【07:11 吉祥航空(603885)2021年報點評：21年虧損小幅擴(kuò)大至5億 單位成本持續(xù)優(yōu)化 靜待行業(yè)復(fù)蘇周期下公司業(yè)績彈性】
4月21日給予吉祥航空(603885)推薦評級。
投資建議：1）盈利預(yù)測：a）基于前篇研究報告后，行業(yè)發(fā)生重要變化，其一航油價格大幅上行，作為航空公司第一大成本項，在供需尚不足以支撐價格傳導(dǎo)的情況下，燃油附加費(fèi)只能覆蓋一部分新增成本；其二國內(nèi)疫情的擴(kuò)散以及其他因素超出此前預(yù)期，對出行產(chǎn)生了制約。22Q1 公司ASK、RPK 同比分別下降12.3%、20.7%；較19 年分別下降21.4%、38.8%；客座率66.3%，同比-7%，較19 年-19%。故該機(jī)構(gòu)調(diào)整22 年盈利預(yù)測至預(yù)計虧損4.6 億（原預(yù)測為盈利11.8 億）。b）該機(jī)構(gòu)認(rèn)為22 年影響因子并不改變23 年航空業(yè)供給趨緊的判斷，測算19-23 年全行業(yè)機(jī)隊增速為12%-22%，屬于極低增速，維持23 年起行業(yè)有望實現(xiàn)供需缺口，公司有望實現(xiàn)彈性。該機(jī)構(gòu)預(yù)計23 年實現(xiàn)盈利17.4億（原預(yù)測為20.4 億），并引入24 年22 億的盈利預(yù)測，對應(yīng)23-24 年EPS 分別為0.88 及1.12 元，對應(yīng)PE 分別為17 及13 倍。2）投資建議：維持此前估值方式，即依據(jù)民營航空成長屬性，基于23 年趨于正常假設(shè)下，給予23 年20倍PE，對應(yīng)一年期目標(biāo)價17.7 元，預(yù)期較當(dāng)前空間23%，強(qiáng)調(diào)“推薦”評級。
風(fēng)險提示：疫情影響的不確定性；油價大幅上升或?qū)麧櫘a(chǎn)生較大不利影響。
該股最近6個月獲得機(jī)構(gòu)11次買入評級、3次推薦評級、3次增持評級、1次跑贏行業(yè)評級、1次跑贏行業(yè)評評級、1次強(qiáng)烈推薦-A評級。
