11月2日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7050，上調(diào)182點(diǎn)。回顧今年以來(lái)走勢(shì)，人民幣對(duì)美元匯率先貶后升，一路從7.19升值至6.70。尤其是6月份以來(lái)，人民幣的升值幅度已超過(guò)4%。
人民幣升值和10年國(guó)債利率維持在3%附近的“強(qiáng)匯率+高利差”組合正在加速外資涌入中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)程，尤其是在以國(guó)債為主的債券市場(chǎng)，人民幣資產(chǎn)的吸引力不斷提升。
外資“瘋搶”國(guó)債
近日，彭博社的一項(xiàng)調(diào)查顯示外國(guó)資本正在瘋狂搶購(gòu)中國(guó)的債券：第三季度，海外基金共計(jì)購(gòu)入了4390億的中國(guó)國(guó)債。彭博社指出，在全世界的美債收益近乎為負(fù)值的時(shí)候，中國(guó)國(guó)債對(duì)于外資具有前所未有的吸引力。
數(shù)據(jù)顯示，境外機(jī)構(gòu)債券托管面額在今年9月達(dá)到25960.55億元，同比上漲44.66%，比年初增長(zhǎng)38.31%。這也是境外機(jī)構(gòu)投資者連續(xù)第22個(gè)月增持中國(guó)債券。
據(jù)彭博社計(jì)算，截至9月，海外投資者已連續(xù)6個(gè)月增持人民幣債券，總金額達(dá)到3萬(wàn)億元，一年之內(nèi)中國(guó)的固定收益市場(chǎng)將有超過(guò)1400億美元的外資流入，中國(guó)市場(chǎng)將進(jìn)一步加強(qiáng)資源配置。
業(yè)界普遍認(rèn)為，外資大量采購(gòu)國(guó)債的最主要原因是人民幣大幅升值。蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金在接受國(guó)際商報(bào)記者采訪時(shí)分析，一方面，中國(guó)相較于其他主要經(jīng)濟(jì)體在疫情防控、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而持續(xù)刺激外資流入;另一方面，在中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放不斷加深和資本市場(chǎng)外資投資便利性加大的情況下，外資投資中國(guó)資本市場(chǎng)的掣肘減少，外資實(shí)際流入增加。
招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華也認(rèn)為，中美利差不斷上升并創(chuàng)下歷史新高，在追逐高收益資產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)下，海外資金流入中國(guó)資本市場(chǎng)的趨勢(shì)將延續(xù)甚至加強(qiáng)，外資占國(guó)內(nèi)股票、債券市場(chǎng)的份額將進(jìn)一步提高。
后期合理波動(dòng)
盡管近期人民幣和國(guó)債走勢(shì)一片大好，但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在全球采取寬松舉措、流動(dòng)性泛濫的情況下，資本加速流入極有可能推升通脹和資產(chǎn)價(jià)格，成為值得警惕的風(fēng)險(xiǎn)之一。
對(duì)此，陶金持不同觀點(diǎn)。他認(rèn)為，一方面，外資不會(huì)在中國(guó)資本市場(chǎng)上持續(xù)長(zhǎng)期增加，有進(jìn)有出才是常態(tài);另一方面，外商直接投資具有長(zhǎng)期性，由此帶來(lái)的人民幣發(fā)行增加基本對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，不會(huì)形成額外的通脹壓力。
從外資流入的結(jié)構(gòu)看，此前外資主要購(gòu)入一些短期債務(wù)工具，現(xiàn)在共同基金和養(yǎng)老基金投資中國(guó)債券則更加看重長(zhǎng)線投資。
“對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格，我們應(yīng)該更多關(guān)注外資流進(jìn)流出帶來(lái)的波動(dòng)，而不是單純地關(guān)注價(jià)格上漲。在中國(guó)資本賬戶尚未完全開放的情況下，資本市場(chǎng)上通過(guò)合規(guī)渠道進(jìn)行投資和賣出的外資在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生系統(tǒng)性沖擊。”陶金說(shuō)。
對(duì)于接下來(lái)人民幣的走勢(shì)，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英指出，未來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)優(yōu)勢(shì)會(huì)繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定外匯市場(chǎng)的基礎(chǔ)性作用，但是考慮到外部因素的不確定性和不穩(wěn)定性，人民幣匯率仍然會(huì)圍繞合理均衡水平上下波動(dòng)。
在陶金看來(lái)，由于中外息差較大、中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面較好和預(yù)期尚未兌現(xiàn)，人民幣升值長(zhǎng)期來(lái)看是較為確定的事件。“不過(guò)，美國(guó)大選結(jié)束后，不同的結(jié)果會(huì)對(duì)美元產(chǎn)生不同的作用，進(jìn)而影響人民幣走勢(shì)。人民幣短期不可能持續(xù)單邊上漲。”( 白舒婕)
關(guān)鍵詞： 中國(guó)債券 外國(guó)資本 債券市場(chǎng)
