創業板再次成為主角。在寧德時代等新能源汽車概念股帶領下，12月22日午后創業板指一度攀升至2888.35點，逼近年內高點(2896.31點)，然而此后卻快速跳水，未來走勢也引發投資者爭議。

今年下半年創業板指高位震蕩，但量能卻不斷萎縮，12月22日創業板指跌2.45%，報收2811.75點，成交額1913.47億元，相比9月9日的成交額(4022億元)已經“腰斬”，指數逼近新高量能卻減半，這是否存在一定的風險，值得投資者深究。

2008年11月到2010年11月的中小盤股牛市行情持續了兩年左右，而2019年1月4日開啟的一波慢牛行情也已持續近兩年。

從2020年的IPO融資情況來看，跟2010年也有較多類似之處。2010年雖然上證指數表現不佳(下跌14.31%)，但中小板指創出歷史新高，IPO融資也集中在中小板和創業板方面。2011年上證指數累計下跌21.68%，中小板指更是累計下挫37.09%。

德勤發布的新股研究報告預計，A股2020年全年有388只新股發行，共融資4645億元，較2019年分別上揚93%和87%。德勤預計2021年A股融資金額在5200億元至6400億元之間。德勤中國全國A股市場華南區主管合伙人李渭華在接受包括第一財經在內媒體采訪時表示，市場流動資金與投資情緒漸趨成熟，這些都使得A股市場在2020年新股數量和融資金額創下新高。

2010年的融資金額增速則跟2020年情況類似，2010年A股IPO累計籌資額為4882.63億元，同比增長159.9%。2020年的一個意外因素是11月螞蟻集團的暫停上市。如果螞蟻集團當時成功登陸科創板，融資額過千億的話，那么2020年的IPO融資額同比增速或許不低于130%，其增速和2010年的情況大致相當。

從IPO角度來看，2020年是注冊制全面推進的一年，部分企業虛高的估值也要逐步降下來，指數漲幅自然遠不如過去的幾輪牛市，這存在一定的合理因素。雖然從IPO融資金額和結構性行情來看，2020年與2010年的情況較為相似，但也有一定的不同。

相比2010年，過去兩年中小盤股牛市行情的結構性特征更為明顯，比如直到目前不少個位數估值的“中字頭”公司在本輪牛市當中漲幅甚微，相比2019年初幾乎處于“原地踏步”的狀態。

另一點不同則是，2010年11月10日之后，上證指數在兩個月內大跌500點。而從目前的情況來看，12月末白酒、新能源汽車板塊的再次大漲，部分個股刷新歷史高點，在2020年基金排名爭奪戰當中起到關鍵的作用。

但這種“抱團”會不會在1月“瓦解”值得投資者留意，2016年1月的“熔斷”行情，就是在某些熱門股基金“抱團”徹底瓦解以及去杠桿的背景下發生，而2015年11月9日和12月23日也形成了“雙頂”的情況，這跟當前行情倒是比較類似。歷史上來看A股在農歷春節前后大概率會有比較明顯的調整。

關鍵詞： 創業板指數