因前期漲幅過大，近兩周來，菜油期貨走勢明顯偏弱于豆油和棕櫚油。但目前國內菜油市場供應偏緊依舊，加之外盤大豆、油菜籽漲勢延續，提振國內油脂板塊，菜油期貨后市仍將偏強運行。
外盤豆類漲勢如虹
由于供應主要依賴進口，無論是油還是粕，都受到外盤油脂油料走勢的影響。近期美盤大豆和加拿大油菜籽期貨不斷刷新高點，將引領菜油期貨繼續走強。本月美國農業部報告大幅調低美豆產量和期末庫存，而月中NOPA出臺的壓榨報告好于預期，月度壓榨量創歷史新高，顯示出美國旺盛的需求。美國大豆供應偏緊已成不爭的事實。在巴西，由于前期出口旺盛，目前大豆庫存基本見底，甚至有消息稱為滿足國內壓榨需求，巴西計劃從美國以及鄰國進口大豆。
屋漏偏逢連陰雨，在庫存告急的情況下，新豆生產也不讓人省心，目前南美大豆正值播種季。受拉尼娜影響，在阿根廷和巴西南部，降雨量大幅低于往年，導致播種進度遲緩，而且大豆長勢較差。如果后期降雨繼續偏少或者出現嚴重干旱，南美大豆減產預期將成為現實。
庫存下降疊加天氣預期，美豆期貨自8月中旬以來大幅上揚，不斷刷新近6年來高點。與此同時，加拿大油菜籽產量出現減產，在大豆期貨上漲提振下，溫尼伯交易所油菜籽期貨大幅走高，使得國內油菜籽和菜油進口成本增加，直接提振菜油價格。
國內菜油供應偏緊
由于中加關系緊張，2018年3月份以來，我國油菜籽和菜油進口明顯下降，今年以來，隨著從歐洲和西亞等地區進口菜油數量增加，我國進口菜油和油菜籽數量較去年有所增加，但仍然沒有恢復到2018年以前的水平，而且隨著消費量的增加，菜油供應日益緊張。
由于進口菜油和菜籽均低于前幾年水平，沿海地區油廠菜籽、菜油庫存持續偏低。據監測，截至11月20日，國內沿海地區進口菜籽總庫存下降至27.3萬噸，周環比減少4.2萬噸。由于進口菜籽庫存偏低，沿海油廠菜籽壓榨也長時間處于近幾年偏低水平。據監測，截至11月20日當周，全國納入調查的101家油廠菜籽壓榨量增加至4.2萬噸，周環比增加0.6萬噸，但在近幾年同期中，僅略高于去年同期水平。與此同時，菜油提貨較快，導致油廠菜油庫存下降。據監測，截至11月20日，兩廣和福建地區油廠菜油庫存下降至3.35萬噸，周環比減少0.31萬噸，降幅為7.47%，較去年同期的7.55萬噸下降55.63%。
菜油需求繼續轉好
一般四季度是油脂消費旺季，隨著元旦、春節日益臨近，下游集中備貨又將提上日程。近期下游提貨量明顯增加，油廠庫存進一步吃緊。
國儲和地儲在沿海地區增加收儲。近期，有關部門持續在沿海地區開展菜油輪入采購操作，在內地展開銷售，這使沿海地區菜油庫存進一步捉襟見肘。除此之外，為增加飼料能量，減少玉米等原料使用，飼料廠上調了豆油等油脂摻兌比例，使得油脂額外消費增加。
綜上所述，美豆和巴西大豆庫存均偏低，使得新作大豆生產容不得一點閃失，而目前的拉尼娜給市場炒作提供了充足的理由。國內油脂適逢消費旺季，加之菜油庫存偏低，進口不暢，料菜油期貨仍將偏強運行。
