2020年第一天，特朗普再度釋放“利好”!
在新舊交替之際，美國總統特朗普在其推特連發兩條重磅推文，一條涉及美俄關系，一條事關中美貿易。特朗普表示，1月15日將有重磅事件發生。但這對全球經濟來說，是一個重大利好。隨后，美國股市低開高走，收盤全線上漲。
截至2019年收盤，美國三大股指集體收漲。道指年漲22.3%，標普500指數年漲近29%，納指年漲逾35%，兩大指數年漲幅均創近六年來新高。蘋果股價再創新高，年漲近89.82%，創九年來最大年漲幅。微軟年漲58.21%，連漲八年，且創十年來最大年漲幅。兩大科技巨頭的驚艷表現占標普年度漲幅的15%左右。
那么，經歷一年牛市的美股會在接下來的2020年如何演繹呢？
科技股支撐美股創6年紀錄
2019年最后一個交易日收盤，道指漲0.27%，報28536.2點;標普500指數漲0.29%，報3230.53點;納指漲0.3%，報8972.6點。據Wind數據，12月份，標普500指數漲2.86%，創2010年以來同期最佳表現，道指漲1.74%，納指漲3.54%。四季度，標普500指數漲8.53%，道指漲6.02%，納指漲12.17%。2019年，道指漲22.34%，標普500指數漲28.88%，納指漲35.23%。納指和標普500指數均創六年來最大年漲幅。
科技股是支撐市場的主要力量。2019年最后一個交易日，美國大型科技股集體上漲，蘋果漲0.73%，年漲88.96%，創9年最大漲幅，股價亦創歷史新高，總市值達1.3萬億美元。巴菲特在這個股票上斬獲頗豐。
最后一個交易日，微軟漲0.07%，年漲58.21%，連漲八年，且創十年來最大年漲幅，市值達1.2萬億美元。
此外，最后一個交易日，亞馬遜漲0.05%，年漲23.03%，連漲五年;奈飛漲0.08%，年漲20.89%，連漲五年;谷歌跌0.02%，年漲28.18%;Facebook漲0.41%，年漲56.57%。
費城半導體指數亦創歷史新高，年度漲幅高達60%以上，并創十年最大漲幅。
不過，這一年的牛市來得并不輕松，也始料不及。因為這一年從頭到尾都充滿了擔擾和恐懼：全球經濟放緩、破壞性的貿易戰和美聯儲政策的潛在失誤等。
美聯儲年底放水1.6萬億
業內人士普遍認為，2019年股市上漲的大部分原因是美聯儲的政策發生了巨大變化。美聯儲在2018年四次加息，其中包括在2018年12月加息，將其關鍵利率提高到2.5%。但到2019年，美聯儲改變了策略，將利率下調了3次。美聯儲的關鍵利率現在回到了1.50%至1.75%的區間。此外，美聯儲表示，預計2020年利率保持不變，這讓投資者的預期更為清晰。利率下降促使投資者尋求收益，迫使更多的資金進入預期升值較快的股票，博取相對較高的股息或兩者兼而有之。
不但資金價格降了，規模也上來了。來自Wind資訊的數據，為避免出現資金緊張，美聯儲年底前提供了大約2300億美元(折合人民幣1.6萬億)的流動性。在周二，也就是2019年最后一次隔夜操作里，美聯儲還將提供1500億美元的隔夜資金，不過當天還將有近310億美元的隔夜資金到期。
美聯儲在2019年向市場注入了大量的流動性。在短短四個月時間內，美聯儲的資產負債表規模暴增超4000億美元，擴大的速度已經超過了QE1、QE2和QE3。分析人士認為，從市場的角度來看，盡管美聯儲一直表示立場未曾改變，但是實質性的“QE4”已經開啟。近期，美元指數出現了走熊的苗頭，美元指數已經跌破97這一重要關口。大水漫灌可能是導致美元遭遇拋售的一個最重要的原因。
可能也是受資金面寬松影響，近期美債收益率亦是持續上漲。1月1日，美債收益率普遍上行，3月期美債收益率漲1個基點報1.547%，2年期美債收益率較前一日持平報1.581%，3年期美債收益率漲1.9個基點報1.617%，5年期美債收益率漲1.8個基點報1.696%，10年期美債收益率漲3.8個基點，一度報1.922%;30年期美債收益率漲6個基點，一度報2.392%。
2020年將如何演繹
2020年，將迎來美國的大選之年。據以往經驗，大選之年，股票一般表現較好。不過，今時之美股的確處于了歷史高位上，2020年如何演繹尚存變數。從2019年的背景亦可對此進行倒推。
首先，美聯儲是2019年牛市最大的功臣，但其已經釋放出2020年維持利率不變的預期。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲1月維持當前利率在1.50%至1.75%區間的概率為93.9%，降息25個基點的概率為0%，加息25個基點的概率為6.1%;到3月維持當前利率在1.50%至1.75%區間的概率為90.0%，降息25個基點的概率為4.2%，加息25個基點的概率為5.8%。這里還有一個背景，那就是通脹水平不會超出美聯儲的容忍范圍。從目前的情況來看，美元殺跌、金價上漲，國債殺跌，都是通脹的信號，具體能走到何種地步，尚未可知。
但市場還將希望寄托在美聯儲身上。達特雷克研究公司的聯合創始人尼古拉斯·科拉斯在一份報告中寫道，無論以何種客觀標準衡量，美國大型個股從2020年開始都處于危險的境地。估值較高，企業債務水平創歷史新高。但是，美聯儲已經吸取了教訓。如果有必要，它將很快緩解，緩慢地提高利率，或許非常緩慢。
其次就是美股的確處于相對較高的地步，前述蘋果和微軟都創下歷史新高，雖然這些公司質地的確非常好，但市場對其估值仍有懷疑和分歧。蘋果公司目前的前瞻市盈率略低于22倍，為史上最高。其他科技巨頭的市盈率也并不低。亞馬遜2019年的市盈率高于80倍，Facebook的市盈率高于32倍，微軟的市盈率高于29倍，谷歌母公司Alphabet則超過28倍。
科技投資家Paul Meeks近日表示，蘋果股價至少被高估了100美元。根據他的計算，這家iPhone制造商的股價遠遠低于目前的290美元。他預計在未來一年左右的時間內，蘋果將發布一些令人失望的財報，iPhone業務繼續惡化，這將導致股價大幅回調。不過，德意志銀行分析師Jeriel Ong表示，投資者以前認為iPhone的銷量將會逐年下降，但市場情緒有所改善，市場普遍預期5GiPhone將帶來一輪新的增長周期。
此外，美國庫存周期應該會在2020年達到頂點，而隨之而來的是企業債務周期，美國企業2020年也將迎來償債高峰期。在這樣一個年份，若再加點特朗普特有的“點綴”，市場的波動可能也會少不了。不過，對于投資而言，波動也是機會。
關鍵詞： 特朗普
