基金經理的“避風港”
對于銀行股尤其是大行股而言，這是一次難得的狂歡。
11月27日，對A股來說大概率被認為是一個平淡如常的周五。開盤后銀行股強勢拉升，盤中調整后在尾盤大力拉升，當日大漲2.25%，在申萬28個行業中排在第一。
在銀行股的帶領下，上證指數站上3400點，上證50指數更是創下2008年3月6日以來新高。
業內人士分析，在避險需求和“落袋為安”的考量下，低估值、高股息的銀行股便容易成為基金經理們的“避風港”。
“大象”起舞
對A股投資者而言，往往不會對銀行股報以太多的大漲預期。因此27日銀行股的突然“爆發”，令市場大呼意外。
Wind資訊統計顯示，截至27日收盤，銀行板塊上漲2.25%，在申萬一級28個行業中排名第一，實屬少見。
其中，廈門銀行在尾盤急速拉升，截至收盤牢牢封死漲停板，廈門銀行總市值也達到300億。包括廈門銀行在內，共有5家上市銀行的股價漲幅超過5%。
更為難得的是，巨無霸工商銀行大漲5.89%，這也是其自7月7日震蕩調整以來的首次大漲;建設銀行也同樣收高4.3%。
在以銀行為代表的大金融板塊的帶領下，大盤在午后迅速拉升，截至27日收盤站上3400點;上證50指數收漲1.54%，收報3498.66點，更是創下2008年3月6日以來新高。
上次銀行股的大漲，發生在今年7月。7月1日至7月6日的4個交易日里，銀行板塊(申萬一級)上漲了16.85%，尤其是在7月6日大漲9.12%，當日工商銀行、建設銀行均大漲8.53%。彼時有分析認為，銀行股的行情得益于政策面、資金面和基本面三方面的共振。
統計也顯示，在最近的10個交易日內，銀行板塊累計上漲8.82%。對于近來銀行股的反彈尤其是最近一個交易日的大漲，業內人士分析一大原因是來自于央行三季報的利好刺激。
2020年11月26日發布的《2020 年第三季度貨幣政策執行報告》中值得關注的要點主要有三個：貸款利率企穩，息差壓力明顯減輕;政策有序推進，重視中小行防風險;LPR嵌入FTP，重視信用債違約風險。
這個邏輯是，伴隨宏觀經濟修復，銀行已步入利潤增長壓力減輕、息差逐漸企穩、資產增速保持較高、信用成本有望下降的新階段。
“我覺得主要因為經濟數據不錯，外貿數據也很好，對于復蘇的預期更強。在這種情況下，順周期的金融股就會有較好的表現。”一位賣方銀行股分析師對第一財經表示。
統計顯示，截至目前十年期國債收益率為3.336%，6月以來出現拐點向上，已經超過了疫情前的水平。
數據顯示，9月新發放信貸環比6月回升：經濟修復、需求拉動貸款定價提升。一般貸款5.31%(不含票據和按揭)、環比上升5個基點(bp);票據融資3.23%、環比上升38bp;按揭貸款利率5.36%，環比6月下降6bp，降幅邊際縮窄。
“站在經濟復蘇的大背景下，在6月份之后，利率實質性上漲已經出現了，這也意味著利率上行拐點確立，對銀行板塊形成利好。”上海一位70后公募基金經理也對第一財經表示。
中金公司10月底的一份強力看多銀行股的研報表示，3季度以后銀行資產質量進入全面向好階段，宏觀經濟復蘇和利率邊際企穩給予銀行穩定的經營環境，“業績反轉，而非估值反彈”邏輯將推動銀行股迎來類似2016~2018年的大行情，A/H銀行股上漲空間超過60%。
另外，隨著永煤違約風險出現轉機，對于不幸“踩雷”的銀行而言也是風險的釋放。
“特別是在債券違約的大背景下，信用債違約對估值形成壓制。比如永煤的不少債權人也是大的銀行。在估值壓制的事件結束后，就會出現短暫的反彈。”上述賣方銀行股分析師也表示。
資金避險需求強烈
每到年末，股票市場便往往上演較為明顯的風格切換。對基金經理而言，既是回避風險，更是在為下一年做布局。
“最近前期熱門的板塊回調比較厲害，相比之下低估值、低倉位、高股息而且基本面邊際改善的銀行股成為資金配置首選，比較符合調倉資金的需求。”北京一位權益公募基金經理說。
“估值低、未來一段時間內的向上趨勢明顯，相比之下消費、電子等板塊在短期存在估值消化的壓力。”他也認為，銀行板塊有可能成為資金防御性配置的一個較好選擇。
比如嘉實基金董事總經理洪流在接受采訪時便表示，從估值角度來看，新能源行業存在階段性泡沫的可能。中國新興的新能源汽車廠商，現在的市值可能相對透支了未來多年的盈利。
“有一些人會覺得銀行股不錯，銀行畢竟很便宜。股價沒怎么變，加上凈資產每年都在增加，實際上股價是越來越便宜的。而白酒、新能源車的估值處于歷史高位，而銀行則是在歷史低位。所以就有風格切換的可能性。而且對于基金經理而言，買銀行也是短期內比較穩健的操作。”一位保險機構人士則分析。
截至目前，在37家上市銀行中市凈率(PB)小于1的有26家，其中華夏銀行和交通銀行更是小于0.5。當前板塊 PB(LF)估值僅約為 0.74 倍，處于2010年以來的分位數為6%。
“銀行還是會在貨幣寬松期有更好的表現，所以我不覺得銀行會形成趨勢性的行情，更多是資金出于年底避險需求的一個選擇。”前述賣方銀行股分析師則認為。
公募基金三季報顯示，公募持有銀行板塊的倉位仍處于2011年以來的偏低水平，有較大的加倉空間。
“另外在年末排名考核壓力下，不排除有落袋為安的考量。但這應該不是主要原因，更多是基于對明年投資策略的布局。”上述上海公募基金經理也說。
數據也顯示，27日，北向資金全天實際凈買入24.76億元，特別是“狂買”工商銀行，過去的一周累計凈買入近170億元。隨著外資近期持續重點流入金融股，也推動了金融股在近期的上漲。
在2015年-2019年期間，銀行在12月份的表現分別是：上漲4.68%、下跌4.2%、下跌1.51%、下跌5.55%和上漲4.08%。
