周一，股市一掃上周調整陰霾，三大期指主力合約漲幅均超過1%。上周末，中共中央政治局會議提出“需求側改革”，政策延續穩中求進基調，市場預期顯著改善。
政策利好不斷，經濟進一步復蘇
12月，市場的視角已轉向明年的政策方向和預期。當前投資者認為經濟將延續復蘇基調，特別是由于今年的低基數效應，預計明年一季度GDP增速將超過15%。之后隨著基數效應減弱，加上地產投資等回落，經濟增速預計將沖高回落。近期，大宗商品市場走勢偏強，也反映了市場對于來年需求緊俏的預期升溫，經濟走強將對大宗原材料價格形成進一步支撐。上周五，中共中央政治局會議對明年經濟政策進行了相關定調，提到“繼續做好‘六穩’工作、落實‘六保’任務，科學精準實施宏觀政策”。政策基調并未出現顯著收緊跡象，有利于明年經濟預期走穩。
近兩周來，由于市場創新高后出現乏力的跡象，投資者觀望情緒上升，滬深兩市現貨成交金額一度跌至7000億元水平。不過，臨近年底，各類會議將陸續召開，例如中央經濟工作會議等。在此情形下，預計跨年度行情及各類主題將不斷涌現，提振市場人氣。剛剛過去的周末中，中共中央政治局會議中首次提到了“需求側改革”一詞，成為市場高度關注的新熱點。當前中國仍處于經濟轉型升級的關鍵時期，未來的經濟增長將進一步依賴擴大消費、提振內需上來。這與構建“雙循環”格局的要求一脈相承。后期伴隨“十四五”規劃落地，相關促進消費政策有望不斷推出。對資本市場而言，熱點題材將顯著改善風險偏好。
雖然上周期指出現回落，但北向資金延續凈流入，顯示外資無懼國內年底資金緊張和拋售動作，繼續看多A股。我們認為，自11月以來，期指整體上出現單邊向上走勢。在此期間，上證指數，滬深300和上證50指數均創下此輪反彈新高，上證50指數更是突破了2015年牛市的最高點。在股市相對高位，一旦利多跟進不足，加上年底前資金面偏緊，短線出現一定技術性調整仍屬正常。
重磅數據及利好政策密集
本周來看，周二國家統計局將公布上月工業生產、投資和消費等重磅數據。在全球交易復蘇邏輯的驅動下，若經濟數據表現仍較為理想，將進一步提振投資者對于來年經濟向好的信心。其中，當前消費數據較疫情前仍有較大的修復空間。例如，最新一期(10月份)的餐飲同比增速為增長0.8%，而疫情前超過9%;10月社會消費品零售總額同比增長4.3%，疫情前這一增速平均達8%。因此，隨著疫情對消費者影響的逐步降低，后期消費繼續復蘇并逐步向疫情前水平恢復將是大概率事件。經濟數據進一步由生產、投資驅動向消費驅動轉變，帶動經濟持續性復蘇。
北京時間本周四凌晨，美聯儲今年最后一次議息會議將召開。近期美國每日新冠新確診人數已突破25萬人，疫情來勢洶洶，預計美聯儲政策延續寬松。市場關注焦點在于美聯儲在政策操作中是否有新的刺激措施，例如控制長端收益率的上行等。
整體上，周一期指的反彈有利于投資者打破單邊回調的預期。后期市場運行仍將受經濟走向、政策變化影響，投資者交易的邏輯將出現變化，進而影響行情走勢。我們預期，短期指數有望出現修復性反彈行情。
