進入12月以來，雞蛋現貨和期貨價格漲勢迅猛，截至12月28日，JD2101合約最高價已觸及4332元/500千克，接近年內高點。僅僅在一個月前的11月27日，JD2101還創造年內最低價3628元/500千克。在一個月的時間里，該合約完成了熊市到牛市的蛻變，同時，雞蛋期貨遠期合約創出了年內新高，雞蛋市場牛市已提前到來。雞蛋市場后期該如何演繹這種牛市，投資者該如何把握節奏呢，筆者從產鏈角度來進行深度分析。
需求量大是近期蛋價上漲的透因
11月下旬以來，產區多地養殖戶反映蛋商要貨量很大，連往年要貨不多的電商也加入采購雞蛋的行列。目前，時近年底，春節前的消費旺季逐漸開啟，新型消費平臺的加入助漲了消費的熱情。另外，近一個月來，日本和韓國多地暴發禽流感疫情，且呈頻發狀態，這引發了國內市場的擔憂，12月中旬，山東省突發重大動物疫情應急演練在青島舉行，未雨綢繆是我們最大限度地降低禽流感疫情可能帶來損失的最好方式。雞蛋需求方為避免在春節前消費高峰時期可能出現禽流感疫情而提前加大了采購量。兩個因素共振加劇了短期內雞蛋的供給緊張程度，推動蛋價快速上漲。
淘汰雞需求逐漸走旺
從有關機構統計數字看，2020年4月到12月中旬這段時間，主產區主要養殖企業淘汰雞周度出欄量維持在1322萬—2620萬只，截至12月18日當周，養殖企業淘汰雞周度出欄量是2276萬只，處于波動區間的上段部位。預計在2021年1月末之前，產區淘汰雞出欄量很可能出現較大升幅。
從雞肉的食用品味角度講，淘汰雞的食用口感要好于肉雞，因為肉雞從雞苗出殼到出欄僅僅只有50天左右的時間，而淘汰雞的平均日齡則有500天左右。白羽肉雞價格的上漲反映了市場對雞肉消費量的增加，隨著春節消費旺季的臨近，這種增加的趨勢還會進一步提升，而淘汰雞對肉雞價格的優勢，必將強化市場對淘汰雞的需求。
存欄量持續下降是蛋價走牛的基礎
從有關機構的統計數據看，國內主要養殖企業蛋雞存欄量在2020年4月達到多年來的高位13.7億只后持續下滑，在5月到11月的時間里，只有8月環比略有上漲，其余各月份均為環比下跌，至2020年11月，主要養殖企業蛋雞存欄量已降至12.476億只，與4月相比，存欄量已減少1.224億只。由于2020年12月和2021年1月是淘汰雞出欄量的季節性高峰期，可以預計，至2021年1月，蛋雞存欄量可能進一步下降。
自2019年11月雞蛋市場由牛市轉熊市以來，養殖企業一直在加快去產能進度，產區主要養殖企業蛋雞存欄量由2020年4月的13.7億只減少到2020年11月的12.476億只，7個月的時間，蛋雞存欄量減少了1.224億只。考慮2020年12月和2021年1月是淘汰雞出欄量的季節性高峰期，預計到2021年1月，養殖企業蛋雞存欄量減少數值會進一步增加。預期2021年上半年，養殖企業去產能數量可能接近或超過上次去產能的數量，蛋雞存欄量也將接近2018年年末到2019年年初時的較低水平。
2021年上半年將出現新開產蛋雞不足局面
在2020年大部分時間里，由于雞蛋和淘汰雞價格疲弱，養殖企業長時期處于虧損經營狀態，養殖戶補欄意愿下降。從養殖企業育雛補苗進度看，2020年5月之后的數月里，除8月和11月補苗量增加外，其余各月均呈穩中有降的局面，其中2020年10月補苗量僅為2743萬羽，與2020年2月2547萬羽的補苗量相比，僅多了196萬羽。要知道，2020年2月是國內新冠疫情最為嚴峻的時期，各地交通管控非常嚴格，物流極為不暢，那時補苗量低是有客觀原因的，2020年10月的補苗量則是養殖戶補苗意愿低的真實反映。在2020年5月后的時間里，養殖企業補苗數量的最高值都比2019年最低值還要低。
按照雞齡5個月進入開產期算的話，2020年6月、7月補苗量的低點會導致2020年11月、12月出現新開產蛋雞減少的現象，這也是近期雞蛋價格上漲的原因之一。在2021年1月，新開產蛋雞量會短暫增加，原因是2020年8月補苗量增加較多。隨著2020年9—11月低補苗量的蛋雞陸續進入開產期，在2021年2月到6月間，雞蛋市場將出現小碼蛋不足的現象。
2021年上半年補苗量可能增加
2020年12月22日，主產區黃河中下游地區雞蛋平均價格為3.98元/斤，相比之下，在12月1日，該地區雞蛋平均價格僅為3.32元/斤。現階段，國內蛋雞養殖業平均養殖成本在3.5元/斤上下，由于春節前是消費旺季，預計在明年1月下旬之前，漲上去的蛋價很難會顯著回落。春節過后，由于市場正處于去產能周期以及小碼蛋偏少時期，預期在2021年上半年的多數時間里，雞蛋價格大概率會維持在成本線3.5元/斤之上。在這種情況下，蛋雞養殖企業的育雛補苗意愿會上升。
由于過去幾個月蛋雞存欄量持續下滑，主產區主要養殖企業雞舍的空置率出現持續上升局面。2020年11月，主產區養殖企業雞舍平均空置率已升至8.48%，創出近三年以來的新高，與2019年11月的空置率3.9%相比，空置率增加了4.58個百分點。由于2020年12月及2021年1月是老雞淘汰旺季，預計到2020年1月，養殖企業雞舍的平均空置率還將會進一步攀升，并達到歷史較高水平。
由于蛋雞養殖企業生產經營的效益最終還是要看生產規模，過高的空置率會增加企業的生產成本，不利于企業在市場價格轉好時有可供的貨源。在這種局面下，如果再加上雞蛋價格已站在成本線之上，那么養殖企業的補苗進度會很快提升上來。預計從2021年1月開始，蛋雞養殖企業就可能提升育雛補苗量。按照雞齡需要5個月進入開產期算的話，預計2021年5月后新開產蛋雞量會增加。
2021年中秋節后雞蛋價格可能面臨較強壓力
如前所述，預計2021年5月后養殖企業新開產蛋雞量可能增加，從疊加效應看，5月開始新開產蛋雞量增加，3個月以后，也就是7月后新開產蛋雞將對市場產生拖累影響。從歷史規律看，中秋節前的一兩個月是雞蛋價格季節性強勢時期，年內雞蛋價格的峰值往往就是在這段時間里產生的。2021年的中秋節是9月21日，可以預見在2021年的8月和9月大部分時間里，雞蛋價格會處于年內最強勢的時期。在雞蛋價格的季節性強勢里，新開產蛋雞量增多的利空因素將被投資者忽視，其利空影響將大大地削弱。但是，中秋節過后，當市場進入季節性弱勢的時期，這種利空因素將顯現，甚至會被市場放大。
總體來看，消費需求回暖及淘汰雞出欄量增加是近期雞蛋價格走強的誘因，蛋雞存欄量大幅下降是雞蛋價格走牛的基礎，2021年上半年新開產蛋雞量不足將推動雞蛋價格的牛市。2021年上半年養殖企業可能增加補苗量，這對2021年中秋節后的市場價格將產生拖累。
