10月16日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展1060億元公開市場逆回購操作和7890億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.80%、2.50%，均與此前持平。因本月有5000億元1年期中期借貸便利（MLF）到期，MLF實現“量增價平”續作。
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在10月MLF利率維持不變的情況下，業內專家普遍預計，本月LPR報價大概率保持平穩。同時，有業內人士指出，在當前企業和居民端利率已下行較多、融資需求有所修復下，后續貸款利率繼續下行空間已相對收窄。
加量續作有其必要性
近期資金面延續收斂，業內專家認為，MLF加量續作有其必要性。
“MLF量增價平續作，央行加碼結構性工具，釋放積極穩增長信號，意在引導金融機構繼續加大對實體經濟薄弱環節、制造業、綠色發展等重點新興領域支持，繼續為經濟修復保駕護航。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。
另一方面，周茂華指出，10月資金面干擾因素（交稅大月、繳準、特殊再融資債券等）相對多一些，央行通過MLF、逆回購等多種工具靈活操作，平抑短期資金面波動，穩定市場預期。
民生銀行首席經濟學家溫彬亦認為，10月，受政府債供給擾動猶存、信貸維持一定景氣度、月度繳稅及月末因素影響，機構融出心態相對謹慎，資金面短期暫難回寬松格局。
為此，MLF加量續作有其必要性，有助于平滑各因素對流動性的沖擊，平穩市場波動，并緩解銀行機構的謹慎預期，繼續強化對實體經濟的支持。
與此同時，近期，在寬信用加速、資金面邊際收斂、地方債發行消耗流動性等環境下，銀行對發行較長期限同業存單的訴求提升，以提前鎖定負債成本，同業存單供給壓力相應抬升。
“9月以來，同業存單利率整體較快上行，與MLF的利差不斷收窄，也使得銀行機構對于MLF的需求大大增加。為此，在當前環境下，10月央行加量續作MLF也是市場供需平衡的結果。”溫彬表示。
維持政策利率穩定是最優選擇
值得關注的是，10月MLF利率與上月持平。溫彬指出，年內已進行兩次降息，經濟基本面逐步改善，短期內政策利率無進一步下調必要。
一方面，6月15日，1年期MLF中標利率較此前調降10bp至2.65%；8月15日，1年期MLF中標利率再次下調15bp至2.50%，7天逆回購利率下調10bp至1.8%。
伴隨政策利率兩次下調，今年以來1年期、5年期LPR報價也累計下調20bp、10bp。隨后，市場信心提振、預期平穩，金融數據呈現明顯改善。且在降息之外，結構性貨幣政策工具、財政政策和房地產等產業政策也在協同發力，共同促進需求進一步修復。
另一方面，我國經濟延續穩中向好態勢，在地產鏈拖累之外，工業生產、制造業投資、消費、出口、價格等指標均在逐漸改善。經濟先行指標延續向好，9月經濟景氣度繼續回升。“當前正處于政策效果觀察期，短期內政策利率無進一步下調的必要。”溫彬稱。
周茂華亦表示，央行保持利率穩定，主要是此前央行政策靠前發力，效果有所顯現，8、9月金融數據整體理想，實體融資需求有所恢復，貨幣環境適度寬松。
此外，溫彬補充道，在國內外環境影響下，9月下旬以來人民幣兌美元即期匯率持續位于7.3左右運行，匯價承壓對央行流動性投放形成一定掣肘，也一定程度上制約國內貨幣政策的空間和自由度。
因此，為保持匯率穩定，防止出現超調，在“以內為主、內外均衡”的考量下，維持政策利率水平穩定也是最優選擇。
預計本月LPR保持穩定
由于MLF是LPR報價的錨定利率，在10月MLF利率維持不變的情況下，業內專家普遍預計，本月LPR報價大概率保持平穩。
溫彬認為，6月和8月LPR報價調降將基本消耗前期存款利率下調、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，以及近期市場負債成本上行，銀行凈息差壓力將再度加大，承壓狀態難改，也沒有再度下調LPR報價的動力和空間。
“在當前企業和居民端利率已下行較多、融資需求有所修復下，后續貸款利率繼續下行空間已相對收窄。”同時，溫彬指出，央行提出要維持銀行息差和利潤在合理水平，也意味著不希望出現過低的貸款利率，從而為銀行留存實力應對化債，保持穩健可持續經營，并提升資金運行效率，防止因企業貸款利率過低等造成的資金空轉套利行為。
周茂華同樣預計本月LPR保持穩定。主要是因為相關數據顯示實體融資呈現回暖態勢，居民消費信心和樓市呈現復蘇跡象；同時，政策傳導起效需要一定時間，銀行本身面臨的凈息差壓力仍較大，加上本月政策利率穩定，LPR下降的動力較小。
此外，面對我國商業銀行凈息差持續收窄，利潤增速有所下降的情況，在第三季度金融統計數據新聞發布會上，央行提出，既要保持銀行支持實體經濟的可持續性，又要推動社會融資成本穩中有降，必須提高利率政策的針對性和協同性。
“為使利率政策在多重目標中保持動態平衡，后續對于協議存款等利率相對較高的產品也可以研究進一步強化自律規范，負債端成本管控預計仍將持續。”溫彬表示。
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