RCEP協議達成改善了我國的外部環境，經濟復蘇的基礎夯實，市場投資熱情升溫，國債弱勢格局難以改變。受股市階段性走強和專項債供應增加預期的影響，國債期貨跌破近期的振蕩區間下沿。
債券違約、利率走低支撐國債
近期國內債券違約較為密集，引發了市場對信用債的擔憂。11月10日，永煤控股宣布“20永煤SCP003”因流動性不足未能按時足額還本付息，構成實質性違約，評級機構迅速下調其評級。近幾年，隨著剛性兌付逐漸被打破，債券違約已經成為常態。截至11月19日，今年違約的信用債券有115只，違約規模為1330.56億元，相比去年同期數量有所下降，但是金額基本持平。企業債的違約將引發投資者對其投資的熱情，客觀上提振市場對國債的投資熱情。
本月，央行有兩筆金額共計為6000億元的中期借貸便利(MLF)到期，央行將兩筆MLF合并到16日一起續作，共計續作8000億元，超額續作2000億元。不僅如此，上周央行有5500億元的逆回購到期，但是續作了3000億元的逆回購，考慮到月中資金需求結束，資金面整體呈現中性偏寬松的格局。在這種情況下，短時市場利率處于偏低水平，對固收資產的價格產生支撐作用。
短期來看，債券違約以及短期偏寬松的貨幣環境對國債價格產生一定的支撐，但是這種支撐作用相對有限。目前國內的債券違約仍然呈點狀爆發的態勢，短期市場利率走弱并不能掩蓋國內流動性穩定的事實。因此，上述因素都是短期利多因素，對國債的支撐力度有限。
風險偏好進一步加強
11月15日，中、日、韓、澳大利亞、新西蘭以及東盟10國簽署了區域全面經濟伙伴關系協定(RCEP)，全球規模最大的自由貿易協定正式達成，并且未來印度也有望加入。對于我國而言，該協議的達成緩解了中美貿易摩擦對我國經濟的影響，提振協議各國的貿易和商業交流，為今后國內經濟的發展奠定了良好的基礎。與此同時，國家統計局公布的數據顯示，10月份經濟數據進一步向好，顯示國內經濟正在擺脫疫情的影響，逐步復蘇。其中，10月份國內固定資產投資累計完成額為483292億元，同比上升1.8%，連續兩個月為正，并且增速持續擴大;10月份社會消費品零售總額為38576.5億元，同比上升4.3%，連續3個月為正，并且增速持續擴大;10月份進出口總額為4159.2億美元，同比上升8.4%，較9月份略有下滑，但是仍然保持在較高的水平。
由于RCEP協議達成和國內經濟數據持續向好，市場的投資熱情再次升溫，國內股市11月以來保持良好的漲勢，市場的避險需求下降，對國債形成壓制作用。
