在剛剛過去的10月份，美歐股市整體上演了“過山車”行情。美國財政救助計劃一波三折影響了股市走勢。此外，投資者擔憂，發(fā)達經(jīng)濟體疫情二次暴發(fā)將引發(fā)新一輪防控措施，導致經(jīng)濟活動受限。
在剛剛過去的10月份，美歐股市整體上演了“過山車”行情。10月初，美歐股市分別上升至高點，之后開始震蕩下挫。至月底，美股道瓊斯指數(shù)月內(nèi)整體下挫4.61%，標普500指數(shù)下挫2.77%。歐洲股市方面，富時羅素100指數(shù)、德國DAX指數(shù)和法國CAC指數(shù)也分別下挫4.92%、9.44%和5.01%。
美國財政救助計劃一波三折影響了股市走勢。10月初，投資者將更大規(guī)模的財政救助計劃以及后續(xù)寬松貨幣政策等積極因素納入預期定價考慮，美股和歐股都出現(xiàn)了不同程度上漲。但是，大選前美國共和、民主兩黨之間在刺激規(guī)模和結(jié)構(gòu)方面的分歧迫使美國總統(tǒng)特朗普在10月7日宣布，將經(jīng)濟刺激計劃推遲到大選之后。希望的破滅使股市開始不斷下調(diào)。
分析認為，此前靠政策刺激維持漲勢的美股事實上喪失了短期增長動力。在財政刺激無望的同時，貨幣政策也無法進一步寬松。一方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾已多次強調(diào)貨幣政策必須與財政政策捆綁才能效果最大化，言下之意是貨幣政策幾乎已經(jīng)“彈盡糧絕”;另一方面，雖然11月初美聯(lián)儲會再開議息會議，但市場預期認為美聯(lián)儲官員在美國大選期間不會采取任何額外刺激政策。
在美國大選前，除財政貨幣政策無力支持市場之外，大選不確定性因素不斷壓低投資者對資本市場的風險偏好。部分投資者認為，在此次美國大選中，不僅兩位候選人在經(jīng)濟刺激政策、稅收政策、外交政策等領(lǐng)域政見迥異，而且本次大選存在郵寄選票、后續(xù)權(quán)力交接等一系列不確定性因素，部分投資者因此采取了減倉規(guī)避風險操作。這一力求穩(wěn)妥的操作模式促使投資者在當前變現(xiàn)股票等風險資產(chǎn)，打算在大選后財政刺激計劃明了之時再擇機入市。
在政策不確定性引發(fā)美歐股市大幅震蕩的背后，還有著投資者對發(fā)達經(jīng)濟體疫情二次暴發(fā)進而引發(fā)新一輪防控措施和經(jīng)濟活動受限的擔憂。
事實上，美歐疫情惡化、政府后續(xù)防控措施出臺與股市下行趨勢高度關(guān)聯(lián)。在10月份最后一周，美國單日新增確診病例曾超過9.9萬例;英國、德國、意大利三國10月底日新增病例分別突破2.4萬例、1.9萬例和3.1萬例。受此影響，英國、法國、德國、意大利、西班牙等國家相繼在10月底宣布新一輪“封鎖”政策。美國部分州政府開始重新出臺社交限制措施。投資者認為，近期疫情反彈使得主要發(fā)達經(jīng)濟體政府防疫政策收緊。
因此，即使10月30日出爐的歐洲第三季度經(jīng)濟環(huán)比數(shù)據(jù)有所改善，歐洲央行也不無擔憂地表示，為阻止疫情蔓延采取的強力限制措施將導致四季度前景變得更加黯淡。同時，主要金融市場面對三季度美歐有所改善的宏觀數(shù)據(jù)也未作出積極反應。美股道瓊斯指數(shù)和標普500指數(shù)也分別在10月最后一周下降了6.47%和5.64%。歐洲斯托克600指數(shù)、富時羅素100指數(shù)、德國DAX指數(shù)和法國CAC指數(shù)在10月最后一周也大幅下挫。
值得關(guān)注的是，美國大選和英歐談判等事件疊加主要發(fā)達經(jīng)濟體疫情反彈，造成投資者恐慌情緒不斷加劇。衡量未來30天標普500指數(shù)波動性的恐慌指數(shù)VIX在10月底曾經(jīng)一度上抬至40以上，為6月份以來最高水平。在這種風險情緒之下，投資者對于大選前后的美歐股市看空態(tài)度進一步凸顯。
美國商品期貨交易委員會10月30日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月21日至27日當周，道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)期貨投機交易中凈空頭合約數(shù)量為15079手，較上一統(tǒng)計周期增加2270手;投機者持有的標普500期貨凈空頭合約數(shù)量為44607手，較上一統(tǒng)計周期增加1960手。
如果深究當前美歐股市“高波動性”的根源，發(fā)達經(jīng)濟體流動性長期泛濫導致股市高估值泡沫這一因素“功不可沒”。當各方此前頻繁高歌美股達到歷史高位時，已經(jīng)有大量分析呼吁投資者保持謹慎態(tài)度。相關(guān)分析認為，美股不僅嚴重依賴流動性，同時還存在科技股與其他股票差異加大、市場過度依賴科技股等結(jié)構(gòu)性問題。
樂觀估計，主要公司可能通過未來的盈利情況消化當前過高的估值壓力。然而，在此樂觀情況到來之前，市場內(nèi)外的各類震蕩或者小幅度變化都有可能因股市的內(nèi)部問題造成價格大幅度波動。(蔣華棟)
