日前，在2020金融街論壇年會(huì)上，工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌表示，要完善金融市場(chǎng)體系，提高制造業(yè)直接融資比重。積極推動(dòng)符合條件的制造企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等上市的融資，推動(dòng)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)與科創(chuàng)板對(duì)接。
長(zhǎng)期以來，由于中國(guó)股市上市具有一定門檻，以及銀行信貸審批難度較大等因素，中小企業(yè)在融資方面存在著一些挑戰(zhàn)。在中國(guó)推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新的背景下，構(gòu)建多元化、多層次、多渠道的科技投融資體系，改善融資環(huán)境，推動(dòng)科技創(chuàng)新是一項(xiàng)重要工作。在過去一年多的時(shí)間里，科創(chuàng)板、注冊(cè)制相繼推出。
如何形成適合中國(guó)國(guó)情的科技創(chuàng)新融資服務(wù)體系?我們或許可以從其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)中獲得一些參考。以日本為例，1980年代前，日本形成了以追趕式增長(zhǎng)為主的經(jīng)濟(jì)體制。但是，當(dāng)進(jìn)入以全球化與信息產(chǎn)業(yè)革命為標(biāo)志的1990年代后，日本并沒有將經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)為支持創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的體制，因此，錯(cuò)失信息產(chǎn)業(yè)革命機(jī)遇，經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期停滯狀態(tài)。
不過，日本在基礎(chǔ)材料、核心元器件等上游領(lǐng)域依然保持著強(qiáng)大的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的一個(gè)重要原因是，日本擁有幾家大型的企業(yè)集團(tuán)，其核心是主銀行，這樣的集團(tuán)里面包含了金融機(jī)構(gòu)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易服務(wù)等業(yè)務(wù)，主銀行給予旗下內(nèi)部兄弟公司融資服務(wù)支撐技術(shù)創(chuàng)新投資的時(shí)候，具有信息優(yōu)勢(shì)并能降低融資成本。此外，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的一系列上市公司相互交叉持股，不太在意股價(jià)短期漲跌，使得日本企業(yè)可以為長(zhǎng)期目標(biāo)進(jìn)行持續(xù)投資而減少了資本與資本市場(chǎng)的壓力。此外，日本大量隱形冠軍企業(yè)都是長(zhǎng)期專一發(fā)展而來的家族企業(yè)，幾乎不用融資。
德國(guó)也是擁有隱形冠軍最多的國(guó)家，其生產(chǎn)、機(jī)械等設(shè)備占領(lǐng)世界高端市場(chǎng)。但是，德國(guó)隱形冠軍企業(yè)大部分并未上市，而是依靠自有資金運(yùn)轉(zhuǎn)，因?yàn)槠淅麧?rùn)足夠支撐。比如被稱為“隱形冠軍之父”的德國(guó)赫爾曼·西蒙教授在調(diào)研德國(guó)隱形冠軍時(shí)發(fā)現(xiàn)，79%的企業(yè)主要靠自有資金。
在關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、核心基礎(chǔ)零部件(元器件)、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝、產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)等領(lǐng)域，往往并非資本密集型產(chǎn)業(yè)，而且市場(chǎng)需求比較穩(wěn)定因而不用擴(kuò)大產(chǎn)能投資。這些企業(yè)以長(zhǎng)期專注業(yè)務(wù)和技術(shù)積累為主，投資則可能更多在人力培訓(xùn)學(xué)習(xí)方面，因此，融資需求并不高。在工藝性創(chuàng)新方面，企業(yè)不僅需要資本，更多的是依靠時(shí)間和專注積累技術(shù)。
所以，至少在中國(guó)還需進(jìn)一步加強(qiáng)的“四基”領(lǐng)域，想要突破可能需要5年，甚至10年才會(huì)積累出一些成果并擁有商業(yè)應(yīng)用機(jī)會(huì)，而在此期間或許會(huì)有相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的資本消耗。因此，中國(guó)在這些領(lǐng)域需要戰(zhàn)略性資本支持，德國(guó)隱形冠軍的優(yōu)勢(shì)是幾十年投資積累出來的，日本則靠集團(tuán)長(zhǎng)期輸血，中國(guó)想要追趕就必須以馬拉松的心態(tài)長(zhǎng)期支持，這種支持不僅限于風(fēng)險(xiǎn)投資或股市投資者。
美國(guó)科技創(chuàng)新主要靠風(fēng)險(xiǎn)投資與納斯達(dá)克組成的資本體系。開創(chuàng)性的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是從仙童半導(dǎo)體開始的，由8名從肖克利半導(dǎo)體實(shí)驗(yàn)室離職的科學(xué)家創(chuàng)立。風(fēng)險(xiǎn)投資與美國(guó)二戰(zhàn)后電子產(chǎn)業(yè)幾乎同步發(fā)展，并孕育出了信息產(chǎn)業(yè)革命。納斯達(dá)克則為風(fēng)險(xiǎn)投資資本提供了退出的路徑。
中國(guó)的創(chuàng)新浪潮正在新一代企業(yè)家的努力下爆發(fā)，各種創(chuàng)新基金、風(fēng)險(xiǎn)投資資本以及注冊(cè)制上市等，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了具有活力的融資服務(wù)體系。但是，我們也要警惕一些渾水摸魚的投機(jī)者，利用行業(yè)扶持資金和注冊(cè)制進(jìn)行概念套利。上市可以為企業(yè)提供直接融資的服務(wù)，獎(jiǎng)賞勇于冒險(xiǎn)的創(chuàng)新者更多財(cái)富，但也會(huì)伴隨著一些短期逐利的行為。
事實(shí)上，中國(guó)現(xiàn)在最需要的是一種具有長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的專注創(chuàng)新的品質(zhì)。我們應(yīng)該明確，上市不是為了讓企業(yè)套現(xiàn)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，上市是為了企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)且專注地發(fā)展。因此，中國(guó)有必要堅(jiān)持培養(yǎng)工匠精神與創(chuàng)建百年老店的信念，為企業(yè)創(chuàng)造更好的發(fā)展環(huán)境。
關(guān)鍵詞： 制造企業(yè)上市融資
