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在一系列相關(guān)利好政策刺激下，近日來A股掀起回購、增持熱潮。僅10月17日，據(jù)不完全統(tǒng)計，就有分眾傳媒、雅化集團(tuán)、健康元等14股對外披露了回購計劃；同時，還有三安光電、金石資源等9股的股東、董監(jiān)高等擬進(jìn)行增持。監(jiān)管層對于上市公司回購、增持一直持鼓勵態(tài)度，中國證監(jiān)會也曾多次表示，支持符合條件的上市公司為穩(wěn)定股價進(jìn)行回購、增持。數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至10月17日，A股已經(jīng)有478股擬進(jìn)行回購，有251股重要股東擬進(jìn)行增持。不難看出，股份回購、增持作為資本市場的基礎(chǔ)性制度之一，越來越成為上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價的重要舉措。
上市公司密集披露回購、增持計劃的背后，是中國證監(jiān)會對相關(guān)規(guī)則作出的優(yōu)化和完善。10月14日晚間，中國證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，為支持鼓勵上市公司依法實施股份回購、董監(jiān)高依法增持股份，積極維護(hù)公司投資價值和中小股東權(quán)益，更好順應(yīng)市場實際和公司需求，中國證監(jiān)會對《上市公司股份回購規(guī)則》(以下簡稱《回購規(guī)則》)《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》(以下簡稱《董監(jiān)高持股變動規(guī)則》)部分條款進(jìn)行修訂，并向社會公開征求意見。
具體來看，《回購規(guī)則》主要在四方面予以優(yōu)化：一是優(yōu)化上市公司回購條件，將回購觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個交易日內(nèi)公司股票收盤價格跌幅累計達(dá)到30%”調(diào)整為“連續(xù)20個交易日內(nèi)公司股票收盤價格跌幅累計達(dá)到25%”；二是放寬新上市公司回購實施條件。將新上市公司的回購實施條件調(diào)整為上市滿六個月；三是進(jìn)一步明確回購與再融資交叉時的限制區(qū)間，明確僅在再融資取得核準(zhǔn)或者注冊并啟動發(fā)行至新增股份完成登記前，不得實施股份回購。四是優(yōu)化禁止回購窗口期的規(guī)定，將季度報告、業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報的窗口期縮短為公告前五個交易日內(nèi)。《董監(jiān)高持股變動規(guī)則》則主要優(yōu)化了禁止交易“窗口期”的規(guī)定，將上市公司年度報告、半年度報告的“窗口期”調(diào)整為“公告前十五日內(nèi)”，將季度報告、業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報的“窗口期”調(diào)整為“公告前五日內(nèi)”。
不難發(fā)現(xiàn)，此次修訂對于股票回購的限制性條件在放寬。
針對修訂的原因，中國證監(jiān)會表示，隨著市場環(huán)境變化、市場主體需求多元化，部分股份回購的條件設(shè)置較為嚴(yán)格，實施的便利度不夠，股份回購尚未成為維護(hù)上市公司價值的長效機(jī)制。為進(jìn)一步提升回購的制度包容性和實施便利性，便于上市公司董監(jiān)高依法合規(guī)增持股份，向市場傳遞對公司長期投資價值的信心，擬進(jìn)行本次修訂。
本次修訂進(jìn)一步便利了上市公司等相關(guān)主體通過回購或增持的方式維護(hù)公司投資價值，更有利于相關(guān)主體依法依規(guī)進(jìn)行回購、增持，體現(xiàn)了監(jiān)管層對上市公司實施股份回購、董監(jiān)高增持股份的鼓勵和支持態(tài)度。未來，相信披露回購、增持計劃的個股數(shù)量會進(jìn)一步增加。
事實上，監(jiān)管層面對于股票回購制度的調(diào)整與優(yōu)化，并非應(yīng)對當(dāng)前市場環(huán)境不確定性的權(quán)宜之計，而是符合股票回購制度的主流發(fā)展趨勢。另外，從上市公司角度來看，公司擅用股票回購，不僅對股價有顯著的提振作用，也有助于維系市場信心以及投資者權(quán)益，還有助于改善市場資金面、提升公司的價值。當(dāng)然，對于投資者而言，實施股票回購的上市公司未必都值得投資，應(yīng)當(dāng)通過對回購的金額、價格、實際回購結(jié)果以及公司質(zhì)地等進(jìn)行綜合分析，不應(yīng)盲目買入回購個股。
企業(yè)回購自身的股票，通俗來講，就是用“真金白銀”來對外傳達(dá)對公司經(jīng)營狀況和未來發(fā)展前景的信心。股票回購制是國際通行的維護(hù)公司投資價值、完善公司治理結(jié)構(gòu)、豐富投資者回報機(jī)制的一項重要手段，也是資本市場的一項基礎(chǔ)性制度安排。
我國股票回購制度歷經(jīng)十余年的發(fā)展，已被大多數(shù)上市公司所熟悉并使用。總體來看，股票回購對于穩(wěn)定市場信心、維系公司及股東權(quán)益的價值還有很大的釋放空間，未來監(jiān)管層預(yù)計還會對規(guī)則進(jìn)一步優(yōu)化和修訂，并積極引導(dǎo)鼓勵上市公司股份回購，促進(jìn)市場穩(wěn)定。
