2021年債市跨年行情提前啟動，或將延續至明年1月中下旬。
臨近年末，為呵護市場流動性，央行不斷加大資金投放，其間更是重啟了14天期逆回購操作，“長短結合”維穩資金面。12月28日，央行再次開展200億元7天期逆回購，由于當日有100億元逆回購到期，實現凈投放100億元。
有分析稱，央行今年年末在公開市場操作方面的節奏和往年基本一致，無論是總投放還是凈投放基本以12月的第三周為主要發力時點，但區別在于今年央行對于年末流動性的呵護力度明顯偏大，不僅在第三周明顯發力，到了最后一周也力度不減。
在此背景下，一度低迷的債券市場情緒明顯改善，現券收益率大幅下行。接受第一財經記者采訪的業內人士認為，近期債券利率的快速下行可能是市場對明年行情的“搶跑”，由于近期央行流動性投放顯著放量，市場對于跨年資金平穩預期抬升，2021年債市跨年行情可能提前啟動，或將延續至明年1月中下旬。
公開市場操作力度加大
步入12月，央行呵護資金面的意愿明顯增強，多次通過公開市場操作和MLF(中期借貸便利)投放流動性。截至12月28日，本月央行已實施7100億元逆回購操作(含7天和14天)和9500億元一年期MLF投放，實現16600億總投放和2500億凈投放。
從操作節奏上看，逆回購投放和MLF投放交錯進行，其中前三周逆回購主要凈回籠，從第四周開始加大投放力度，并且重啟了14天期逆回購操作;MLF操作則在延續月中增量續做的傳統之外，央行還于11月末額外增加一筆2000億元MLF投放，超市場預期，主要為了穩定月末資金面，同時平抑年末流動性波動。
“整體來看，今年12月央行流動性凈投放雖仍不及過往兩年，但積極程度超乎市場預期。”天風證券固收首席分析師孫彬彬稱，央行對資金面的積極呵護一方面符合三季度《貨幣政策執行報告》中關于保持銀行間流動性“不缺不溢”的表述，也有利于緩解銀行結構性負債壓力;另一方面也是對信用事件沖擊的應對。
方正證券固收首席分析師齊晟也表示，雖然今年年末央行對于資金面的呵護節奏與往年基本一致，但力度上明顯偏大，不僅在第三周明顯發力，在第四周(12.21~12.25)也力度不減。據統計，當周央行共投放800億元7天逆回購、3500億元14天逆回購，實現凈投放3200億元。
到了28日，央行再次開展了200億元逆回購操作，期限為7天，中標利率為2.2%，由于當日有100億元逆回購到期，央行實現凈投放100億元。流動性頻頻投放之下，資金市場利率出現下降。
28日，Shibor(上海銀行間同業拆放利率)方面，隔夜品種下行12BP報0.673%，7天期下行1.8BP報2.133%，1個月期持平，報2.702%;銀行間質押式回購利率方面，DR007加權平均利率報2.0768%，較前日下降7.95BP;DR001加權平均利率報0.6488%，較前日下降11.21BP。
展望明年，北京某券商分析師對記者稱，依照慣例，央行在年初仍將會出手加大流動性投放，不過投放的規模和情況和之前比可能會有所不同。考慮到今年春節日期(2月12日)明顯晚于2020年(1月25日)，央行1~2月的投放節奏可能發生變化。
齊晟進一步分析道，從春節假期在2月中旬的往年經驗看，央行通常會等到臨近春節前1~2周進行大規模的資金對沖，相對而言，1月末(第四周)將是投放量的最低點。但這并不意味著央行在1月將“無所作為”，除春節取現效應對資金面的短期沖擊外，1月還將面臨繳稅、繳準壓力。對此，央行通常選擇在1月第三周進行流動性的集中投放。
債市跨年行情逐步顯現
伴隨著年末央行流動性的投放，近期沉寂已久的債券市場重回聚光燈之下，出現明顯上漲。
Wind資訊數據顯示，上周，1年、3年、5年、7年和10年國債到期收益率分別變動為-12BP、-8BP、-11BP、-9BP和-10BP至2.61%、2.89%、3.0%、3.19%和3.19%。1年、3年、5年、7年和10年國開債到期收益率分別變動-11BP、-7BP、-8BP、-5BP和-8BP至2.72%、3.08%、3.32%、3.45%和3.59%。本周開始，債市延續上漲態勢，28日，國債期貨多數收漲，10年期主力合約漲0.09%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約漲0.01%。
對于債券市場此波的上漲，中信證券研究所副所長明明對記者稱，“經驗上，通常1月份債券市場會迎來一波開門紅行情，考慮到明年國內經濟周期和金融周期也可能利好債市，近期利率的快速下行可能是市場對明年行情的‘搶跑’。”
在明明看來，盡管當前國內經濟增長仍處于修復階段，但明年我國經濟增長或將面臨財政與信貸政策逐漸回歸常態、金融周期向下，以及銀行不良貸款壓力加劇的大環境，考慮到市場對此的預期已經較為充分，且從金融數據看，金融周期拐點臨近，因此近期市場利率下行可能包含了對明年債市的提前布局。
華創證券固收首席分析師周冠南也稱，債市2021年的跨年行情提前啟動，主要是在資金持續收緊半年后，央行投放顯著放量，市場對于跨年資金平穩預期抬升，資金利率下行驅動;再疊加銀行與保險的配置力量提前進場，為年初配置行情提供了一定支撐。
而至于此輪行情能持續多久，周冠南表示，當前債市的跨年行情或將延續至明年1月中下旬，但考慮到央行并未明確進入貨幣寬松周期，1月資金利率難以進一步下行，并大概率將回歸政策利率水平，使得債市交易行情的空間相對有限。不過短端品種和資金利率的價差仍提供了套息空間，或支撐短端利率繼續下行向資金價格靠攏，進而期限利差收斂帶動長端品種小幅下行。
