信證券認為當前鋼鐵投資價值或將超越2017年供給側改革時期

2月最后一個交易日，兩市股指大幅低開，截至26日收盤，滬指跌2.12%報3509.08點，深成指跌2.17%報14507.45點，創業板指跌2.12%報2914.11點。兩市合計成交9069億元，北向資金凈流出56.32億元。

縱覽本周，依然是前期機構抱團的消費、新能源、醫藥等板塊下挫，鋼鐵、化工、有色等順周期板塊相對強勢。其中鋼鐵板塊作為近期順周期成為投資主線之一，受益于經濟修復、基建逐步發力等利好因素，整體表現突出。

中信一級行業中，鋼鐵板塊周漲幅為1.16%，年初至今漲幅8.59%，行業板塊中漲幅居前，大幅跑贏大盤。其中51只鋼鐵股中，有18只破凈，個股分化明顯。對比2017年供給側改革之前，鋼鐵股也處于大面積破凈狀態，今年作為“十四五”開局之年，中信證券認為鋼鐵投資價值或將超越2017年供給側改革時期。

私募排排網未來星基金經理胡泊對第一財經分析稱，鋼鐵股同時受制于鐵礦石煉焦煤成本上行的壓制，其利潤存在天花板，股價上行的空間不能預期過高。同時，鋼材供需缺口能否與2017年供給側改革時相提并論，還有待經濟復蘇過程中的實際需求狀況而定。

行業旺季來臨，鋼價大漲

進入鋼鐵行業的“金三銀四”傳統旺季，鋼材需求回暖，近期國內鋼材價格迎來普漲。

中信一級行業中，本周僅5個行業上漲，分別為房地產、鋼鐵、綜合、電力及公用事業和建筑，漲幅分別為4.29%、1.16%、0.53%、0.41%、0.04%。鋼鐵板塊周漲幅為1.16%，年初至今漲幅8.59%，行業板塊中漲幅居前。

現貨方面，截至2月25日，蘭格鋼鐵全國鋼材價格指數為180.8點，較春節前上漲6.9%。

華輝創富投資總經理袁華明對第一財經表示，鋼鐵行業是順周期行業，2020年前三季度受疫情沖擊比較大，加上過往一段時間市場更偏好科技成長板塊，鋼鐵板塊相較于市場整體表現明顯偏弱，經營困難企業股價表現更是疲軟。但從2020年四季度開始，在經濟修復、基建逐步發力和房地產投資建設等利好因素帶動下，鋼鐵需求和價格拉升并維持高位，相關企業經營改善和景氣度提升態勢明顯。與此同時，近期高估值抱團板塊有松動跡象，部分資金會布局中短期業績改善明確，估值有吸引力的鋼鐵板塊，帶動了板塊表現。

中原期貨分析稱，今年1月中旬起，鋼廠已發布冬儲政策，整體受成本因素影響，價格遠高于去年水平;且當前疫情有多點散發趨勢，期價壓制明顯。但原料抬升下鋼廠成本也在不斷增加，目前鋼廠利潤微薄，盤面下跌空間有限。

中原期貨表示，2021年作為“十四五”開局之年，在雙循環和需求側改革的雙背景下，固投增速有望繼續增長，其中制造業將好于建筑業，對于鋼材品種消費也將形成分化。且工信部表示要堅決壓縮粗鋼產量，確保粗鋼產量同比下降。因此在需求復蘇疊加供應減少預，且鋼廠成本抬升等因素下，開春后鋼材價格有望繼續上行。

“改革”行情能否再現?

“在需求的拉動下，鋼鐵行業有望出現明顯的供需缺口，甚至不亞于2017年供給側改革時期。”中信證券研報認為。

早在2017年，鋼鐵股也處于大面積破凈狀態，隨著供給側改革時期淘汰了落后產能，行業的盈利能力開始爆發。當前中信一級行業中，鋼鐵板塊中51只鋼鐵股中，有18只破凈，個股分化明顯。

中信證券分析稱，鋼鐵行業需求端在整體宏觀經濟復蘇的驅動下，制造業海內外共振上行主線明晰，同時建材需求的韌性也值得期待。供應端碳達峰大背景約束有望帶來行業供應超預期收縮，判斷鋼鐵行業將出現明顯供需缺口，行業利潤中樞有望顯著提升。當前時點認為處于低利潤、低估值狀態的鋼鐵行業已具備很高的投資性價比。

不過也有業內觀點認為，當前鋼鐵行業從基本面角度來看，已經發生了脫胎換骨的變化，

近日，國家發展改革委產業發展司、工業和信息化部原材料工業司負責同志共同主持召開2021年鋼鐵行業重點工作專題視頻會。會上重點介紹了2021年深入推進鋼鐵行業供給側結構性改革重點工作，并聽取了重點產鋼省(市)發展改革委、工業和信息化主管部門負責同志的意見建議，進一步鞏固提升鋼鐵去產能成果，促進鋼鐵行業高質量發展。

袁華明認為，鋼鐵行業的周期性特征突出，經營形勢好的時候，鋼鐵行業業績好轉，估值還會修復提升;反之會出現業績下滑疊加估值的下行。從2020年四季度開始，鋼鐵行業迎來了較為明顯的經營改善態勢。考慮到這一輪經濟修復的周期或許比較長，調整后的鋼鐵行業市場競爭形態更有利，加上頭部企業市場占有率和影響力更大、定價能力更突出，相關鋼鐵企業的經營業績改善狀況比上一輪或許會更好一些。

“另外鋼鐵板塊在過去兩年的結構性牛市中的股價表現相對落后，如果市場風格向傳統板塊進行調整，鋼鐵板塊有可能額外受益。目前鋼鐵行業盈利改善更多是修復，持續高速增長可能性不大，政策支持力度有限，所以板塊走出階段性行情可能性大，但出現趨勢性行情的機會并不突出。” 袁華明稱。

胡泊對第一財經分析稱，隨著疫情的好轉，全球經濟復蘇，鋼材作為重要的大宗商品，受到通脹和補庫存兩方面因素的共同影響，價格上行空間打開。但鋼鐵股同時受制于鐵礦石煉焦煤成本上行的壓制，其利潤存在天花板，股價上行的空間不能預期過高。同時，鋼材供需缺口能否與2017年供給側改革時相提并論，還有待經濟復蘇過程中的實際需求狀況而定。

關鍵詞： 國內鋼材價格