相對于全球股市，銅、鋁、鉛等大宗商品價格目前較歷史高位折價逾30%。
隨著輝瑞等藥企研發的新冠肺炎疫苗即將正式投入使用，投資者對未來全球經濟復蘇的預期不斷強化。以銅、鐵礦石為代表的部分大宗商品品種11月以來的強勁走勢也反映了需求側的改善及經濟企穩的信號，促進了投資者風險偏好回歸。貿易環境改善成為了重要參考因素。世貿組織(WTO)發布的最新一期“世界貿易展望指標指數”(WTOI)重回基準100上方，全球貨物貿易在經歷上半年暴跌后強勁反彈，出口訂單激增背后的貨物貿易需求回暖為經濟回升奠定了堅實基礎。
工業金屬反彈，“銅博士”被看好
作為建筑和制造業生產的重要原材料，工業金屬的走勢與宏觀經濟走向密切相關。近幾個月來，全球最大經濟體美國和中國工廠活動的加速對金屬生產商來說是重大利好，制造業正在帶領世界經濟走出衰退。Marex Spectron全球分析主管沃爾夫(Guy Wolf)在接受第一財經記者采訪時表示，從最近的產品數據可以看出，全球經濟活動正在逐步恢復，特別是在中國。
如今，國際銅價已升至近8年來的最高水平，鋁和鋅自5月中旬以來已反彈超過40%。疫苗試驗與美國大選結果緩解了此前外界的普遍擔憂，新一輪經濟刺激措施預期令投資者進一步加大了對風險資產的押注。相對于目前全球股市處于歷史高位，抄底依然處于洼地的原材料市場成為了資金的新方向。第一財經記者統計發現，國際鎳價目前依然距離近10年高點45%，錫(44%)，鉛(37%)，鋁(28%)，銅(25%)同樣存在明顯的折價效應。
作為全球經濟重要晴雨表，近期銅價上漲引發了廣泛關注。高盛在上周發布的報告中指出，各國對大宗商品的戰略儲備推動了需求。該行將未來12個月期銅預期上調至9500美元/噸，遠高于此前預估的7500美元/噸。高盛分析師表示，到2022年上半年，銅價“極有可能”將測試2011年創下的10170美元紀錄高點。
除了疫苗的希望，近幾個月來，美元走軟進一步支撐了銅價。不過高盛警告稱，銅價走上1萬美元的道路并非沒有障礙，需求季節性放緩的短期利空不能忽視。不過， 反彈中的投機仍“離極限還有一段距離”，未來幾個月，銅價將需要大幅上漲以刺激新的供應，幫助平衡市場。根據美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)的數據 ，對沖基金和其他投機性投資者11月末將對銅價上漲的凈押注推至2018年初以來的最高水平。
沃爾夫向第一財經記者表示，全球都在采取措施推動經濟復蘇，銅的表現是非常重要的信號。在他看來，各國政府和央行接下來將會推出更多的刺激措施，以保證經濟復蘇盡可能以“V型反彈”的形勢出現。
此外全球燃油車新政也帶動了銅需求的預期，為促進節能減排和緩解氣候變化，歐洲和美國陸續推出新能源汽車扶持政策。與傳統汽車相比，新能源汽車對銅的需求量要更高，相當于傳統汽車的2-3倍。RJO Futures高級資產經理卡魯索(John Caruso)表示，對銅而言，反彈“完全是基礎設施、太陽能和中國需求的結果”。銅在太陽能發電中占有很大的比重，當選總統拜登計劃推進美國基礎設施建設，這將導致對銅的需求增加。國際銅研究組織10月發布的一份報告顯示，預計2020年精煉銅缺口約為5萬噸。
鐵礦石風頭正勁
盡管歐美地區鋼鐵生產因冠狀病毒大流行而步履蹣跚，但隨著中國經濟復蘇推動生產加速，鐵礦石價格近期再次飆升。
根據標普環球普氏(S&P Global Platts)的數據，鐵礦石期貨周一攀升至141.53美元/噸，創下7年來最高價。作為全球交易量最大的大宗商品之一，鐵礦石自11月初以來已上漲近23%，今年迄今漲幅近70%。
世界鋼鐵協會數據顯示，美國10月份鋼鐵產量同比下降15%，今年前10個月下降了18%，歐盟的情況也類似。但經濟企穩后中國鋼鐵生產速度已接近創紀錄水平——中國10月份粗鋼產量為9220萬噸，同比增長13%。中國鋼鐵協會最近預測，2020年中國粗鋼年產量將突破10億噸，同比增長5%。今年前10個月，中國鋼鐵產量約占全球總產量的58%，高于2019年同期的54%。
國際貨幣基金組織(IMF)預計，中國經濟在2020年將增長1.9%，成為今年唯一可能增長的主要經濟體。近期公布的數據顯示，包括制造業、房地產和基礎設施投資在內的固定資產投資正在上升，11月中國工廠活動的指標攀升至三年來的峰值。
澳大利亞聯邦銀行分析師達爾(Vivek Dhar)在報告中指出，(鐵礦石)價格上漲主要反映了中國基礎設施、房地產和制造業的強勁需求。近期中國港口的鐵礦石庫存小幅下跌也起到了一定作用。 由于中國鋼鐵價格上漲，中國鋼廠的利潤率保持健康，鐵礦石的前景值得看好。
除了需求端保持旺盛需求，供應端的不確定性也成為了刺激鐵礦石價格的重要因素。巴西淡水河谷公司上月宣布，準備將部分產量用于庫存，同時警告稱，拉尼娜現象帶來的暴雨將對未來的生產構成威脅。
