5月以來，投資者紛紛借道權益基金入市，爆款基金頻現，增量資金不斷入市已是大勢所趨。不過，從部分爆款基金的凈值走勢來看，建倉節奏明顯放緩，多位明星基金經理流露出相對謹慎的情緒。滬上一位明星基金經理坦言，結構性行情演繹到現在，盡管上證指數還在3000點以下，似乎波瀾不驚，但估值差異程度已處于歷史極致水平，有些消費股、醫藥股的動態估值達到了70倍至80倍。

新基金建倉速度有所放緩

近期市場持續上漲，但從整體來看，爆款基金不急于建倉。

以匯添富優質成長混合型基金為例，該基金成立于5月25日，發行總規模為115.25億元。匯添富優質成長混合A成立以來凈值漲幅為2.22%，波動比較小。過去一周其凈值上漲1.39%，再上一周，凈值基本沒有變化。

此外，部分基金經理的建倉步伐也頗為謹慎。5月29日，以科技股投資著稱的馮明遠管理的信達澳銀科技創新一年定開混合基金宣告成立，目前基金凈值仍在1元附近，單周基金凈值波動均未超過1%。而馮明遠管理的另一只基金——信達澳銀核心科技混合基金，自5月29日以來，凈值漲幅為10.16%。對比上述兩只基金的凈值波動可以看出，信達澳銀科技創新一年定開的股票倉位處于較低水平。

另一只“日光基”景順長城成長領航混合型基金，募集規模上限為50億元，與信達澳銀科技創新一年定開混合基金成立時間相近，基金經理楊銳文同樣較為擅長科技股投資。從基金凈值變化來看，景順長城成長領航混合型基金的單周凈值波動也均未超過1%。

部分基金披露的上市交易公告書也反映出基金經理謹慎的建倉策略。6月16日，博時研究優選三年封閉運作靈活配置混合型基金發布上市交易公告書。該基金于3月20日成立，截至6月12日，基金運作已近3個月，但在基金資產組合中，股票占基金總資產比例約為23%，倉位仍較低。

明星基金經理趨于謹慎

對于后市，部分明星基金經理流露出相對謹慎的情緒。

博時研究優選基金經理王俊曾公開表示，A股市場的結構可以用“頭重腳輕”來形容，即成長股現在的估值處在歷史較高的位置，而跟經濟基本面相關性較強的傳統行業，其估值反而處于特別低的位置。“在接下來的3至6個月里，‘頭重腳輕’的局面應該會有所改觀，估值差異會收斂些。”

興證全球基金副總經理董承非近日也表示，行情演繹至今，盡管上證指數還在3000點以下，似乎波瀾不驚，但從結構上看，估值差異程度已處于歷史最高水平。那些被主流資金配置的消費、醫藥板塊，靜態估值在100倍以上，動態估值也在70倍至80倍;而以銀行、地產、能源為代表的傳統與周期類行業，估值則在10倍以內。他認為：“問題的關鍵是這類資產未來潛在回報能否滿足你的需求。估值高是一個透支未來的東西，未來回報率肯定會下降;估值低的資產也是有原因的，可能未來不確定性很大。這是一個風險收益匹配的問題，我個人更偏好估值偏低一點的股票。”

鵬華基金明星基金經理王宗合對后市則相對樂觀。在他看來，上證指數3000點以下是布局良機。“從歷史上來看，擁有這樣的買入時點，預示著未來可能會有更好的投資回報，這將是頗為難得的好機會。”

對于未來關注的投資方向，王宗合表示，看好價值成長類的投資，將關注公司持續成長的能力，在消費、醫療、服務、制造、金融這幾個行業進行大量的標的儲備。港股市場上的教育、互聯網標的，也符合其價值成長的投資思路。

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