眼下可能是支付機構(gòu)上市最好的時機。
近期，接連幾家支付機構(gòu)傳出沖刺A股的消息。繼銀聯(lián)商務、連連支付母公司擬登陸科創(chuàng)板之后，在2020年收官之際，傳出收錢吧擬在創(chuàng)業(yè)板IPO的消息。不久前，有著“支付第一股”之稱的匯付天下宣布從港交所退市，消息稱或計劃在科創(chuàng)板上市。
針對支付機構(gòu)密集尋求A股上市，多位接受第一財經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，一方面，拉卡拉成功登陸創(chuàng)業(yè)板，以及科創(chuàng)板的定位為支付機構(gòu)沖刺A股提供了更多可能;另一方面，金融嚴監(jiān)管態(tài)勢繼續(xù)，支付行業(yè)業(yè)務量越來越向成熟機構(gòu)集中，不論出于市場競爭還是自身發(fā)展壯大的考慮，眼下可能是支付機構(gòu)上市的最好時機。
支付行業(yè)資深分析師王蓬博認為，當前，支付機構(gòu)或?qū)⒂瓉硪徊ㄉ鲜谐保绕鋵τ谀切┡普斩鄻踊⒔?jīng)營范圍廣、業(yè)務穩(wěn)定且具備持續(xù)利潤增長的支付機構(gòu)，更受資本市場青睞。
支付機構(gòu)密集沖刺A股
拋開支付寶母公司螞蟻集團、網(wǎng)銀在線背后的京東數(shù)科不談，目前至少已有三家支付機構(gòu)確定沖刺A股，且多選擇科創(chuàng)板。業(yè)內(nèi)人士向記者表示，實力較強的支付機構(gòu)一直都在尋求各種融資平臺，目前A股政策形勢較好，新設的科創(chuàng)板更是誘發(fā)了支付機構(gòu)的上市熱情。
2020年12月30日，上海證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，中金公司發(fā)布關于上海收錢吧互聯(lián)網(wǎng)科技股份有限公司(下稱“收錢吧”)輔導備案情況報告公示，中金公司于2020年12月開始對聚合支付機構(gòu)收錢吧擬登陸創(chuàng)業(yè)板進行上市輔導，這意味著收錢吧正式開啟了上市之路。
記者發(fā)現(xiàn)，此前種種跡象表明，收錢吧早已在為上市做準備。其先后于2020年8月、12月大幅提升注冊資本，由1030萬元人民幣增資至36750萬元人民幣，同年12月還進行了多項工商信息變更，包括董事備案、監(jiān)事備案、章程備案等，企業(yè)類型也從有限責任公司變更為股份有限公司，完成股份改制。
據(jù)了解，作為介于第三方支付和商戶之間的聚合支付服務商，收錢吧是不具備支付牌照的“第四方支付”機構(gòu)，其競品包括哆啦寶、掃唄、付唄、錢方等。業(yè)內(nèi)普遍認為，聚合支付是一個低利潤行業(yè)，企業(yè)往往需要通過擴大規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)品等形成競爭優(yōu)勢。
與收錢吧不同的是，同期沖刺A股的銀聯(lián)商務、連連支付則均為持牌第三方支付機構(gòu)。
2020年12月18日，浙江證監(jiān)局網(wǎng)站披露，連連支付母公司“連連數(shù)字”于2020年12月9日進入科創(chuàng)板上市輔導備案，中金公司已受聘擔任上市輔導機構(gòu)，輔導期大致為2020年12月至2021年3月。
公開資料顯示，連連支付于2011年9月獲得中國人民銀行頒發(fā)的第二批支付許可證。近年來，移動支付和跨境支付成為其主要發(fā)力的兩大領域。2019年連連支付相關負責人曾透露，連連已經(jīng)獲得境外支付牌照近30張。
據(jù)天眼查信息，連連數(shù)字至今共完成五輪融資，中國光大集團、賽伯樂投資、普華資本、金浦投資、華麓投資、紅杉資本中國、上海國和投資以及博裕資本等均參與其中。
王蓬博指出，從大環(huán)境來看，鼓勵科技型企業(yè)上市。而受益于跨境支付近幾年飛速發(fā)展，以及疫情之下跨境電商逆勢增長，支付機構(gòu)今年上市也會更有底氣。
2020年8月，國內(nèi)最大收單機構(gòu)銀聯(lián)商務同樣與中金公司簽訂了上市輔導協(xié)議，耗時4個月后，銀聯(lián)商務完成科創(chuàng)板上市輔導工作。據(jù)2020年12月15日上海證監(jiān)局網(wǎng)站披露的《中金公司關于銀聯(lián)商務股份有限公司輔導工作總結(jié)報告》，中金公司表示輔導工作取得了良好效果，達到了目標要求。這意味著銀聯(lián)商務已具備發(fā)行上市基本條件，距離A股再近一步。
作為人民銀行確定的21家重點支付機構(gòu)之一，銀聯(lián)商務的支付牌照包括：銀行卡收單、互聯(lián)網(wǎng)支付、預付卡受理。近年來，在業(yè)務上，銀聯(lián)商務不止于收單，還拓展了理財、貸款、大數(shù)據(jù)信息服務、營銷增值服務、自助終端、金融云等多種服務。截至2020年6月末，公司累計服務包括大中型、知名企業(yè)在內(nèi)的各類商戶數(shù)量超過1800萬家，累計鋪設終端超過2900萬臺。
