美國(guó)三大股指迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，納指和標(biāo)普500指數(shù)刷新收盤(pán)歷史新高。散戶(hù)概念股熱潮有所降溫，避險(xiǎn)情緒好轉(zhuǎn)令投資者重新關(guān)注企業(yè)財(cái)報(bào)和財(cái)政刺激預(yù)期。
上一次美股周線出現(xiàn)3%以上的漲幅，是在大選周，同樣是收復(fù)了此前一周由市場(chǎng)恐慌造成的大陰線，隨后三大股指順勢(shì)突破了疫情前的高位打開(kāi)空間。這一次歷史會(huì)重演嗎?
財(cái)政刺激前景提振信心
雖然ADP(美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司定期發(fā)布的就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù))發(fā)布的私營(yíng)就業(yè)報(bào)告，遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)勞工部1月新增就業(yè)數(shù)據(jù)卻表明，疫情陰影下勞動(dòng)力需求距離完全恢復(fù)還很遙遠(yuǎn)，失業(yè)率下滑背后是不少人選擇退出就業(yè)市場(chǎng)。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，今年一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能會(huì)進(jìn)一步放緩。一方面，每周更新的申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)始終遠(yuǎn)高于疫情開(kāi)始前水平。另一方面，消費(fèi)者開(kāi)支在限制令前逐步下滑，各州強(qiáng)制要求餐館等服務(wù)性企業(yè)減少運(yùn)營(yíng)時(shí)間，對(duì)就業(yè)市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。
占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)約8%的制造業(yè)是一大亮點(diǎn)，商品需求的上升推動(dòng)了行業(yè)迅速恢復(fù)。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)服務(wù)業(yè)調(diào)查委員會(huì)主席尼維斯(Anthony Nieves)上周表示，雖然企業(yè)對(duì)商業(yè)狀況和經(jīng)濟(jì)更為樂(lè)觀，但為控制疫情傳播采取的限制措施，繼續(xù)對(duì)公司和行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，而產(chǎn)能和物流問(wèn)題繼續(xù)給供應(yīng)鏈帶來(lái)挑戰(zhàn)。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然仍然面臨困境，但復(fù)蘇跡象開(kāi)始逐步出現(xiàn)。通過(guò)一系列企業(yè)信心調(diào)查和高頻數(shù)據(jù)分析，經(jīng)濟(jì)目前已經(jīng)度過(guò)了去年冬季最糟糕的疲軟時(shí)期，當(dāng)然適當(dāng)?shù)呢?cái)政刺激政策依然很有必要。
第一財(cái)經(jīng)記者注意到，美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院上周為快速通過(guò)拜登總統(tǒng)提出的1.9萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃邁出了重要一步，民主黨可以以簡(jiǎn)單多數(shù)通過(guò)新一輪救濟(jì)計(jì)劃。
包括高盛在內(nèi)的多家華爾街投行，對(duì)下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景持樂(lè)觀態(tài)度。他們認(rèn)為，隨著越來(lái)越多的人接種疫苗，商業(yè)限制進(jìn)一步放寬，今年晚些時(shí)候經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將加快。目前全美疫情似乎正在逐漸好轉(zhuǎn)，美國(guó)媒體統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去一周，美國(guó)平均每天新增病例13.6萬(wàn)例，比兩周前的平均水平下降30%。同時(shí)住院人數(shù)已經(jīng)降至9萬(wàn)以下，創(chuàng)11月中旬以來(lái)新低。
施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)記者表示，他注意到近期美國(guó)疫苗接種速度正在加快，達(dá)到了每天130萬(wàn)例的水平，這為接下來(lái)的疫情有效防控奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)也可以看到，刺激支票發(fā)放和新一輪財(cái)政刺激落地，對(duì)中低收入群體的生活保障至關(guān)重要，短期內(nèi)消費(fèi)者支出下滑的趨勢(shì)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。
