近日，證監會網站顯示，接收到浙江零跑科技股份有限公司《境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）》的審批材料。零跑汽車“跑”了幾年的IPO（首次公開募股）之路終于等到了官方進展；同一天，蔚來正在考慮在新加坡二次上市的消息也被曝出，消息稱，蔚來或借此籌集19億美元資金，且不會完全放棄赴港交所上市的計劃；2月9日，華人運通控股（上海）有限公司轉讓高合（上海）汽車售后服務有限公司100％股權，高合（青島）汽車銷售服務有限公司接盤。而就在1月底，華人運通也被曝出正考慮進行5億美元的香港IPO的相關消息。

新年伊始，造車新勢力大有集體奔赴資本市場之勢。它們有的是謀求二次上市，有的則是赴前輩之路，探尋更多獲取資本支持的可能性，它們能否如愿以償？不僅造車新勢力，孵化于傳統車企的新能源汽車板塊也盯緊了IPO之路，對于這類企業而言，IPO又意味著什么？另外，賽道擁擠的IPO之路上，哪類企業又能獲得青睞？

新勢力二次上市對資本吸引力減弱

數據顯示，1月，蔚來汽車交付9652輛。雖然銷量超過9000輛，取得了同比33.6％的增長率，但對比小鵬、理想，這個造車新勢力的“領頭羊”在新年第一個月的銷量卻難言出色，因為后兩者的1月交付量均突破了1萬輛，分別達到12922輛和12268輛。而更讓蔚來汽車黯然失色的是其遲遲未能落地的二次上市。

相比小鵬和理想順利在香港完成二次上市，蔚來的二次上市之路卻并不順利。1月26日，有消息透露，蔚來正在考慮在新加坡二次上市，并會繼續與香港監管機構討論，設法解決目前在香港上市遇到的阻礙。盡管這一消息被蔚來的有關人士給予“對于市場傳言，公司不予回應”的回復，但蔚來的二次上市仍是業內關注的焦點，造車新勢力“領頭羊”的一舉一動在一定程度上影響著這類企業的發展風向。

公開信息顯示，2021年3月，蔚來便在港交所提交上市申請，但等來了小鵬、理想分別于同年7月、8月在香港完成二次上市的消息，卻沒看到蔚來香港上市的任何進展。同時，去年9月，蔚來宣布計劃發行不超過20億美元的美國存托股票，且有消息透露，蔚來香港上市或延期，原因在于蔚來2019年設立的用戶信托基金存在不確定性，遭到港交所詢問。據了解，2019年1月，蔚來創始人李斌拿出5000萬股蔚來股票成立了用戶信托基金，并將收益處分權交給用戶。對此，有分析稱，用戶信托概念較新，有可能會被認為蔚來在轉移財富，因此監管部門需要對該業務做進一步了解。

雖然目前蔚來產銷量都處于爬坡上量的階段，與合肥的合作也在不斷深化，但二次上市遲遲未能落地，難免陷這位“領頭羊”于尷尬的境地。所以，盡管蔚來對此次新加坡二次上市的傳聞不予回應，但業內對此的關注度仍在不斷上升。香頌資本董事長沈萌認為，鑒于新加坡目前對蔚來的估值相比香港還要低，說明蔚來汽車到新加坡上市更大的需求是盡可能融資。有證券機構分析，在新加坡上市的公司，可以利用其與香港市場的對接性，將新加坡證券市場作為香港上市的跳板。更為關鍵的是，相對國內，新加坡上市所需時間較短、成功率更高，可以在短時間內完成融資計劃。同時，新加坡和中國簽訂了避免雙重賦稅協議、投資保障協議，及自由貿易協定，在有關政策的支持下可以大大降低企業支出成本。業內人士認為，蔚來汽車赴新加坡上市是為了借新加坡證券市場實現在香港上市。

不過，對于蔚來二次上市能否成功，業內人士仍持悲觀態度。“蔚來這樣的頭部新勢力在美國上市后，先期投資者達到獲利目的之后就都撤了，這也是頭部新勢力企業紛紛謀求二次上市的原因所在。另外，由于中美關系的不確定性、涉及自動駕駛等數據安全問題等因素的存在，這些在美上市的企業都希望回歸香港、內地，進一步拓寬融資渠道。但它們已經不是資本市場的投資熱點了，這也是蔚來二次上市未能落地的一個原因?！蹦称囶I域證券分析師認為，二次上市是頭部新勢力企業進一步拓寬融資渠道的手段，但對于資本而言，這些企業的吸引力已經降低。

