資本市場是國有企業混合所有制改革的“好幫手”，主要體現在混合所有制改革試點企業上市和市場化并購重組對國企轉型升級的重要作用。下一步，繼續抓緊抓好上市、并購重組等相關制度建設，對國企混合所有制改革的意義將更加凸顯

國務院日前印發《關于進一步提高上市公司質量的意見》指出，要發揮證券市場價格、估值、資產評估結果在國有資產交易定價中的作用，支持國有企業依托資本市場開展混合所有制改革。這是在注冊制改革持續推進、大量優質國企不斷上市的情形下，監管部門推動上市國企做優做強的又一舉措。

之所以要強調資本市場是國有企業混合所有制改革的“好幫手”，主要體現在混合所有制改革試點企業上市和市場化并購重組對國企轉型升級的重要作用。

經過多年發展，資本市場已成為我國國有企業上市和參與并購重組主渠道之一，尤其是大型國企上市、并購案例作用凸顯。Wind資訊統計顯示，截至10月9日，目前包含中央國企和地方國企在內的上市國企數量達1149家。2014年至2020年上半年，上市公司并購重組累計交易1.92萬單，交易金額累計達13.29萬億元，累計配套融資金額超過8800億元，有力支持了國有企業改革。例如，南車、北車合并顯著提升了中國軌道交通設備制造國際競爭力，長江電力收購三峽集團水電資產實現優質資產證券化，中國船舶以發行股份方式向中船集團等收購江南造船多個資產等。

尤其是一系列成功的跨境并購重組，既有效支持了國有企業“走出去”“引進來”，又推動了國企混合所有制改革。2018年至2020年6月份，上市公司實施跨境并購累計達381單，交易金額累計達4620.23億元，國有企業在不斷并購重組中引入海外戰略投資者和先進經營管理理念，持續提高上市國企質量。

可以說，首次公開上市和并購重組已成為推動國企產業升級、實現優質資產上市、提升國有資產證券化的重要途徑，也是持續深化國企市場化改革、打擊違法違規、改善服務、優化發展環境的重要手段。下一步，繼續抓緊抓好上市、并購重組等制度建設，對國企混合所有制改革的意義將更加凸顯。

首先，要加快注冊制改革試點，推動注冊制在主板、并購重組環節的改革落地，大幅取消和簡化行政審批，持續完善市場化機制;支持科創類國有企業依托注冊制實施重大資產重組，全面提高交易效率;在前期取消股份回購、收購報告書備案、要約收購豁免等行政區許可的基礎上，持續優化審核機制，擴大分類審核領域，為便利國有企業并購整合，可擇機考慮允許公司募集配套資金并實行“一站式”審批。

其次，加強并購重組監管。在緊盯“高估值”并購之余，強化對“忽悠式”“跟風式”以及盲目跨界重組等行為的監管。對少數上市公司“玩概念、講故事”，在明顯不具備資產、人員、技術等轉型條件下，盲目追求市場熱點，大體量跨界并購等重組行為實施嚴格監管。在推動疫情常態化審核、提升審核效率的同時，嚴把審核關，強化對國企上市和并購標的估值約束，堅決否決“高承諾、高估值、高商譽”并購。

再次，繼續加大對市場亂象整治力度。既要堅持以信息披露為核心，不斷優化信息披露、執法檢查、審核注冊等監管機制，完善并購重組監管，更加突出規則的包容性、適應性;又要加強監管，加大對市場并購重組亂象整治力度。對并購重組“三高”問題持續從嚴監管，嚴把審核關，遏制商譽增量。此外，要努力強化并購重組全鏈條監管，固化并購重組監管機制與工作辦法，壓實交易所、派出機構并購重組一線監管職責，為國企混改營造良好市場氛圍。(周 琳)

關鍵詞： 國有企業混合所有制改革