中信證券研究肖斐斐團隊認為，銀聯(lián)商務作為國內(nèi)最大的支付收單機構(gòu)，具備扎實的B端商戶資源。擬IPO上市有望夯實公司平臺基礎，并助力公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。
不過，王蓬博提出，雖然目前是上市比較好的時間點，但也要注意到監(jiān)管層對于合規(guī)性的要求越來越高，經(jīng)過這幾年的風險出清，不論聚合支付、跨境支付還是收單業(yè)務，監(jiān)管政策規(guī)范愈發(fā)細致，對支付機構(gòu)違法違規(guī)行為的處罰力度料將持續(xù)加大。
“除了業(yè)務合規(guī)風險較大可能影響支付機構(gòu)IPO之外，如何保證業(yè)務穩(wěn)定不受整體市場波動的影響，尤其是支付雖然是基礎性行業(yè)，但整體利潤是微利的，投資人希望能夠見到有一個較好的增長，怎么保證公司業(yè)績和利潤的持續(xù)增長，是支付機構(gòu)面臨的一個巨大挑戰(zhàn)。”王蓬博說。
科創(chuàng)板成支付機構(gòu)IPO主戰(zhàn)場
隨著支付機構(gòu)密集備戰(zhàn)A股，支付上市公司的陣容有望進一步擴大。有分析稱，對于支付機構(gòu)來說，相較于美股和港股，無論是從估值的PE倍數(shù)還是從上市為企業(yè)帶來的品牌背書而言，A股都是更好的上市陣地。
然而與銀聯(lián)商務、連連數(shù)字、京東數(shù)科等主流機構(gòu)選擇科創(chuàng)板作為IPO主戰(zhàn)場不同，收錢吧則選擇闖關創(chuàng)業(yè)板。對此，支付產(chǎn)業(yè)網(wǎng)創(chuàng)始人劉剛向記者表示，收錢吧選擇創(chuàng)業(yè)板，或受拉卡拉成功在創(chuàng)業(yè)板上市影響，收錢吧創(chuàng)始人陳灝曾經(jīng)是拉卡拉的高管，拉卡拉也持有收錢吧股份，但與拉卡拉不同，收錢吧沒有支付牌照，僅是聚合支付服務商。
針對支付機構(gòu)的不同選擇，王蓬博分析稱，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板，最主要的區(qū)別還是上市的難易程度，科創(chuàng)板對于公司的盈利要求沒有那么高。另外，相較而言，創(chuàng)業(yè)板投資者準入門檻更低一些，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制對新開戶投資者實行“10萬元資產(chǎn)+2年投資經(jīng)驗”的門檻，而科創(chuàng)板則是50萬元門檻。
據(jù)易觀智庫發(fā)布《中國第三方支付行業(yè)發(fā)展趨勢展望2020》稱，市場肅清的同時，持牌第三方支付公司也進入相對成熟的發(fā)展階段，在近幾年開始頻繁地登陸資本市場。2018年，匯付天下成功登陸港交所主板;2019年，拉卡拉成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為A股持牌第三方支付公司第一股;2020年6月，移卡成功登陸港交所主板。
就在支付機構(gòu)扎堆上市之際，2020年12月23日，上市兩年后的匯付天下突然宣布私有化，從港交所退市，坊間隨即傳出其可能計劃在A股科創(chuàng)板上市的消息。
王蓬博對此表示，匯付天下擬從港股退市，或因股價偏低、流動性差，未能達到股東預期。和A股相比，港股投資人可能更保守，對上市企業(yè)的估值以及市盈率的計算都偏保守。而在A股上市股價和市值可能會相對更高。
劉剛對記者表示，上市時機的選擇里有個很大的因素是此時此刻企業(yè)的估值，目前而言，支付機構(gòu)的估值相較于之前是下降的，未來有可能還會更低。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至目前，匯付天下總市值約為44億港元;移卡總市值約為171億港元;拉卡拉總市值約為240億元。第一財經(jīng)根據(jù)公開信息梳理，2019年初收錢吧完成C輪融資，消息稱其估值約達20億元。2018年9月，連連支付母公司連連數(shù)字宣布獲逾十億元人民幣融資，估值超過百億元。2018年12月，按照彼時股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格推算，銀聯(lián)商務的估值約為230億元。
對于影響支付機構(gòu)上市估值的因素，上述受訪人士均表示，一看公司的利潤業(yè)績，二看監(jiān)管部門許可的經(jīng)營范圍，即牌照多樣化;三看公司股東、投資方的背景實力。“從目前來看，支付機構(gòu)或?qū)⒂瓉硪徊ㄉ鲜谐薄Ｓ绕鋵τ谀切┡普斩鄻踊⒔?jīng)營范圍廣、業(yè)務穩(wěn)定且具備持續(xù)利潤增長的支付機構(gòu)而言，上市會更容易，并且更受資本市場青睞。”王蓬博說。
易觀智庫報告指出，隨著持牌支付機構(gòu)逐漸得到資本認可，同樣位于支付產(chǎn)業(yè)鏈上的非持牌支付產(chǎn)業(yè)服務商和終端廠商在將來也會陸續(xù)嘗試登陸資本市場，二者共同推動了泛支付行業(yè)逐漸成為資本市場上一個重要的獨立板塊。可以預見的是，泛支付上市公司的陣容在未來將變得越來越大。