不過(guò)，對(duì)于勞動(dòng)力市場(chǎng)，施瓦茨依然持謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，他向第一財(cái)經(jīng)記者分析道，從以往的經(jīng)驗(yàn)看，就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇往往滯后于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，從去年3月起，依然有近1000萬(wàn)就業(yè)崗位沒(méi)有完全恢復(fù)，由于疫情后經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)了新的變化，這可能需要數(shù)年時(shí)間。
機(jī)構(gòu)激辯市場(chǎng)前景
上周美股大幅反彈，很大程度上與此前散戶(hù)概念股爆炒有所降溫有關(guān)，投資者重新開(kāi)始關(guān)注企業(yè)財(cái)報(bào)、疫苗接種進(jìn)展及財(cái)政刺激等消息的影響。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，隨著股指重新向歷史高位沖鋒，市場(chǎng)情緒逐步恢復(fù)，衡量股指波動(dòng)性的CBOE恐慌指數(shù)(VIX)從兩周前高位37回落到21下方，單周下跌超40%。不過(guò)機(jī)構(gòu)對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)的觀點(diǎn)存在不小分歧。
摩根大通和高盛對(duì)未來(lái)美股前景持樂(lè)觀態(tài)度。小摩投資策略師馬特伊卡(Mislav Matejka)在報(bào)告中表示，散戶(hù)熱潮的持續(xù)性有待觀察，這種障礙是不會(huì)長(zhǎng)期存在的。此前市場(chǎng)調(diào)整不僅是技術(shù)面的修正，還有對(duì)流動(dòng)性下泡沫的擔(dān)憂(yōu)，目前這些因素已經(jīng)逐步平靜下來(lái)。
報(bào)告稱(chēng)，過(guò)去兩個(gè)月美股衡量?jī)r(jià)值/動(dòng)能(Value/momentum)的指標(biāo)已經(jīng)回落了15%，過(guò)剩的投機(jī)部分逐步被釋放，市場(chǎng)回到了一個(gè)更好的起點(diǎn)。另一方面，在VIX短期飆升至30以上后，歷史數(shù)據(jù)顯示，除了經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，美股在未來(lái)1個(gè)月和6個(gè)月都是上漲的。此外，市場(chǎng)似乎已準(zhǔn)備好避開(kāi)美元走強(qiáng)、債券收益率上升等不利因素，并關(guān)注3-4月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能再度加速的問(wèn)題，因此看好今年上半年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將繼續(xù)走高。
高盛策略師里奇(Alessio Rizzi)也積極看多后市，他認(rèn)為雖然近期市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，但有利因素依然明顯，包括疫苗分發(fā)加速、刺激政策支持以及積極的經(jīng)濟(jì)前景。因此他維持對(duì)2021年剩余時(shí)間內(nèi)順周期資產(chǎn)的積極性看法。
美銀相對(duì)態(tài)度謹(jǐn)慎，認(rèn)為市場(chǎng)短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)并未完全釋放，該行首席股票策略師薩布拉曼尼亞(Savita Subramanian)認(rèn)為，現(xiàn)在的形勢(shì)與2000年之間有一些相似的地方，比如類(lèi)似的狂熱情緒，估值已經(jīng)達(dá)到了很高水平。在美國(guó)股市出現(xiàn)不可持續(xù)的泡沫之后，樂(lè)觀情緒的上升往往是市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)的一個(gè)反向指標(biāo)。
在估值問(wèn)題上，從去年一季度開(kāi)始，美國(guó)上市企業(yè)盈利都有所下降，但標(biāo)普500指數(shù)卻還在繼續(xù)走高。根據(jù)財(cái)經(jīng)信息供應(yīng)商FactSet的數(shù)據(jù)，該指數(shù)的12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率為21.8倍，遠(yuǎn)高于17.6倍的五年平均水平和15.8倍的10年平均水平。
薩布拉曼尼亞對(duì)此發(fā)出警告稱(chēng)，2000年美股估值也同樣達(dá)到了過(guò)高水平，隨后的走勢(shì)意味著下跌風(fēng)險(xiǎn)是存在的：如果市盈率迅速回到平均水平，那么在其他條件相同的情況下，投資者可能會(huì)看到股市下跌近10%。
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