二線新勢力IPO存在很大不確定性

盡管二次上市遲遲未能落地，但這對已經與合肥深度綁定的蔚來而言，壓力并沒有那么大。相對于上市，銷量的持續提升才是其更重要的任務。而對于那些一直未能完成IPO的二線新勢力企業而言，上市仍是它們的首要任務，甚至在一定程度上決定著其存亡。好在，新年伊始，幾家二線新勢力企業都傳出好消息。

在證監會公開表示收到零跑境外IPO資料之前，零跑就被曝出系列上市準備動作。2021年12月17日，大華股份發布公告稱，朱江明因個人原因申請辭去公司第七屆董事會董事及董事會下屬戰略委員會委員職務；今年1月22日，零跑汽車有限公司發生工商變更，注冊資本由9.08億元增至29.08億元，增幅超220％。零跑汽車有限公司由浙江零跑科技股份有限公司100％持股。這一系列變化都被認為是零跑在為IPO做準備。過去兩年，零跑汽車董事長朱江明一直對外公開強調，“零跑可能是資本方最后一張門票”。坊間也多次傳出零跑IPO的各種傳聞，但也一直止步于傳聞。盡管此次零跑汽車表示“此消息非零跑官方消息”，但種種跡象表明，這一次零跑的IPO不是空穴來風。

與零跑一起，華人運通近日也被曝出IPO傳聞。彭博社報道稱，華人運通正在與瑞銀集團和摩根士丹利合作安排其在港上市事宜，可能募集大約3億～5億美元。公司原本計劃在美國上市，但現將上市地點改為香港。討論仍在進行，例如融資規模和上市時間等細節仍可能有變。盡管華人運通相關負責人對此消息的回應為“不知情”。但“不差錢”的華人運通也需要謀求IPO獲得更好的融資渠道和企業發展是不爭的事實。

同樣在積極謀求IPO的還有威馬和合眾。彭博社援引消息人士信息稱，合眾新能源汽車有限公司在上市之前將籌集約5億美元。此外，消息人士還表示，本輪融資將使合眾新能源汽車公司的估值提高到450億元（約71億美元），并表示哪吒汽車最早在今年下半年進行IPO。而在去年底完成D2輪1.5億美元融資的威馬被認為距離IPO只差臨門一腳。

不過，對于二線新勢力的IPO之路，業內有不同聲音。全聯車商投資管理（北京）公司總裁曹鶴在接受《中國汽車報》記者采訪時表示，二線新勢力2022年實現IPO的難度很大。盡管新能源汽車仍是投資熱點，但無論是港股還是科創板，對這類靠融資造車的新勢力企業都已經不那么熱衷了，再加上嚴格的審批流程和要求，更降低了它們IPO的可能性。同時，目前也并非是中國車企在境外資本市場謀求IPO的最佳時機。公開數據顯示，2022年1月，在納斯達克上市的特斯拉、蔚來、小鵬和理想股價分別下滑13.09％、24.91％、24.48％、20.78％。港股市場上的小鵬和理想股價下滑幅度也超過15％。雖然股市的表現有很大的波動性，但同類企業市值下降對于謀求上市的二線新勢力而言顯然不是一個好消息。在這種情況下，二線新勢力在海外實現IPO的可能性并不大。更為關鍵的是，當前，自動駕駛、氫燃料電池汽車等領域相比新能源汽車更受資本青睞，這為二線新勢力IPO增添了更多不確定性。

傳統車企新能源板塊謀求上市不僅為融資

相比新勢力IPO進程的各種波折，傳統車企背景下的新能源板塊謀求IPO更被看好。1月24日，長安新能源汽車科技有限公司（以下簡稱“長安新能源”）宣布完成49.77億元B輪融資。引人關注的是，長安新能源的B輪融資原計劃融資30億元，但最終融資金額卻遠高于計劃，這在一定程度上也顯示出傳統車企新能源板塊對資本的吸引力。針對此次融資，長安新能源相關負責人表示：“長安新能源完成本輪融資后計劃于2025年前后完成公開上市，長安汽車支持長安新能源根據發展需要決定是否在IPO前繼續開展下一輪融資。”該負責人稱，資本是當前新能源汽車產業競爭必不可少的資源之一，長安汽車支持長安新能源通過股權、債權和公開上市等方式獲得發展資金。對此，曹鶴判斷，長安新能源的IPO之路或將更順利。全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹在接受《中國汽車報》記者采訪時也稱，孵化于傳統車企的新能源汽車企業融資進程或更順利。

