12月中旬以來，大連玉米期貨止跌反彈。展望后市，政府拋儲展開，進口量大增，擴大了玉米市場供應，同時價高抑制需求，加之相關能量飼料替代，縮減了玉米消費，因此處于高位的玉米期貨上行空間將較為有限。
供應有所增加
新玉米上市以來，玉米價格大漲，養殖企業和深加工企業壓力重重，為穩定玉米價格，近期國有企業暫停玉米收購。與此同時，有關部門擬開展臨儲玉米拋售，本周一河南地區中央儲備輪換糧投放2017、2018年產玉米1.14萬噸，本周二掛牌銷售存儲在黑龍江、吉林、遼寧三地的2014、2015年產臨儲玉米，總計10.3431萬噸。雖然總量不大，但市場看漲信心有所動搖，可能會使得部分不堅定的囤積商積極逢高出庫，從而增加市場玉米供應量。
另外，為滿足市場供應，以及履行中美第一階段貿易談判約定，最近幾個月我國玉米進口量大幅增加，而且目前美國玉米到岸成本大幅低于國內沿海地區價格，進口利潤較為豐厚，市場進口意愿較強。海關數據顯示，2020年10月我國玉米進口量為114.15萬噸，月環比增加6.05萬噸，同比增加105.35萬噸，增幅為11.5倍，已經連續5個月增加。除此之外，可以替代玉米用作能量飼料的高粱和大麥等進口量也迅猛增加。據統計，10月大麥進口量為134萬噸，同比增加98.3%;1—10月累計進口大麥598萬噸，同比增加13.4%。10月高粱進口量為53萬噸，同比增加372.9%。
市場庫存偏高
由于臨儲玉米庫存降低以及東北部分地區減產，市場看漲情緒濃厚，各市場主體積極囤積，市場額外需求增加，但同時下跌風險也在加大。其實，流通領域中的港口玉米庫存極為充裕，而且隨著時間的推移，持倉成本與日俱增，囤貨主體銷售壓力較大。據監測，截至12月11日，遼寧四港玉米總庫存為449.3萬噸。其中，錦州港165.4萬噸，同比增加139.71%;鲅魚圈港203.3萬噸，同比增加128.43%;北良港65.4萬噸，同比增加186.84%;大窯灣15.2萬噸，同比增加63.44%。以上數據均為歷史同期最高水平。再看南方港口，截至12月18日，廣東港口谷物庫存為185.9萬噸，為歷史同期最高水平。其中，玉米庫存為117.6萬噸，同樣為歷史最高值。
由于看漲后市，需求端也囤積了大量玉米庫存。據調查的119家玉米深加工企業，截至2020年12月18日，共有玉米庫存(含拍賣糧)606.09萬噸，周環比增加26.9萬噸，同比增加87.48萬噸，增幅為16.86%。
需求受到抑制
玉米價格高漲，性價比大幅降低，使得小麥、稻谷等同樣可以作為能量飼料使用的糧食品種能夠在飼料生產中大量替代玉米，從而減少了高價玉米的需求量。與此同時，隨著養殖產品將在年底集中出欄，飼料產量出現季節性下降，玉米的飼料需求量穩步走低。據農業農村部畜牧獸醫局、全國畜牧總站、中國飼料工業協會12月8日發布的數據，2020年11月，我國飼料總產量2232萬噸，月環比下降6.3%。其中，11月豬飼料產量932萬噸，環比下降0.3%。
由于玉米價格大漲，而下游產品漲幅不大，玉米深加工業行業虧損面較大，導致開工不積極。據監測，截至12月11日，黑龍江地區淀粉加工利潤為-67元/噸，吉林地區為-62.1元/噸，遼寧地區為-105.6元/噸。全國淀粉行業開機率為70.44%，月環比降1.16個百分點，同比降4.79個百分點，為近4年同期最低水平;酒精行業開機率為60.92%，較去年同期回落15.62個百分點。
綜上所述，因擔心臨儲玉米見底以及略微減產造成供應不足，市場流通環節以及需求端紛紛搶購、囤積玉米，造成玉米價格大漲。但玉米價格高企一定會刺激供應抑制需求。而且各主體囤積了大量庫存，使得“獲利籌碼”龐大，一旦市場看跌玉米，玉米期現貨價格大概率下行。
