募產(chǎn)品來配置權(quán)益產(chǎn)品是具有一定吸引力的。”

不過也有公募人士指出，權(quán)益類委外的興起也容易導(dǎo)致公募業(yè)務(wù)的通道化現(xiàn)象，一旦發(fā)生凈值回撤，對于公募機構(gòu)的影響及委托人和管理人之前的權(quán)責(zé)爭議也相對更大。

“定制公募很容易出現(xiàn)管理人接受委托人投資建議的情況，如果這個時候出現(xiàn)凈值回撤，管理人和委托人都承擔(dān)什么責(zé)任，可能存在一些不確定性。”北京一家中小公募機構(gòu)客戶銷售坦言，“在固收的委外業(yè)務(wù)上，通常公募也會給機構(gòu)客戶一個業(yè)績比較基準(zhǔn)，最終這個基準(zhǔn)也是比較好實現(xiàn)的，因為固收投資波動小，確定性大。但是權(quán)益類市場不具備這個條件。”

“如果管理委外資金出現(xiàn)比較大的凈值回撤，機構(gòu)客戶顯然不會‘善罷甘休’的。”上述機構(gòu)客戶銷售稱，“關(guān)鍵看這些產(chǎn)品如何構(gòu)建資產(chǎn)包，形成一個比較穩(wěn)健、波動小的資產(chǎn)組合，來達(dá)到預(yù)期業(yè)績。”(洪小棠)

關(guān)鍵詞： 權(quán)益市場 公募委外發(fā)力點