事實上，傳統車企拆分出來的新能源汽車板塊謀求IPO并不僅為錢。長安汽車總裁王俊就表示，長安新能源B輪融資的落地為長安新能源開啟新一輪產業競爭注入了新動力，在開啟長安汽車轉型升級之路全新起點的同時，也將成為打造“中國西部地區高端汽車產業集群”的又一重要事件。背靠傳統車企強大的資金實力，這些拆分出來的新能源汽車板塊往往并不差錢，而融資、IPO成為它們切入新能源汽車賽道、參與當下新能源汽車市場競爭的一種途徑。廣汽埃安總經理古惠南也曾表示，廣汽埃安融資并不是因為缺錢，而是IPO可以幫助企業建立現代企業管理制度，更方便地施行股權激勵等措施，從而吸引、留住人才，為企業發展注入活力。當前的新能源汽車行業不僅技術競爭壓力巨大，人才的競爭同樣不容忽視。而大多在該領域從事研發等崗位的人才都希望企業能提供包括股權激勵在內的具有吸引力的條件。IPO之路，可以讓核心技術人員擁有股權，從而構建更穩定的人才團隊。對于這類企業而言，IPO是其參與新能源汽車領域競爭的重要組成部分。

另一方面，相較于新勢力們的一切從零起步，傳統車企拆分出來的新能源汽車板塊具有先天的技術優勢和較強的綜合競爭力，因此也更被資本看好?！皞鹘y車企做新能源汽車，背靠的是傳統車企本身強大的技術研發能力和在企業管理等方面積累的豐富經驗，成功的概率要更高一些，自然也就更容易吸引資本。”崔東樹如是說。事實上，過去很長一段時間，外部資本很難進入傳統汽車領域，傳統車企不是具有國有企業性質，就是和地方政府有著千絲萬縷的聯系，它們往往不會吸納外來資本。新能源汽車板塊從傳統車企中分拆出來，才給了外部資本進入的機會，自然更容易獲得資本支持。

車企IPO賽道擁擠　成功晉級難度增加

目前來看，無論是新勢力頭部企業，還是二線新勢力，甚至包括傳統車企在內，都有了沖擊IPO的緊迫感，原因在于，它們需要更多的資金來緊跟快速發展的新能源汽車行業的腳步。目前，無論是中國還是海外都處于激烈的市場競爭中，尤其是中國新能源汽車市場，競爭尤為激烈。各品牌/車企競相在這一市場推出各種新產品，市場快速發展的同時，企業也都面臨著巨大的競爭壓力。而大多二線新勢力企業都處于艱難的銷量爬坡期，在這一時期，它們大多具有較大的資金壓力，一方面要不斷加大投資，加強技術研發，以跟上快速迭代的產品技術；另一方面，也需要更強大的資本支持來進行市場拓展。對它們而言，只有構建足以匹配的營銷及售后服務網絡體系才有可能帶來銷量的持續增長，而這需要更多的資金。哪吒汽車聯合創始人、首席執行官張勇就曾表示：“企業發展需要大量的錢，要說我們不缺錢那是假的，就是現在已經上市融到錢的（企業），也需要再融資。對于企業來說錢越多越好，我們希望哪吒能夠融到更多資金?！?/p>

可以肯定的是，2022年，會看到車企，尤其是新勢力企業在資本市場上更多的動作。表面上看，2022年是車企IPO大踏步的一年，但事實上，車企IPO的賽道已經非常擁擠，要想成功晉級并不那么容易?！盁o論是科創板，還是港股或者海外資本市場，對于同類企業扎堆上市的審批都會有一定限制?！辈茭Q分析，前兩年，一眾新勢力二線企業紛紛謀求在科創板上市，但都折戟而歸，原因就在于前面的被卡住了，后面的審批也就停止了。雖然境外資本市場的審批流程相對沒那么復雜，但股市如今也已經趨于飽和，這或許也是朱江明聲稱“零跑可能是資本方最后一張門票”的原因所在，既強調了零跑本身的實力，也道出了資本對新勢力車企接納度在降低的無奈。

“中國新能源汽車市場需要更多創新，只有那些在產品技術、市場推廣等方面不斷創新的企業才有機會成功晉級。”崔東樹更看好傳統車企孵化出來的新能源汽車企業的IPO之路，他認為，從目前的發展情況看，從傳統車企拆分出來的新能源車企，得益于傳統車企在技術、研發、企業管理及資金方面的強大實力支持，造車之路會走的更順利，資本也認為其更靠譜；與此同時，它們同樣具有創新精神，它們也在積極引入直營、股權激勵等在內的現代新能源汽車市場競爭的新元素，增強自身的發展活力。“這樣的企業往往更具競爭力，而更具競爭力的企業自然更容易獲得資本的支持。”他說。曹鶴同樣看好脫胎于傳統車企的新能源汽車企業。但他也強調，新勢力企業也并非全無機會，關鍵看誰能推出更具創新性的產品或商業模式。在此基礎上，企業獲得更好發展的同時，也自然會得到更多資本支持。資本和企業發展一體兩面，互相支撐。本報記者　王金玉《中國汽車報》（2022-02-14 014-015版）

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