關(guān)于公司信用債的又一重磅監(jiān)管文件出爐。12月28日，央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《公司信用類債券信息披露管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，將自明年5月1日實(shí)施。這也是繼建立債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制、實(shí)現(xiàn)銀行間和交易所市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)互認(rèn)、推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通等多項(xiàng)措施后，關(guān)于公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制的又一重要工作成果。
統(tǒng)一信披要求
北京商報(bào)記者注意到，《辦法》共五章47條。從主要內(nèi)容來看，《辦法》主要涵蓋了六大項(xiàng)內(nèi)容。首先統(tǒng)一公司信用類債券信息披露的基本原則，強(qiáng)調(diào)信息披露應(yīng)當(dāng)遵循真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平的原則，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。
其次，統(tǒng)一了公司信用類債券發(fā)行及存續(xù)期的信息披露要求。包括發(fā)行階段披露的文件內(nèi)容、募集資金、企業(yè)內(nèi)控制度等要求，以及存續(xù)期間的披露要件、披露頻率、披露時(shí)點(diǎn)等方面要求。例如，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)披露上一年年度報(bào)告。債券存續(xù)期內(nèi)，企業(yè)發(fā)生可能影響償債能力或投資者權(quán)益的重大事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露，并說明事項(xiàng)的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。
同時(shí)細(xì)化了存續(xù)期重大事項(xiàng)認(rèn)定及披露要求。結(jié)合新《證券法》，明確了22項(xiàng)重大事項(xiàng)類型和具體界定標(biāo)準(zhǔn)，其中包括：企業(yè)喪失對(duì)重要子公司的實(shí)際控制權(quán)，企業(yè)轉(zhuǎn)移債券清償義務(wù)，債券擔(dān)保情況發(fā)生變更，企業(yè)發(fā)生重大資產(chǎn)抵押、質(zhì)押、出售、轉(zhuǎn)讓、報(bào)廢、無償劃轉(zhuǎn)以及重大投資行為或重大資產(chǎn)重組等，要求企業(yè)及時(shí)披露可能影響償債能力或投資者權(quán)益的重大事項(xiàng)。
此外，明確信息披露參與各方的責(zé)任。強(qiáng)化企業(yè)及董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員，控股股東和實(shí)際控制人的信息披露主體責(zé)任，同時(shí)明確承銷機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)事務(wù)所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)相應(yīng)的信息披露義務(wù)和職責(zé);規(guī)范特殊狀態(tài)下的信息披露。結(jié)合市場(chǎng)最新發(fā)展情況，統(tǒng)一企業(yè)被托管、接管或進(jìn)入破產(chǎn)程序，轉(zhuǎn)移債券清償義務(wù)、債券違約等多種特殊情形下的信息披露責(zé)任，以及信息披露文件更正、變更、豁免的信息披露要求，彌補(bǔ)了此前這方面的信息披露短板。
值得一提的是，此次《辦法》強(qiáng)化了信息披露違法違規(guī)的法律責(zé)任。明確信息披露存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述，給投資者造成損失的，發(fā)行人內(nèi)部各主體的責(zé)任，同時(shí)明確債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法適用。
“《辦法》有助于化解信用債發(fā)行主體缺乏必要約束、市場(chǎng)缺乏透明度、評(píng)級(jí)質(zhì)量不高、投資者難以合理風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等市場(chǎng)痛點(diǎn)。”光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華指出，《辦法》對(duì)發(fā)債公司強(qiáng)化監(jiān)管和市場(chǎng)化約束，有助于幫助公司不斷提升內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展;同時(shí)，在信息披露規(guī)范、充分，定價(jià)合理后，也將使得信用債市場(chǎng)吸引力不斷增強(qiáng)。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金則認(rèn)為，三部門共同發(fā)布《辦法》，確定了信用債發(fā)行的監(jiān)管職責(zé)，強(qiáng)化了“信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制”，也一定程度上結(jié)束了信用債發(fā)行場(chǎng)所的爭(zhēng)論。
加強(qiáng)投資者保護(hù)
北京商報(bào)記者注意到，此次發(fā)布的《辦法》及附件內(nèi)容中，44次提及投資者，此外在募集說明書中，還專設(shè)了“投資者保護(hù)機(jī)制”一章，披露了債券持有人會(huì)議機(jī)制、受托管理協(xié)議主要內(nèi)容、違約情形、違約責(zé)任、債券違約救濟(jì)機(jī)制和處置程序等與投資者權(quán)益密切相關(guān)的內(nèi)容。
前段時(shí)間，華晨集團(tuán)、永煤控股等相繼違約，引發(fā)債券市場(chǎng)連鎖反應(yīng)。多位分析人士指出，債券市場(chǎng)的體制機(jī)制改革進(jìn)程需要進(jìn)一步加快，市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制對(duì)潛在的信息披露違規(guī)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移甚至逃廢債等行為的規(guī)范能力也需要加強(qiáng)。
在陶金看來，此次《辦法》實(shí)施，解決了在債券市場(chǎng)迅速發(fā)展的背景下，如何通過制度手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的問題，債券發(fā)行規(guī)模日益擴(kuò)張，債券違約風(fēng)險(xiǎn)也不可避免地持續(xù)積累，而這些違約事件中不少存在信披問題。
“之前，監(jiān)管對(duì)信用債發(fā)行主體的信披要求低于股票融資的上市公司，這造成了信用債市場(chǎng)中大量定責(zé)和處罰的缺失，此背景下，嚴(yán)格和明確的關(guān)于信披追責(zé)和處理制度是必需的。”陶金稱，對(duì)債務(wù)主體更多信息的披露有助于市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)識(shí)別，能夠很大程度上挽回投資者的損失，此外，規(guī)范特殊狀態(tài)下的信披制度，可進(jìn)一步通過提前信披保護(hù)投資者利益。
周茂華同樣評(píng)價(jià)道，“公司信息準(zhǔn)確、充分披露是投資人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有效定價(jià)的基礎(chǔ)，管理層此次出臺(tái)《辦法》明確公司披露信息義務(wù)和相關(guān)規(guī)范的細(xì)化，增強(qiáng)信用債市場(chǎng)的透明度、規(guī)范性，有助于保護(hù)投資者合法權(quán)益”。
繼續(xù)推動(dòng)規(guī)則統(tǒng)一
近年來，我國公司信用類債券市場(chǎng)快速發(fā)展，市場(chǎng)參與主體和產(chǎn)品不斷豐富，制度體系不斷完善，規(guī)模穩(wěn)居全球第二，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
總體來看，此次《辦法》是完善債券市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度的重要舉措，也是規(guī)范和統(tǒng)一公司信用類債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)的重要制度性安排，有利于提高債券市場(chǎng)信息披露質(zhì)量和透明度，強(qiáng)化市場(chǎng)化約束，保障投資人合法權(quán)益。
“未來完善信用債市場(chǎng)建設(shè)，還需要進(jìn)一步完善市場(chǎng)化、法治化的信用債違約處置機(jī)制。”周茂華認(rèn)為。
公司信用類債券協(xié)調(diào)機(jī)制辦公室有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，公司信用類債券是企業(yè)直接融資的重要渠道，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化資源配置等方面發(fā)揮著重要作用。此次《辦法》發(fā)布后，下一步，央行將會(huì)同相關(guān)部門繼續(xù)按照黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署，在國務(wù)院金融委的指導(dǎo)下，充分發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制作用，繼續(xù)推動(dòng)公司信用類債券規(guī)則統(tǒng)一，推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，提升債券市場(chǎng)法治化水平，助力債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。
關(guān)鍵詞： 信用債市場(chǎng) 信用債
