疫情暴發之后美國財政救助有利于緩解貧富分化，但貧富分化由來已久，短期可能難以出現明顯改善。資料來源：CNBC，華爾街日報，金融時報，中金公司研究部圖表: Gamestop逼空事件各界反應

1月中下旬，美國視頻游戲零售商GameStop遭遇了逼空，股價在短短11個交易日內由19.95美元最高上漲到了483美元，漲幅達到了2321%;隨后大幅下跌，2月3日收于92.4美元。逼空最初是在Reddit的子板塊wallstreetbets上發起的，而部分對沖基金作為對手方損失慘重。

1月28日，包括Robinhood在內的多家經紀公司暫停了對GameStop和其他證券的購買，聲稱原因是其在清算所中的抵押品不足，這也遭到了部分批評和法律訴訟。之后部分wallstreetbets用戶將注意力轉向白銀，白銀現貨在1月28日至2月1日期間上漲15%，2月2日則下跌8.1%。

表面上“散戶逼空”是疫情暴發后美國極度寬松政策帶來的流動性泛濫現象

為了應對疫情帶來的負面沖擊，2020年3月底美聯儲向金融機構注入了大量流動性，美聯儲資產負債表擴張幅度較大，這也助推美國股市V型反轉，大幅上漲。

牛市情緒推動、非金融服務消費因疫情受阻，提高了散戶直接進入美國股市的比例：Envestnet Yodlee的數據顯示，年收入在35,000美元至75,000美元之間的人在接受1200美元刺激支票后一周內將股票交易銀行轉賬金額增加了90%，年收入在100,000至150,000美元之間的人增加了82%，而收入超過15萬美元的人則增加了50%。

有觀點認為“散戶逼空”表明美國股市散戶化，這個觀點有待商榷，但“逼空”背后反映了社交平臺的發展對社會的深遠影響更加值得關注。

數字經濟快速發展的大背景下，美國絕大多數人都接入了社交網絡，使得信息傳播的速度成幾何狀態增長，一點風吹草動就能對金融市場產生即刻影響。無論是Gamestop還是白銀信托基金，市場活躍度和社交網絡活躍度兩者互相促進，形成了一定的正向循環。

而wallstreetbets的訂閱人數和評論數在短期內呈現指數型增長，也隨著投機熱度退去再度回落。有研究[i]發現，相比于傳統媒體信息會降低波動率和成交量，社交媒體的信息反而會提升波動率和成交量，因此社交媒體更容易提升羊群效應，放大市場波動。美國證監會[ii]就曾針對利用推特發布假消息造成市場波動的行為提起過法律訴訟。

“散戶逼空”也說明數字經濟時代相關領域的監管面臨挑戰

數字經濟時代的監管錯綜復雜，各國當局對此日益重視。同時Gamestop逼空事件也折射出金融監管面臨的一些難題。近期市場熱議的相關問題包括：

1)散戶集合起來逼空的行為是否屬于操縱市場;

2)對交易平臺限制投資者交易的行為是否應該有所監管;

3)衍生品交易是否應該引入合格投資者制度;

4)對于對沖基金的監管是否應該加強，例如對沖基金的運行是否應該更為透明、杠桿率是否應該有限制;

5)超過100%的賣空比例是否合理。

同時，Gamestop “散戶逼空”折射了美國社會的貧富分化問題。

逼空事件本身并不鮮見，然而由通常較為弱勢的散戶去逼空對沖基金則是較為罕見的。散戶逼空對沖基金固然有經濟上的理由，但是部分wallstreetbets用戶更是將這種行為賦予了對抗華爾街金融資本的意義，不能排除部分散戶單純出于這種目的就參與了逼空。

Reddit共同創始人Alexis Ohanian將這一事件與占領華爾街運動相比較，并表示“這是典型平均美國人——散戶投資者對對沖基金的報復”[iii]。

2008年金融危機后，部分華爾街金融機構得到了政府救助，因此普通納稅人對華爾街的不滿始終存在。疫情加劇了貧富分化，而疫情后的K型復蘇使得貧富分化加劇。疫情暴發之后美國財政救助有利于緩解貧富分化，但貧富分化由來已久，短期可能難以出現明顯改善。

關鍵詞： 視頻游戲零售商